市值與完全稀釋估值FDV是分析代幣項目重要指標，了解兩者之間的關系和他們之間的偏差大小，可以讓我們避開一些看似市值不高的高估值項目的陷阱。

一、什么是市值與FDV

加密資產流通市值=代幣價格*代幣的當前流通數量。

完全稀釋估值FDV=代幣價格*代幣最終發行總量。

從以上定義可以看出：

FDV是衡量未來供應量的指標，是以當前幣價來計算未來代幣全部解鎖后所需要的美元總額。換句話說FDV代幣了未來多少資金將被行權，等待向市場拋售。

二、市值與FDV偏差

流通市值與FDV巨大偏差，FDV是流通市值的幾十倍，甚至上百倍，大量資金被行使期權。當代幣開始解鎖時，特別是非線性解鎖，會給市場帶來巨大的拋壓，短期內沒有足夠的資金去承接拋售的代幣，會使得代幣價格一瀉千里。為更好理解，列舉兩個市值與FDV估值偏差嚴重的例子。

1.一個普遍的例子

有一個項目還在早期，在1月份進行第一輪融資，估值5000萬美元，融資250萬。私募投資者以0.01美元的價格購入5%代幣，團隊持有代幣占比20%，都鎖倉一年。

項目于2月份啟動，3月份早期用戶獲得了空投。當時關注這個項目的人不多，市場給項目資金總額是500萬美元。

然而空投代幣僅占代幣總量的1%。流通市值為500萬美元，FDV估值=500/1%=5億美元。現在代幣價格0.1美元，種子輪私募投資者回報是十倍。

由于市場正處于牛市，到了5月份，項目熱度起來了，推特大V開始推薦項目，YouTube上越來越多博主介紹項目，高呼第三代區塊鏈，技術革命，千倍百倍項目，于是越來越多的資金想購買項目代幣，同時項目也上線了主流交易所，市場給項目的市場資金從500萬美元增加到1億美元，增長20倍。

但是沒有新的代幣解鎖，項目方和種子輪私募投資者代幣鎖倉是1年，現在代幣市值漲到了1億美元，FDV估值100億美元。增長了20倍。當前代幣價格為2美元，種子輪投資者回報為200倍。

市場需求增加了9500萬美元，代幣市值1億美元，而該代幣項目估值增加了將近100億美元。私募投資者的投資250萬美元變為了5億美元，項目方手上的代幣“價值”20億美元。

然而，持有鎖定代幣的種子輪投資者愿意隨時拋售代幣，從而獲得200倍的利潤。代幣解鎖后，他們會瘋狂拋售，即使代幣價格下跌70%，他們也很樂意賣出。

項目方愿意以10億美元的估值賣出手中的代幣，以確保長期運營資金，即使代幣價格下跌90%，他們也會愉快地賣出。

以上的案例并不是孤例，比如defi代幣基本是這樣的例子。早期流通市值與FDV偏差過大。后期解鎖后，大量代幣被拋售，defi代幣價格就一直很疲軟。

2.一個典型的案例

根據conigeco的市場數據，SRM項目流通市值只有將近3億美元，而完全稀釋估值FDV卻有近81億美元。FDV是流通市值的27倍。換句話說大量的資金等待行權，市場未來有大量的SRM等待向市場拋售。

SRM代幣數據

從SRM代幣解鎖時間表可以看出，2022年SRM代幣從年初到年底將增長3倍，每月代幣通貨膨脹9%！！！以當前3美元代幣價格計算，未來市場需要將近50億美元消耗代幣。

SRM代幣解鎖時間表

從2021年9月代幣解鎖開始，SRM代幣價格就一瀉千里，成為下跌的典范。

SRM代幣價格走勢

所以分析defi項目時，除了看流通市值，更需要注意流通市值與FDV的偏差，不要被流通市值給蒙蔽了。