股票解禁

1、什么是限售股解禁？

限售股就是限制賣出的股票，要過了鎖定期才能在市場上賣出，最常見的有這么幾類：

（1）IPO時候原股東手里的股票，限售期36個月；

（2）定向增發的股票，大股東、境外戰略投資者、開董事會的時候就定好了要定向賣給誰的，限售期都是36個月，其余的12個月；

（3）股權激勵的股票，一般是公司授予管理層或者員工的獎勵股份，限售期最短12個月。

目前常見的就是這么3類，其他的還有一些，比如股權分置改革的限售股、股東追加承諾的限售股等等，但都不太多。

2、限售股解禁真的會讓股價下跌嗎？

按照一般的想法，限售股解禁了，這些股票就可能在市場上賣出，從而導致股票下跌。但通過數據的統計，我發現情況并不完全是這樣，根據限售股解禁的數量、解禁的類別不同，是有很大區別的。

統計樣本是2016年2月20日到2017年2月20日之間，1年的解禁股，剔除掉解禁時停牌的，數量是1469只。來看一下它們解禁之后的一周和一個月的漲跌幅。分析漲跌幅的時候，不能用絕對漲跌幅，因為大盤整體好的時候肯定漲得好，整體不好的時候肯定跌得多，所以要用和大盤相比的超額收益，就是用解禁股的漲跌幅減去大盤指數同期間的漲跌幅。采用的大盤指數是中證500指數。

結論1：解禁比例高的股票表現更差

占比高不高，我用的指標是“解禁股占流通股比”，就是本次解禁股的數量/解禁前流通股的數量。統計的結果是這樣的：

作者：魏小韭
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來源：知乎
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解禁股占流通股比達到10%是一個分水嶺，比例低于10%的，影響不大，解禁后一周和一個月跑輸跑贏大盤的大概率基本都在50%附近，超額收益的中位數也在零附近。比例高于10%的，有一定影響，跑輸大盤的概率基本在55%-60%之間，超額收益的中位數也在-1%至-2%左右。

所以，如果解禁股占流通股比超過10%，對股價還是會有負面影響的。我統計的1469只解禁股里，超過10%的有584只，占比40%。

結論2：定向增發解禁股表現更差。

上面介紹了解禁股的類型，有IPO股東解禁的，有定向增發解禁的，還有股權激勵解禁的。其中股權激勵解禁的一般比例都比較小，沒什么影響，占比能超過10%的，基本就是IPO股東解禁和定向增發解禁。

IPO股東解禁的話，要看原始股東的意圖，有些股東就是為了上市套現，那么解禁后就愿意賣出。有些股東想保持對公司的控制權，那就不一定賣。

定向增發解禁的話，通常這些機構，比如定增基金，都是貪圖定增時候的折扣，目的就是解禁后賣出，所以有很強的賣出動力。另外不要覺得有的股票跌破了定增價，機構浮虧著就不會賣。事實上，當定增基金封閉期結束的時候，基金經理需要變現，所以通常會一攬子賣掉股票，并不考慮哪個浮虧哪個浮盈。對參與定增的機構來說，看的是整個組合的盈利，而不是單只股票的盈虧，千萬別想多了。

從減持動機來看，顯然定向增發解禁股更強，統計的數據也支持這個結論。從解禁后一周和一個月的超額收益來看，IPO股東解禁的略微跑輸大盤，而定向增發解禁的則是顯著跑輸大盤。

怎么應對解禁事件？

概括一下上面的分析，結論就是：解禁股占流通股比超過10%的定向增發解禁股，在解禁后1個月跑輸大盤的概率較大。當然，不一定每一次、每一只都跑輸，但是從概率上來說，這是個負收益事件，如果你長期去做，一定會吃虧的，所以應該回避。

對于其他情況的解禁股，從統計上來看影響到不大，倒不用太擔心。

XD釋義

股票名稱前出現了N字，表示這只股是當日新上市的股票，字母N是英語New(新)的縮寫。看到帶有N字頭的股票時，投資者除了知道它是新股，還應認識到這只股票的股價當日在市場上是不受漲跌幅限制的，漲幅可以高于10％，跌幅也可深于10％。這樣就較容易控制風險和把握投資機會。
當股票名稱前出現XD字樣時，表示當日是這只股票的除息日，XD是英語Exclud(除去)Dividend(利息)的簡寫。在除息日的當天，股價的基準價比前一個交易日的收盤價要低，因為從中扣除了利息這一部分的差價。
當股票名稱前出現XR的字樣時，表明當日是這只股票的除權日。XR是英語Exclud(除去)Right(權利)的簡寫。在除權日當天，股價也比前一交易日的收盤價要低，原因由于股數的擴大，股價被攤低了。
當股票名稱前出現DR字樣時，表示當天是這只股票的除息、除權日。D是Dividend(利息)的縮寫，R是Right(權利)的縮寫。有些上市公司分配時不僅派息而且送轉紅股或配股，所以出現同時除息又除權的現象。

說人話：

上市公司在分紅送股的過程中，往往會出現兩個日期，一個叫股權登記日，一個叫除權除息日。同時，股權登記日的下一個交易日是除權除息日。

股權登記日，即在這個日期，以及之前的日期持有某只股票，在下個交易日會發放紅利，即發一筆分紅給用戶。

除權除息日，即股票價格扣除發放紅利后的價格。前面加XD就是一個標注，代表除權日，和新股上市時股票名稱前加N標注一個意思。

注意，分紅行為并沒有使用戶的資產發生改變，只是使股價下降，獲得現金。

eg。一只股票，股價10.00元，用戶持有100股，股權登記日10派1元（即每股發0.1元紅利）

到了除權除息日，用戶賬戶獲得現金= 0.1元（紅利）* 100股 = 10元，股價下降0.1元，為9.9元，用戶資產 = 獲得現金 + 股票市值 = 10 + 990 =1000元

可見，分紅并沒有使用戶的資產增加，并且還因為有分紅要收稅的情況存在，導致用戶資產受到損失。

收稅是根據用戶賣出股票后，持有股票的時間來收稅的，通用的收稅規則如下（特殊的除外）：

持有股票1年及以上，分紅金額不收稅

持有股票1個月到1年，分紅金額收10%的稅

持有股票1個月以內，分紅金額收20%的稅