周一，全世界的股市都在崩跌，其中又以美股熔斷最引人注目。不少朋友紛紛咨詢，熔斷是怎么回事？還能交易嗎？今天，我們就和大家一起來談一談這個熔斷機制。
美國熔斷機制
我們知道，保險絲在電流過量時會熔斷，從而保護(hù)電器。熔斷機制，則是指在交易過程中，當(dāng)價格波動幅度達(dá)到某一限定目標(biāo)時，交易將暫停一段時間，或者交易可以繼續(xù)進(jìn)行，但報價限制在一定范圍之內(nèi)。
熔斷機制起源于美國。1987年10月19日，美國股市爆發(fā)了史上最大的一次崩盤事件，也就是金融市場上人盡皆知的“黑色星期一”。道指（HYCM代碼US30mar20）一天之內(nèi)的跌幅達(dá)22.6%，在6.5小時的交易時間內(nèi)，股指損失5000億美元，其價值相當(dāng)于美國全年國民生產(chǎn)總值的1/8。
這次股災(zāi)，讓人們開始思考，怎樣才能有效地限制價格暴跌，減少損失呢？美國商品期貨交易委員會與證券交易委員會在3個月后，也就是1988年2月，出臺了熔斷機制，并于同年10月開始實施。最初實行的是掛鉤道指的兩級熔斷門檻：
當(dāng)?shù)乐赶碌?50點時，暫停交易1小時
當(dāng)?shù)乐赶碌?00點時，暫停交易2小時
1997年初，美國將兩個熔斷門檻分別提高至350點和550點。然而，2010年5月美國股市“閃電崩盤”未能觸發(fā)熔斷機制，又促使美國修改了熔斷機制。
最新修訂的規(guī)則于2013年4月8日生效。這套熔斷機制，根據(jù)標(biāo)普500指數(shù)（HYCM代碼US500mar20）前一個交易日的收盤價分為三個等級：
1） 第一層熔斷機制，標(biāo)普500指數(shù)在 美東時間15：25前跌7%時觸發(fā)，暫停交易15分鐘；
2） 第二層熔斷機制，標(biāo)普500指數(shù)在 美東時間15：25前跌13%時觸發(fā)，暫停交易15分鐘；
3） 第三層熔斷機制，標(biāo)普500指數(shù)在交易日的任何時候跌幅達(dá)到 20%時觸發(fā)，暫停當(dāng)天剩余時間所有交易。
熔斷的目的，是給市場一個冷靜期，讓投資者充分消化市場信息，防止市場或某一產(chǎn)品非理性的大幅波動。昨晚美股開盤不到五分鐘，標(biāo)普500指數(shù)（HYCM代碼US500mar20）跌幅就達(dá)到7%，觸發(fā)第一層熔斷機制，美國三大股指暫停交易15分鐘。恢復(fù)交易后，三大股指均有所反彈，體現(xiàn)了熔斷后市場的恐慌情緒有所緩和。
除了美國交易時段，在非美國交易時段，如果股指期貨上漲或下跌達(dá)到5%，也會觸發(fā)熔斷機制。觸發(fā)熔斷后，漲跌幅超過5%的期貨合約只能在觸發(fā)熔斷時的價格及以上價格交易，而不能以更低的價格交易。周一早上美股期貨開盤幾分鐘時間里，迷你標(biāo)普500指數(shù)期貨就跌達(dá)5%至2,819點，觸發(fā)熔斷機制，限制了期貨合約價格進(jìn)一步下跌。
除針對股市大盤的熔斷機制，美國證交會對個股還設(shè)有“限制價格波動上下限”的機制，即如在15秒內(nèi)價格漲跌幅度超過5%，將暫停這支股票交易5分鐘，但開盤價與收盤價、價格不超過3美元的個股價格波動空間可放寬至10%。
其它國家熔斷機制
熔斷機制并非美國所特有。法國、韓國、日本、芬蘭、澳大利亞等國都有觸發(fā)熔斷的限制，但限制幅度不盡相同，比如菲律賓規(guī)定的漲跌幅限制為40%，而韓國、新加坡等國的限制則在10%，埃及的限制較小，只有5%。周一，除了美國外，還有巴西和科威特這兩個國家的股市也觸發(fā)熔斷機制。下面我們列舉幾個國家的熔斷機制：
日本
英國
富時100指數(shù)（HYCM代碼UK100mar20）的成分股漲跌超過動態(tài)參考價格3%或者靜態(tài)參考價格8%，則實行5分鐘集合競價，即“自動終止執(zhí)行期” 。
法國
法國根據(jù)股票交易形態(tài)不同，制定有不同的漲跌幅與暫停交易時間。全日每只股票最大漲幅為前日收盤價的21.25%，最大跌幅為18.75%。如果價格波動超過前日的10%，則暫停交易15分鐘。
中國
2016年1月4日首推熔斷機制。A股熔斷標(biāo)的指數(shù)為滬深300指數(shù)（HYCM代碼CN300mar20）。熔斷閾值為5%和7%兩檔，指數(shù)觸發(fā)5%的熔斷后，熔斷范圍內(nèi)的證券將暫停交易15分鐘;但如果尾盤階段，如14:45至15:00 期間，觸發(fā)5%或全天任何時間觸發(fā)7%，將暫停交易至收市。由于四天四次熔斷，該機制最終被取消。
熔斷后市場怎么走？
熔斷機制在市場迅速下跌的時候起到了價格減速下滑的作用。它們有助于恢復(fù)平靜，甚至可以建立市場信心。然而，各國歷史上出現(xiàn)熔斷的次數(shù)有限，并沒有充分證據(jù)顯示，熔斷后交易恢復(fù)時，恐慌性拋售會減少。
美國推出熔斷機制后，曾在1997年10月27日觸發(fā)過一次。當(dāng)天，道指（HYCM代碼US30mar20）暴跌550點，跌幅7.18%，收于7161.15點，創(chuàng)下自1915年以來最大跌幅。次日，道指大幅反彈337.17點，漲幅4.71%，收于7498.32點。
2013年5月23日，日經(jīng)225指數(shù)（JPN225mar20）期貨在當(dāng)?shù)貢r間14:28在14780日元觸發(fā)熔斷暫停交易。此后日經(jīng)指數(shù)繼續(xù)大幅下跌，三天最高跌幅累計達(dá)到8.6%。2016年6月24日，日經(jīng)指數(shù)期貨觸發(fā)熔斷機制，日本股票期貨交易暫停10分鐘 。次日，日經(jīng)指數(shù)發(fā)出止跌回升信號。
可見，市場在觸發(fā)熔斷機制后的表現(xiàn)，仍取決于市場的信心是否恢復(fù)。如果你無法判斷事態(tài)變化，那就等走勢穩(wěn)定之后，再介入市場吧！
