市值與完全稀釋估值FDV是分析代幣項(xiàng)目重要指標(biāo)，了解兩者之間的關(guān)系和他們之間的偏差大小，可以讓我們避開一些看似市值不高的高估值項(xiàng)目的陷阱。
一、什么是市值與FDV
加密資產(chǎn)流通市值=代幣價(jià)格*代幣的當(dāng)前流通數(shù)量。
完全稀釋估值FDV=代幣價(jià)格*代幣最終發(fā)行總量。
從以上定義可以看出：
- 流通市值<FDV；
- FDV=流通市值+未流通代幣*當(dāng)前幣價(jià)；未流通代幣包括團(tuán)隊(duì)、投資者鎖定代幣、流動(dòng)性挖礦、生態(tài)激勵(lì)等代幣。
- 市值是衡量公眾購(gòu)買需求的指標(biāo)，反應(yīng)了市場(chǎng)以當(dāng)前幣價(jià)購(gòu)買代幣的公共美元總額。
FDV是衡量未來供應(yīng)量的指標(biāo)，是以當(dāng)前幣價(jià)來計(jì)算未來代幣全部解鎖后所需要的美元總額。換句話說FDV代幣了未來多少資金將被行權(quán)，等待向市場(chǎng)拋售。
二、市值與FDV偏差
流通市值與FDV巨大偏差，F(xiàn)DV是流通市值的幾十倍，甚至上百倍，大量資金被行使期權(quán)。當(dāng)代幣開始解鎖時(shí)，特別是非線性解鎖，會(huì)給市場(chǎng)帶來巨大的拋壓，短期內(nèi)沒有足夠的資金去承接拋售的代幣，會(huì)使得代幣價(jià)格一瀉千里。為更好理解，列舉兩個(gè)市值與FDV估值偏差嚴(yán)重的例子。
1.一個(gè)普遍的例子
有一個(gè)項(xiàng)目還在早期，在1月份進(jìn)行第一輪融資，估值5000萬美元，融資250萬。私募投資者以0.01美元的價(jià)格購(gòu)入5%代幣，團(tuán)隊(duì)持有代幣占比20%，都鎖倉一年。
項(xiàng)目于2月份啟動(dòng)，3月份早期用戶獲得了空投。當(dāng)時(shí)關(guān)注這個(gè)項(xiàng)目的人不多，市場(chǎng)給項(xiàng)目資金總額是500萬美元。
然而空投代幣僅占代幣總量的1%。流通市值為500萬美元，F(xiàn)DV估值=500/1%=5億美元?，F(xiàn)在代幣價(jià)格0.1美元，種子輪私募投資者回報(bào)是十倍。
由于市場(chǎng)正處于牛市，到了5月份，項(xiàng)目熱度起來了，推特大V開始推薦項(xiàng)目，YouTube上越來越多博主介紹項(xiàng)目，高呼第三代區(qū)塊鏈，技術(shù)革命，千倍百倍項(xiàng)目，于是越來越多的資金想購(gòu)買項(xiàng)目代幣，同時(shí)項(xiàng)目也上線了主流交易所，市場(chǎng)給項(xiàng)目的市場(chǎng)資金從500萬美元增加到1億美元，增長(zhǎng)20倍。
但是沒有新的代幣解鎖，項(xiàng)目方和種子輪私募投資者代幣鎖倉是1年，現(xiàn)在代幣市值漲到了1億美元，F(xiàn)DV估值100億美元。增長(zhǎng)了20倍。當(dāng)前代幣價(jià)格為2美元，種子輪投資者回報(bào)為200倍。
市場(chǎng)需求增加了9500萬美元，代幣市值1億美元，而該代幣項(xiàng)目估值增加了將近100億美元。私募投資者的投資250萬美元變?yōu)榱?億美元，項(xiàng)目方手上的代幣“價(jià)值”20億美元。
然而，持有鎖定代幣的種子輪投資者愿意隨時(shí)拋售代幣，從而獲得200倍的利潤(rùn)。代幣解鎖后，他們會(huì)瘋狂拋售，即使代幣價(jià)格下跌70%，他們也很樂意賣出。
項(xiàng)目方愿意以10億美元的估值賣出手中的代幣，以確保長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)資金，即使代幣價(jià)格下跌90%，他們也會(huì)愉快地賣出。
以上的案例并不是孤例，比如defi代幣基本是這樣的例子。早期流通市值與FDV偏差過大。后期解鎖后，大量代幣被拋售，defi代幣價(jià)格就一直很疲軟。
2.一個(gè)典型的案例
根據(jù)conigeco的市場(chǎng)數(shù)據(jù)，SRM項(xiàng)目流通市值只有將近3億美元，而完全稀釋估值FDV卻有近81億美元。FDV是流通市值的27倍。換句話說大量的資金等待行權(quán)，市場(chǎng)未來有大量的SRM等待向市場(chǎng)拋售。
SRM代幣數(shù)據(jù)
從SRM代幣解鎖時(shí)間表可以看出，2022年SRM代幣從年初到年底將增長(zhǎng)3倍，每月代幣通貨膨脹9%！！！以當(dāng)前3美元代幣價(jià)格計(jì)算，未來市場(chǎng)需要將近50億美元消耗代幣。
SRM代幣解鎖時(shí)間表
從2021年9月代幣解鎖開始，SRM代幣價(jià)格就一瀉千里，成為下跌的典范。
SRM代幣價(jià)格走勢(shì)
所以分析defi項(xiàng)目時(shí)，除了看流通市值，更需要注意流通市值與FDV的偏差，不要被流通市值給蒙蔽了。
