日本、新加坡、香港加密交易所監(jiān)管框架各有千秋。哪一個(gè)對(duì)散戶更友好？哪一個(gè)監(jiān)管更加嚴(yán)格？三個(gè)不同框架都有哪些獨(dú)到之處？
總結(jié)而言：日本雖然法規(guī)最完善，但具體實(shí)施中對(duì)1CO和衍生品幾乎是嚴(yán)厲遏制狀態(tài)，因此國(guó)內(nèi)行業(yè)比較沒(méi)有活力；新加坡與香港暫時(shí)都采用沙盒監(jiān)管，因此大量的加密貨幣機(jī)構(gòu)在新加坡落地，香港也有BitMEX、FTX等知名機(jī)構(gòu)，但后續(xù)推進(jìn)來(lái)看，香港有趨嚴(yán)的趨勢(shì)。
日本
日本加密資產(chǎn)行業(yè)受日本金融廳監(jiān)管，相關(guān)法例有《支付服務(wù)法》和《金融工具與交易法》，相關(guān)修正案于2020年5月1日正式生效。日本加密貨幣交易所需持有加密資產(chǎn)服務(wù)供應(yīng)商牌照，才能向日本客戶和投資者提供加密資產(chǎn)相關(guān)的服務(wù)。
今年生效的法例修正案主要有以下亮點(diǎn)：
- 使用“加密資產(chǎn)”（crypto-asset）作為指代數(shù)字資產(chǎn)的專有名詞；
- 加密資產(chǎn)服務(wù)供應(yīng)商必須將平臺(tái)現(xiàn)金流和客戶資產(chǎn)隔離儲(chǔ)存，并且需要通過(guò)第三方運(yùn)營(yíng)商托管客戶資產(chǎn)；
- 即使加密資產(chǎn)托管商不提供交易服務(wù)，它們也必須在金融廳登記公司信息；
- 散布關(guān)于某種加密貨幣的不實(shí)謠言可能構(gòu)成罪行并招致處罰。
日本金融廳以上新規(guī)顯然收緊了對(duì)于加密資產(chǎn)行業(yè)的監(jiān)管，旨在加強(qiáng)對(duì)日本投資者的保護(hù)。Monex 首席執(zhí)行官Oki Matsumoto指出日本加密市場(chǎng)幾乎都是散戶投資者，屬于零售市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)參與度較低。他期望有更多的機(jī)構(gòu)參與者入場(chǎng)日本加密資產(chǎn)業(yè)，帶來(lái)更加穩(wěn)定的流動(dòng)性。
日本于2009年推出《支付服務(wù)法》，2017年4月起《支付服務(wù)法》可適用于所有日本加密資產(chǎn)交易所，規(guī)定交易所需在金融廳登記申請(qǐng)牌照，對(duì)客戶進(jìn)行合規(guī)檢查流程，留存相關(guān)記錄，嚴(yán)格遵守反洗錢和打擊恐怖融資相關(guān)法規(guī)。
有意思的是，日本金融廳也通過(guò)民間自律組織來(lái)實(shí)現(xiàn)加密資產(chǎn)行業(yè)的監(jiān)管。日本通證交換業(yè)協(xié)會(huì)成為官方認(rèn)證的行業(yè)自律組織，旗下有日本所有持牌經(jīng)營(yíng)的交易所登記為會(huì)員，截止目前共有26個(gè)會(huì)員，基本都是日本本土交易所。對(duì)于外來(lái)交易所而言，日本金融廳要求其必須符合日本本地的相關(guān)法規(guī)以及交易所本國(guó)的法律規(guī)定，門檻很高。OKEx通過(guò)在日本成立子公司，以申請(qǐng)獲得日本當(dāng)?shù)嘏普铡；饚乓餐ㄟ^(guò)收購(gòu)已獲得牌照的日本BitTrade交易所多數(shù)股權(quán)，得以在日本合法開(kāi)展業(yè)務(wù)。
雖然日本號(hào)稱不斷推動(dòng)加密貨幣生態(tài)系統(tǒng)創(chuàng)新的前沿監(jiān)管者，但在國(guó)內(nèi)沒(méi)有激起多大的水花。有觀點(diǎn)認(rèn)為日本加密資產(chǎn)框架只是金玉其外，很難落實(shí)。日本金融廳負(fù)責(zé)人輪崗速度很快，難有長(zhǎng)期一貫、深入的政策。以及日本對(duì)于衍生品以及幣種的審批非常嚴(yán)格，火幣HT作為平臺(tái)幣能通過(guò)審批其實(shí)極為罕見(jiàn)。
新加坡
新加坡金管局將虛擬資產(chǎn)定義為一種“商品”，并將加密資產(chǎn)交易所列為數(shù)字支付代幣服務(wù)供應(yīng)商，適用法例為新加坡《支付服務(wù)法》。新加坡向來(lái)對(duì)加密貨幣持友好態(tài)度，2019年推出了《支付服務(wù)法》，對(duì)傳統(tǒng)金融和加密貨幣支付領(lǐng)域共同進(jìn)行監(jiān)管。
《支付服務(wù)法》要求所有加密貨幣行業(yè)參與者必須登記并申請(qǐng)相關(guān)牌照。新加坡金管局采用通用型的牌照制度，根據(jù)業(yè)務(wù)性質(zhì)和內(nèi)容，新加坡數(shù)字支付代幣服務(wù)供應(yīng)商需申請(qǐng)一至三種牌照。
第一種牌照為貨幣兌換，面向只提供貨幣兌換服務(wù)的機(jī)構(gòu)，主要管控洗錢和恐怖主義融資的風(fēng)險(xiǎn)；第二種牌照為標(biāo)準(zhǔn)支付機(jī)構(gòu)，每月或每天交易額在一定金額范圍內(nèi)的公司需要申請(qǐng)這個(gè)牌照；第三種牌照為主要支付機(jī)構(gòu)，申請(qǐng)審批程序最為嚴(yán)格，每日交易額達(dá)到一定金額以上的大型服務(wù)供應(yīng)商需申請(qǐng)此牌照。
想要申請(qǐng)以上牌照，交易所需要在新加坡先登記成為數(shù)字支付代幣服務(wù)供應(yīng)商。成功登記之后，則接受新加坡金管局的考核和審閱，以評(píng)估平臺(tái)是否滿足《支付服務(wù)法》和其它相關(guān)法律法規(guī)的要求。
根據(jù)新加坡金管局公開(kāi)資料，目前共有140家公司獲得申請(qǐng)難度最高的主要支付機(jī)構(gòu)牌照，其中不乏我們熟悉的身影——支付寶。但由于官方名單對(duì)于傳統(tǒng)金融玩家和加密資產(chǎn)交易所并無(wú)區(qū)分，目前很難得知哪一家持牌經(jīng)營(yíng)的公司專注于加密資產(chǎn)領(lǐng)域，因此無(wú)法準(zhǔn)確判定新加坡虛擬資產(chǎn)市場(chǎng)份額情況。
新加坡金管局官網(wǎng)也公布了2019年支付服務(wù)（指定時(shí)期的豁免）條例企業(yè)名單，幣安、OKEx、火幣子公司FEU、OSL均在其列，但獲得指定時(shí)期豁免并不代表最后一定會(huì)獲頒牌照。跟其它管轄區(qū)的監(jiān)管措施類似，《支付服務(wù)法》強(qiáng)調(diào)保護(hù)投資者資產(chǎn)，防控洗錢和恐怖主義融資風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)為加密資產(chǎn)領(lǐng)域提供明確的監(jiān)管指引。
香港
香港虛擬資產(chǎn)行業(yè)受香港證監(jiān)會(huì)監(jiān)管。自2018年提出《有關(guān)針對(duì)虛擬資產(chǎn)投資組合的管理公司、基金分銷商及交易平臺(tái)營(yíng)運(yùn)者的監(jiān)管框架的聲明》后，香港證監(jiān)會(huì)動(dòng)作頻頻，展開(kāi)了大量虛擬資產(chǎn)行業(yè)調(diào)研工作，2019年順勢(shì)推出虛擬資產(chǎn)監(jiān)管沙盒計(jì)劃，對(duì)自愿加入并且滿足要求的虛擬資產(chǎn)平臺(tái)進(jìn)行實(shí)驗(yàn)性監(jiān)管。與日本、新加坡不同的是，香港目前依然沒(méi)有專門針對(duì)虛擬資產(chǎn)行業(yè)的法律體系，而是在現(xiàn)有的金融服務(wù)牌照基礎(chǔ)上，為申請(qǐng)?zhí)摂M資產(chǎn)牌照的公司頒發(fā)虛擬資產(chǎn)框架內(nèi)的對(duì)應(yīng)牌照。
香港證監(jiān)會(huì)共規(guī)管10類活動(dòng)，相關(guān)公司可申請(qǐng)相關(guān)牌照。其中第1類（證券交易）、第7類（提供自動(dòng)化交易服務(wù)）、第9類（提供資產(chǎn)管理）受規(guī)管活動(dòng)牌照和虛擬資產(chǎn)行業(yè)聯(lián)系最為密切。香港證監(jiān)會(huì)在2019年11月6日發(fā)出的《立場(chǎng)書(shū)》中明確指出，數(shù)字資產(chǎn)網(wǎng)上交易平臺(tái)如在平臺(tái)上提供至少一種的證券型代幣交易，則屬于證監(jiān)會(huì)管轄范圍，須領(lǐng)有第1類（證券交易）和第7類（提供自動(dòng)化交易服務(wù)）受規(guī)管活動(dòng)牌照。而前不久，香港證監(jiān)會(huì)歐達(dá)禮發(fā)言表示將推出強(qiáng)制性監(jiān)管制度，所有在香港經(jīng)營(yíng)或面向香港投資者的虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)都須持有牌照，以確保市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的公平性和安全性。
第1類受規(guī)管活動(dòng)為證券交易，主要涉及為客戶提供股票及股票期權(quán)的買賣/經(jīng)紀(jì)服務(wù)；為客戶買賣債券；為客戶買入/沽出互惠基金及單位信托基金配售及包銷證券。通常證券公司和投資咨詢公司會(huì)持有這個(gè)牌照。第7類受規(guī)管活動(dòng)為提供自動(dòng)化交易服務(wù)，搭建操作配對(duì)客戶買賣盤的電子交易平臺(tái)。申請(qǐng)1號(hào)牌和7號(hào)牌均需要兩名以上的機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人，具備相關(guān)的行業(yè)資格證書(shū)或相當(dāng)?shù)慕?jīng)驗(yàn)；公司主體必須是香港公司，或在香港注冊(cè)的外國(guó)公司，同時(shí)配備相應(yīng)的董事和負(fù)責(zé)人員等。從目前香港虛擬資產(chǎn)牌照頒發(fā)情況來(lái)看，在香港申請(qǐng)?zhí)摂M資產(chǎn)牌照其路漫漫，由2018年至近日OSL首獲發(fā)牌，期間無(wú)任何交易平臺(tái)通過(guò)審批獲得虛擬資產(chǎn)牌照，可見(jiàn)香港證監(jiān)會(huì)對(duì)于此監(jiān)管框架的重視程度和長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮。
香港的虛擬資產(chǎn)監(jiān)管框架有以下特點(diǎn)：
- 持牌平臺(tái)目前只能面向?qū)I(yè)投資者開(kāi)放交易
- 支持證券型代幣發(fā)行業(yè)務(wù)
- 法定貨幣和虛擬資產(chǎn)須隔離存放，客戶冷熱錢包須有保險(xiǎn)覆蓋
- 客戶可使用傳統(tǒng)金融體系下的投資者保護(hù)機(jī)制，也可以享有香港證監(jiān)會(huì)為虛擬資產(chǎn)推出的特別保護(hù)措施
- 具備嚴(yán)格的KYC / 反洗錢流程
火幣（1611.HK）和OKEx（1499.HK）也分別在香港交易所披露易網(wǎng)站公布了在香港申請(qǐng)牌照和相關(guān)證書(shū)的進(jìn)展，不過(guò)火幣和OKEx申請(qǐng)獲得的是傳統(tǒng)金融框架內(nèi)的牌照和證書(shū)，而非虛擬資產(chǎn)監(jiān)管框架內(nèi)的牌照，代表其無(wú)法展開(kāi)虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)業(yè)務(wù)。火幣在8月公布旗下火幣錢包獲得信托或公司服務(wù)提供者牌照，及火幣資管獲得第4類（就證券提供意見(jiàn)）和第9類（提供資產(chǎn)管理）受規(guī)管活動(dòng)牌照；OKEx于6月公布旗下子公司獲得香港信托公司注冊(cè)證明書(shū)。（作者 瓷瓷cici 編輯 吳說(shuō)區(qū)塊鏈 圖片來(lái)自IQ Decision）
