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北京5月12日消息 銀保監(jiān)會新發(fā)布的《信托公司資金信托管理暫行辦法（征求意見稿）》里，有哪些變化和個人投資者理財有關(guān)？信托打破剛兌以后，投資風(fēng)險會出現(xiàn)什么樣的變化？財富雅談邀請光大信托研究員袁吉偉為您解讀信托這種高端理財。 馮雅：對于投資人來說，購買信托理財產(chǎn)品后，他最擔(dān)心的可能是融資方會出現(xiàn)兌付的違約風(fēng)險。您給我們解讀一下，融資方的兌付違約風(fēng)險到底是一個多大的風(fēng)險？遇到這種情況時，信托公司通常會怎么處置？ 袁吉偉：首先融資方的違約風(fēng)險，還是跟大的金融環(huán)境，大的宏觀環(huán)境，包括整個行業(yè)的發(fā)展的一些系統(tǒng)性風(fēng)險是有很大的關(guān)系，如果大的形勢好，一般違約風(fēng)險是比較低的，在經(jīng)濟(jì)下行的態(tài)勢，包括行業(yè)受到比較嚴(yán)格的監(jiān)管時，違約風(fēng)險會有一些上升。但是整體上相對來說，通過信托公司本身的風(fēng)控把關(guān)，這個風(fēng)險一般都是會比較小，是可控的。 在我們看來，違約風(fēng)險其實(shí)是不可避免的，因?yàn)樗艿蕉喾N因素影響，處置手段也會多種多樣，一般會根據(jù)違約的不同因素來源進(jìn)行區(qū)分。最常見的一種就是企業(yè)本身的主業(yè)經(jīng)營還是非常好的，只是說短期的經(jīng)營惡化可能會導(dǎo)致它的流動性不足，這種企業(yè)我們還是堅(jiān)持去扶持，去幫助企業(yè)渡過困境，包括一些債務(wù)的延期，幫助企業(yè)重新回歸到正常的經(jīng)營態(tài)勢。 對于一些企業(yè)確實(shí)經(jīng)營不善，包括償債意愿不是很強(qiáng)，或者惡意逃債這種行為，可能就會采取法律訴訟的手段，資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的手段來去處置違約的風(fēng)險，最大程度地去保護(hù)投資權(quán)益，幫助回收投資本息。 馮雅：對于這個問題，我也看到網(wǎng)上有一些投資人的討論，有的人就認(rèn)為信托逾期或者說融資方出現(xiàn)了兌付違約風(fēng)險，沒有什么大不了的。他們認(rèn)為信托是會兜底的，是會剛兌的一個投資，所以只不過是會延期給你而已，不會存在“投資打水漂了，就沒有了”這樣的風(fēng)險。這種理解是對的嗎？ 袁吉偉：我覺得這是一個比較傳統(tǒng)的觀念，但是投資者應(yīng)該樹立一個新的投資的風(fēng)險意識。信托作為資管產(chǎn)品來講，我們堅(jiān)持的監(jiān)管理念，就是“賣者有責(zé)、 買者自負(fù)”，就是說信托公司或者說產(chǎn)品的管理人，他會盡到應(yīng)盡的職責(zé)和義務(wù)，最大程度地維護(hù)投資者的利益，但是這個產(chǎn)品的投資風(fēng)險是需要由投資者自身來承擔(dān)的。 所以我覺得不能僅僅依靠信托會有剛兌這種傳統(tǒng)的或者說不正確的意識去進(jìn)行信托產(chǎn)品的投資，而是要真正樹立一個投資風(fēng)險意識，要真正去識別管理人的能力，包括信托產(chǎn)品本身的風(fēng)險，做一個科學(xué)合理的投資決策，才能實(shí)現(xiàn)投資者的資產(chǎn)的保值和增值這樣一個目的。 馮雅：可能在過去，投資信托理財產(chǎn)品確實(shí)是剛兌的，但是資管新規(guī)出來以后，“剛兌”這個理念就已經(jīng)被逐漸淡化了。特別是這一次新發(fā)布的《信托公司資金信托管理暫行辦法（征求意見稿）》里，要求投資者自擔(dān)投資風(fēng)險，也就是您說的“賣者盡責(zé)、買者自負(fù)”。這個對投資者來說意味著什么？是不是說以后投資信托理財產(chǎn)品不但沒有剛兌了，而且投資信托產(chǎn)品的風(fēng)險可能是非常高的？ 袁吉偉：也不能這么說，我覺得整個信托產(chǎn)品一直還是保持了比較穩(wěn)健的態(tài)勢，包括信托公司對產(chǎn)品的定位也非常清晰，即為投資者提供一個穩(wěn)定收益的渠道。所以打破剛兌不意味著產(chǎn)品本身風(fēng)險大小，只是說在產(chǎn)品出現(xiàn)風(fēng)險的分擔(dān)方面，需要做責(zé)任的劃分。 投資者也不要過分恐慌和擔(dān)憂，因?yàn)樵诋a(chǎn)品的運(yùn)行過程中，信托公司是有它的責(zé)任存在的，如果由于信托公司本身管理不到位，這部分的風(fēng)險責(zé)任是需要由信托公司跟投資者來共同承擔(dān)的。 所以我覺得雖然是打破剛兌，但是產(chǎn)品本身風(fēng)險的狀態(tài)其實(shí)沒有變化，只是說在產(chǎn)品選擇方面，投資者要做更好的決策，要清晰產(chǎn)品的風(fēng)險是否與自己的風(fēng)險偏好相匹配，選擇最適合自身的產(chǎn)品。 馮雅：剛才我們提到，銀保監(jiān)會5月8號下午發(fā)布了《信托公司資金信托管理暫行辦法（征求意見稿）》，從媒體的報道來看，據(jù)說對信托行業(yè)有非常大的影響。但我們關(guān)心的是，對于投資人理財來說，《暫行辦法》里有哪些點(diǎn)是要關(guān)注的？您幫我們分析一下。 袁吉偉：這里面我覺得大家關(guān)注幾個方面，第一個就是它對于信托產(chǎn)品進(jìn)行了重新分類，我們之前可能更多的是以投向分類的，比如說房地產(chǎn)信托、政信信托。按照資管新規(guī)的要求，以后對于信托的產(chǎn)品劃分為三大類，固定收益類，權(quán)益投資類，商品及金融衍生品類資金信托和混合類，所以未來信托公司推薦產(chǎn)品的時候，大家對這幾個產(chǎn)品劃分要有新的認(rèn)識，跟我們傳統(tǒng)的信托產(chǎn)品劃分要有所區(qū)別。 再一個就是新規(guī)對于信托產(chǎn)品的銷售有了更明確的要求。比如說在產(chǎn)品推介的過程中，對產(chǎn)品的風(fēng)險要有充分的揭示，要提示投資者，比如說投資經(jīng)理的過往業(yè)績不代表未來的業(yè)績，不能承諾投資保本保息這樣一些話語，不能有誤導(dǎo)的營銷宣傳。信托公司要對信托產(chǎn)品進(jìn)行分類，要評價投資者的風(fēng)險偏好，把適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品銷售給投資者。 另外，信托產(chǎn)品需要有凈值化的管理。凈值化管理也就是告訴投資者你的產(chǎn)品的增值程度大概有多少，比如說，一般來講信托產(chǎn)品或者說資管產(chǎn)品，它的初始的凈值是一塊錢，隨著凈值的變化，你就會知道你的投資收益會有多少，比如說到了一個月之后，你的凈值變?yōu)?塊1毛錢，那么就證明你的投資收益是1毛錢。 凈值能更加清晰地告訴投資者，他的投資本身的狀態(tài)是什么樣的。所以投資者以后在定期的信托公司披露的管理報告里面，除了要了解它的資產(chǎn)管理狀態(tài)，也要關(guān)注一下信托產(chǎn)品的凈值是一個什么樣的態(tài)勢。