市盈率指標(biāo)的使用，從來不是一件簡單的事。
投資天才戴維斯根據(jù)市盈率變化規(guī)律發(fā)明了一條終身受益的投資法則，即低市盈率買入、高市盈率賣出以獲取每股收益和市盈率同時增長的倍乘效益。這種投資策略被稱為“戴維斯雙擊”，反之則為“戴維斯雙殺”。
股神巴菲特則在市盈率基礎(chǔ)上以自由現(xiàn)金流折現(xiàn)估算企業(yè)內(nèi)在價值。
美國投資大師彼得·林奇擅于使用PEG指標(biāo)。
PEG指標(biāo)(市盈率相對盈利增長比率)是用公司的市盈率除以公司未來3或5年的凈利潤復(fù)合增長率。
PEG把股票當(dāng)前的價值和未來的成長聯(lián)系了起來。
如一只股票當(dāng)前的市盈率為35倍——似乎高估了，但如果其未來3年的預(yù)期凈利潤復(fù)合增長率能達(dá)到35%，那么這只股票的PEG為1——這表明該只股票的估值能夠充分反映其未來業(yè)績的成長性。
如果PEG大于2，則表示公司的利潤增長與市場估值預(yù)期不匹配，價值可能被嚴(yán)重高估。
如果PEG小于0.5，則說明公司的利潤增長遠(yuǎn)超估值的預(yù)期，表明這只股票的價值可能被嚴(yán)重低估。
巴菲特和彼得·林奇的方法略有差異，但都是市盈率貼現(xiàn)模型(股利折現(xiàn)模型)。這個模型可以表達(dá)為：P=EPS/(r-g)。
其中P=公司股票價值，EPS=預(yù)期凈利潤，r=貼現(xiàn)率，g=永續(xù)增長率。市盈率貼現(xiàn)模型最主要的三個參數(shù)是預(yù)期凈利潤、貼現(xiàn)率、永續(xù)增長率。
貼現(xiàn)率通常采用10%(巴菲特使用美國30年國債收益率，約10%)去計算優(yōu)秀公司的內(nèi)在價值，永續(xù)增長率g的取值是0%-6%之間。
當(dāng)貼現(xiàn)率r取固定值10%時，公式演化為PE=P/EPS=1/(r-g)
因?yàn)樾袠I(yè)發(fā)展情況不同，按貼現(xiàn)率為10%計算，金融行業(yè)在零增長情況下，對應(yīng)8-12倍合理市盈率區(qū)間;水電行業(yè)的永續(xù)增長率g取值1%，對應(yīng)11PE的投資回報，水電行業(yè)的合理市盈率在8-15倍之間。
消費(fèi)品行業(yè)的永續(xù)增長率g取值5%，對應(yīng)20倍PE的投資回報，消費(fèi)品行業(yè)的合理市盈率在15-25倍之間;醫(yī)藥行業(yè)的永續(xù)增長率g取值6%，對應(yīng)25倍PE的投資回報，醫(yī)藥行業(yè)的合理市盈率在20-30倍之間。
綜上，不同行業(yè)的估值不同，表面上看是由其當(dāng)前增速決定，其本質(zhì)是由其永續(xù)增速決定的。
醫(yī)藥行業(yè)和消費(fèi)品行業(yè)溢價的原因是，這些行業(yè)的共性要素是具備抗通脹、逆周期，有定價權(quán)、轉(zhuǎn)嫁成本能力，而且重復(fù)消費(fèi)頻率高，對消費(fèi)者的粘性高，所以醫(yī)藥行業(yè)和消費(fèi)品行業(yè)市場溢價要明顯高于家電、水電、金融等行業(yè)。
表1 市盈率貼現(xiàn)模型
第一，市盈率是和收益直接對應(yīng)的，收益越高，市盈率越低，而企業(yè)的收益是不穩(wěn)定的。
對于業(yè)績非常穩(wěn)定的企業(yè)來說，用當(dāng)前市盈率來評估是簡單易行的，而對于業(yè)績不穩(wěn)定的企業(yè)來說，當(dāng)前市盈率是極不可靠的，當(dāng)前的很低的市盈率也未必代表低估，相反，很高的當(dāng)前市盈率也未必代表是高估的;
第二，對于一個面臨重大事項的企業(yè)來說，用當(dāng)前市盈率或者歷史平均市盈率來估值都是不可行的，而應(yīng)當(dāng)結(jié)合重大事件的影響程度而確定，或者是重大事件的確定性而定;
第三，有些行業(yè)的市盈率注定是比較高的，比如，醫(yī)藥行業(yè)因?yàn)閾碛懈鼮榉€(wěn)定增長的盈利預(yù)期，整個行業(yè)的市盈率估值都會比金融地產(chǎn)這兩個行業(yè)的高，而高科技類的企業(yè)則更甚;
第四，具有某種爆發(fā)性增長潛力的行業(yè)或者企業(yè)來說，通常意義的市盈率估值也是不可濫用的。
第五，對于一個當(dāng)前業(yè)績極度高速增長的企業(yè)而出現(xiàn)的低市盈率現(xiàn)象同樣也是要警惕的，可以說，對于絕大部分企業(yè)來說，維持一個超過30%的增長率都是極其困難的，由此，對于那些業(yè)績增長數(shù)倍的而導(dǎo)致的當(dāng)前市盈率低得誘人的現(xiàn)象，是不是該多一點(diǎn)點(diǎn)冷靜呢?聰明的投資者會多多考慮的;
第六，對于沒有重組預(yù)期或者其他重大事件影響的企業(yè)來說，采用歷史10年以上的平均市盈率法來評估是個簡單有效的方法，但同樣不可對此市盈率抱以太多的希望;
第七，對于一些具有很大的潛在資產(chǎn)重估提升價值的企業(yè)來說，市盈率法也是不太可行的，資產(chǎn)重估可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)價值的大幅提升或者大幅降價;
第八，對于很多公用事業(yè)的企業(yè)來說，比如鐵路、公路，普遍都會處于一個比較低的市盈率估值狀態(tài)，因?yàn)檫@些企業(yè)的成長性不佳，如果投資者以公用事業(yè)的低市盈率去比較科技類股的高市盈率是不合適的，跨行業(yè)比較是一個不小的誤區(qū);
第九，對于暫時陷入虧損狀態(tài)的企業(yè)，也是不適合于用市盈率也評估的，而更多的是考慮其虧損狀況的持續(xù)時間或是否會變好、惡化等問題。
股票市盈率越低，就越有投資價值?很多股民會陷入這一誤區(qū)
股票的投資價值，并不是單純看市盈率的，而這也是很多初入股市的人容易陷入的一個誤區(qū)。
市盈率是股價除以每股收益的數(shù)值，也可以用上市公司總市值除以年利潤來計算(結(jié)果是一樣的)，那么它其實(shí)只是一個動態(tài)計算的數(shù)值。
從理論上來說，市盈率越低的股票，估值就越低，就越安全，就越有投資價值。
假設(shè)，上市公司把每年賺的錢全部用來分紅給股東(這只是理想假設(shè)，因?yàn)闆]有上市公司會把賺的錢全部用于分紅)，那么本金投資可全部收回的年數(shù)，就是市盈率的數(shù)值。
比如說一家公司市值1000億元人民幣，股本50億股，股價20元。
年利潤100億，那么通過計算，可以得出該公司市盈率為10倍。
假設(shè)把100億全部用來分紅，那么100億元/50億股=2元，也就是說每股可以分紅2元。
假設(shè)你持有這只股票5000股，也就是10萬元，那么你每年可以得到的分紅是5000股X2元=1萬元，當(dāng)分紅10年后，你得到的分紅就是10萬元，正好和你的本金一樣。
所以，如果市盈率是20倍，你投資10萬元，假設(shè)利潤全部用于分紅，你需要20年才能分紅10萬，50倍市盈率，需要50年才能分到10萬，1000倍市盈率，那需要1000年以后才能分紅到10萬元，可是我們誰能活1000年呢?所以市盈率越高，泡沫就越大。就是這個原因。
那么為什么說這是誤區(qū)呢?
因?yàn)樯鲜泄镜臉I(yè)績是會變的，還是以剛剛那家公司為例，假如第二年它實(shí)現(xiàn)利潤只有50億元了，那么市盈率就變成20倍了，而你是在它實(shí)現(xiàn)100億元的時候，也就是市盈率10倍的時候買入，期望10年分紅可以實(shí)現(xiàn)翻倍，但實(shí)際上第二年你發(fā)現(xiàn)這個預(yù)期值變成了20年，如果業(yè)績繼續(xù)下滑，則需要的年份越長，那么當(dāng)初的“低估值”基礎(chǔ)也就不復(fù)存在。
所以我們單純看市盈率是沒有什么意義的，重要的還是去分析公司的行業(yè)前景，公司業(yè)績的可持續(xù)性，畢竟市盈率只是一個計算的結(jié)果，當(dāng)分母和分子發(fā)生變化，市盈率的值都會發(fā)生變化。
如果一家公司目前市盈率是30倍，你覺得估值高了，但是如果這家公司下一年的業(yè)績增長100%，它的市盈率就會下降很多。
反之，當(dāng)一家公司目前市盈率為5倍，你覺得很低估很安全，但是下一年業(yè)績大幅下滑，那么市盈率就會上升很多。
簡單的通過市盈率來判斷一家公司是不是具有投資價值本身是一件刻舟求劍的事情。
一般情況下，化工、煤炭、鋼鐵類的公司，受宏觀經(jīng)濟(jì)的影響比較大，其產(chǎn)品價格會出現(xiàn)大幅波動，而在相同開采及銷售量不變的情況下，價格變動就會非常敏感的傳導(dǎo)至利潤，從而影響市盈率的變化，這類周期性公司主要是判斷宏觀經(jīng)濟(jì)的周期運(yùn)行規(guī)律，簡單看市盈率適得其反，當(dāng)需求旺盛大，產(chǎn)品價格處于高位，相關(guān)公司利潤很高，市盈率很低，投資者買入。
接著因?yàn)楫a(chǎn)品價格高，很多廠家進(jìn)入，增加供給，結(jié)果導(dǎo)致供大于求，產(chǎn)品價格下降，利潤下降，市盈率上升，股價大跌，這樣的話你在市盈率很低的時候買入，恰好就會買在股價的最高點(diǎn)。
而消費(fèi)類產(chǎn)品，則其產(chǎn)品價格受宏觀經(jīng)濟(jì)影響很小，比如說每天都要吃的喝的快消品，它是不會出現(xiàn)價格大幅上下波動的，而只會隨著生活水平的提高，與CPI(通脹水平)保持同步小幅上漲，這類公司每年的利潤就不會出現(xiàn)大幅波動，市盈率就會相對穩(wěn)定，那么只要市盈率低于整個行業(yè)的平均水平，且產(chǎn)品用戶需求穩(wěn)定，這類公司則就是低估較為穩(wěn)健的投資標(biāo)的。
如何選擇低市盈率的股票?
技巧解析
1.市盈率是股票市價與其每股收益的比值，市盈率把股價和企業(yè)盈利能力結(jié)合起來.可以更好地反映股票價格高低。
2.不同行業(yè)的市盈率水平會有所不同。
