債券概覽
債券是政府、企業(yè)、銀行等債務(wù)人為籌集資金,按照法定程序發(fā)行并向債權(quán)人承諾于指定日期還本付息的有價證券。
債券可根據(jù)發(fā)行主體、擔(dān)保情況、付息方式、募集方式、債券形態(tài)等多種因素進(jìn)行劃分，但主要還是根據(jù)發(fā)行主體的信用程度分為利率債和信用債兩種。
＊背書：
原指在票據(jù)背面書寫簽字，作為轉(zhuǎn)讓票據(jù)權(quán)利的手續(xù)，后引申為擔(dān)保、保證的意思。若發(fā)行人不履行償還義務(wù)，則背書者必須承擔(dān)償付責(zé)任。利率債有國家做擔(dān)保，一般認(rèn)為其不存在信用風(fēng)險，而信用債會存在信用風(fēng)險。
一般來講，經(jīng)濟(jì)形勢不好時，出于對信用債違約可能性的擔(dān)憂，市場資金對利率債配置的需求會增加；相反，經(jīng)濟(jì)形勢好時，市場資金對收益率相對較高的信用債配置需求會增加。但這不是絕對的，如果作為一個投資組合，還取決于當(dāng)時的持倉比例，風(fēng)險偏好，資金成本等其他因素。
02
收益風(fēng)險
債券收益
對于理財小白來說，看到債券“到期還本還息”的特點(diǎn)時，可能以為就跟銀行存錢一樣。其實(shí)不然，如果我們用定期存款的思維去理解債券，那就太低估它了，債券的收益究竟由哪些部分組成？
例：
你借1萬元給一家公司，公司給你的借條上約定期限2年，利率7%。一年后市場行情好，你加價把這個借條以1.04萬元的價格轉(zhuǎn)讓給了別人。這個時候你就獲得了兩部分收益。第一部分是在過去一年中你持有這張借條獲得的7%利息收益，第二部分是你在轉(zhuǎn)讓給別人時獲得的4%的差價收益。
所以債券的收益包括票息收益和資本利得收益。
票息收益
通過持有債券從而獲得利息的收入
資本利得收益
債券和股票一樣，可以通過交易，從價格波動中賺取收益。在債券未到期時，若交易價格猛漲，賣出還可以賺差價。
既然債券的價格不是一成不變的，那么債券價格受什么影響呢？主要有四方面。
1)待償期
債券的待償期越短，隨著越來越接近兌付日期，債券價格會逐漸向票面價值趨同。
2)票面利率
債券的票面利率越高，到期的收益就越大，所以債券的售價也就越高。票面利率越低，債券售價越低。
3)市場利率
當(dāng)市場利率下降時，票面利率較高的債券更受投資者青睞，債券價格也會隨之上升，發(fā)生溢價。市場利率調(diào)高時，債券價格隨之下降。
例：
當(dāng)市場利率由5%下降至3%，這時債券利率5%相較于市場利率3%就很有吸引力。(在其他因素不變的情況下)會有更多的資金想要購入這支債券，導(dǎo)致供不應(yīng)求，推動債券價格上升。
4)企業(yè)的資信程度
發(fā)債者資信程度高的，其債券的風(fēng)險就小，因而其價格就高。而資信程度低的，其債券價格就低。所以國債的價格一般要高于金融債券，而金融債券的價格一般又要高于企業(yè)債券。
債券風(fēng)險
有收益就有風(fēng)險。
票息收益和資本利得收益，分別對應(yīng)兩大基礎(chǔ)風(fēng)險：利率風(fēng)險和信用風(fēng)險。
利率風(fēng)險
市場上少有將一只債券從發(fā)行日持有至到期兌付日的情形，所以投資者會在到期前買入賣出。而利率的變動會給債券價格帶來變動的風(fēng)險。
信用風(fēng)險
所投資的債券不能按時償付本息的風(fēng)險。債券風(fēng)險再低，但“剛性兌付”在債券市場其實(shí)是不存在的。
例：
2019年，債券市場共發(fā)生負(fù)面事件682件，涉及存續(xù)債券5416只，其中，已實(shí)質(zhì)違約265只；涉及存續(xù)債券余額4.73萬億元，其中，已實(shí)質(zhì)違約債券余額2331億元。
這也是為什么大多數(shù)穩(wěn)健投資者普遍選擇國債作為債券配置，因?yàn)樾庞蔑L(fēng)險低到可以忽略。但如果真的想接觸國債以外的債券，那么就要了解清楚這個債券的發(fā)行主體是誰？資金流向去哪？信用評級高低？需要對各類債券品種有個基本了解。
03
品種細(xì)分
每一種債券涉及的發(fā)行主體和資金用途都不盡相同，因此種類繁多，大致可以分成以下種類：
債券品種 發(fā)行主體及定義
國債 國家發(fā)行的中央政府做擔(dān)保債券
央行票據(jù) 央行為調(diào)節(jié)商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金發(fā)行的短期債務(wù)憑證
地方政府債 地方政府發(fā)行的地方財政做擔(dān)保的債券
政策性金融債 政策性銀行經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)由央行向金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券
政府支持機(jī)構(gòu)債/政府支持債 匯金公司/中國鐵路總公司
商業(yè)銀行債 商業(yè)銀行在銀行間發(fā)行的主要分為普通債、次級債、專項(xiàng)債
非銀行金融機(jī)構(gòu)債 證券公司債、保險公司、大型央企財務(wù)公司、資產(chǎn)管理公司、期貨公司、金融租賃公司等發(fā)行的債券
企業(yè)債 多為央國企或國有控股企業(yè)
公司債 多為上市公司或非上市公眾公司
熊貓債 國際機(jī)構(gòu)在華發(fā)行的人民幣債券
非金融企業(yè)債 非金融企業(yè)在銀行間債市發(fā)行的CP/MTN/SMECN/SCP/PPN/ABN等
同業(yè)存單 存款類金融機(jī)構(gòu)在全國銀行間市場發(fā)行的記賬式定期存款憑證
可轉(zhuǎn)債、可交換債 一定條件下可轉(zhuǎn)換為發(fā)債公司股票的債券、相當(dāng)于債券和期權(quán)的組合
資產(chǎn)支持證券 ABS,銀行將信貸資產(chǎn)、企業(yè)托管資產(chǎn)、保險資產(chǎn)和交易商協(xié)會成員資產(chǎn)證券化
私募公司債 金融機(jī)構(gòu)或資管公司幫中小微型企業(yè)以非公開方式發(fā)行的公司債券
城投債 地方投融資平臺一般為地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)或公益性項(xiàng)目公開發(fā)行的、多為企業(yè)債和中期票據(jù)
產(chǎn)業(yè)債 除城投債以外用于產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目的信用債
我們通過參考每種債券的實(shí)質(zhì)內(nèi)容，對自己的承擔(dān)能力進(jìn)行評估，最終選擇適合自己的種類進(jìn)行單一或搭配投資。
04
如何購買
對債券終于有了大概的了解，那要去哪里買債券呢？
購買方式
交易所購買
個人投資者需要先在證券公司營業(yè)部開設(shè)股票或債券賬戶，就可以買賣交易所流通的債券，例如企業(yè)債、公司債、可轉(zhuǎn)債、記賬式國債等，并且還可以實(shí)現(xiàn)債券的差價交易。
和購買股票一樣，輸入債券代碼、買入價和數(shù)量即可。
銀行柜臺購買
個人投資者需要到銀行辦理開戶再直接買賣，銀行目前可供購買的一般有國債和地方債。
委托購買
有些債券品種作為個人投資者無法購買，可以委托理財機(jī)構(gòu)去購買，例如債券基金和銀行理財產(chǎn)品。債券基金可投資國債、金融債、企業(yè)債和可轉(zhuǎn)債等，而銀行固定收益類產(chǎn)品可投資的范圍更廣，包括國債、政策性銀行金融債、央行票據(jù)、短期融資券等其他債券。
購買門檻
一般而言：個人投資最低門檻是1000元。一張債券面值為100元，最低交易單位一手為10張。
除此之外：上交所國債逆回購的投資門檻是10萬元，以其整數(shù)倍遞增；深交所國債逆回購?fù)顿Y門檻為1000元起，并以其整數(shù)倍遞增。
投資期限
債券是有期限的，所以投資期限最長不會超過債券的到期期限。
債券的流動性基本都很高，采取T+0交易，因此買入當(dāng)天就可賣出。
交易費(fèi)用
稅費(fèi)
利息所得稅為20%(國債除外)、免征印花稅
手續(xù)費(fèi)
不同機(jī)構(gòu)不一樣，遠(yuǎn)低于股票買賣傭金
結(jié)語
總體來說，個人進(jìn)行債券投資時，對債券品種要進(jìn)行慎重選擇，債券投資品種復(fù)雜多樣，所牽扯的風(fēng)險也不盡相同。多方聽取專業(yè)建議，不要自己盲目入市。
來源: 同花順金融研究中心
