P2P的所有問題，根源于“德不配位”——定位于信息中介，卻對(duì)風(fēng)險(xiǎn)大包大攬，風(fēng)險(xiǎn)生成能力與風(fēng)險(xiǎn)承受能力不匹配，終成禍端之源。
早期的P2P是民間借貸的線上版，出借人和借款人一一對(duì)應(yīng)（Peer to Peer），平臺(tái)居間撮合。那個(gè)時(shí)候，P2P模式簡(jiǎn)單，卻不被人看好——陌生人之間談信用是扯淡，這事做不成。
不過，馬克思說，“有20%的利潤(rùn)，資本就會(huì)蠢蠢欲動(dòng)”。資本如此，勞動(dòng)人民也不例外。P2P收益夠高，雖然看上去不靠譜，依然有人嘗試。2007-2010的三年時(shí)間里，10家平臺(tái)相繼成立，熬過了艱難的萌芽期。
之后的兩年，P2P迎來了轉(zhuǎn)機(jī)。
智能手機(jī)面世后，7×24小時(shí)上網(wǎng)成為可能，帶火了微博、微信等移動(dòng)端App，互聯(lián)網(wǎng)開始席卷一切。類似團(tuán)購這樣的創(chuàng)意，一度引起千團(tuán)大戰(zhàn)；P2P雖不被看好，但總算與互聯(lián)網(wǎng)沾邊。2012年末，平臺(tái)數(shù)量增至150家，年成交突破200億。
次年，互聯(lián)網(wǎng)金融成為風(fēng)口，P2P被樹立為典型，等來高光時(shí)刻。2013-2014年，2000多家平臺(tái)密集成立，年成交突破2500億，P2P成了新金融里的頭號(hào)角色。
數(shù)以千計(jì)的平臺(tái)，競(jìng)爭(zhēng)白熱化。恰逢互聯(lián)網(wǎng)思維吹遍神州大地，優(yōu)化產(chǎn)品體驗(yàn)成為致勝法寶——
替出借人承擔(dān)損失（本息保障），降低出借人的風(fēng)險(xiǎn)；
將萬元大標(biāo)拆分成百元小標(biāo)（金額拆分），降低投資門檻；
將兩年期借款拆分成八個(gè)3月期借款（期限拆分），讓短期投資也能享受高利率；
引入債權(quán)轉(zhuǎn)讓機(jī)制（產(chǎn)品活期化），提高產(chǎn)品的流動(dòng)性；
墊資給借款人放貸，再把貸款轉(zhuǎn)讓給出借人（超級(jí)借款人），降低借款人等待時(shí)間；
甚至先發(fā)幾個(gè)假標(biāo)把資金占上，再去尋找借款人（資金池），降低出借人等待時(shí)間；
……
有些優(yōu)化不傷及根本——如金額拆分和債權(quán)轉(zhuǎn)讓；有些優(yōu)化偏離了信息中介的定位——如本息保障；有些優(yōu)化走火入魔，與非法集資、無牌放貸無疑——如資金池、超級(jí)借款人。
這個(gè)階段，P2P們“進(jìn)化”程度不同，頂著同一個(gè)帽子，卻同名不同種。入魔的平臺(tái)最風(fēng)光，如e租寶和泛亞之流，儼然成了行業(yè)龍頭；當(dāng)然，死得也快，沒熬過2015年。
e租寶們讓大量出借人血本無歸，2016年，整頓大幕開啟。8月，《網(wǎng)貸暫行辦法》出臺(tái)，以信息中介定位為抓手，把P2P這些年 “進(jìn)化”出來的資金池、本息保障、超級(jí)借款人等“魔性”特征一一殺死，意圖將P2P打回原形。
紅線和邊界確定了，落地卻不易。
P2P數(shù)量眾多、魚龍混雜又涉及公眾資金，若合規(guī)要求一步到位，會(huì)危及出借人資金安全，引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)隱患。于是監(jiān)管給了整改過渡期，又拋出“備案”的胡蘿卜，激勵(lì)平臺(tái)奮力整改——早日上岸，變成金融正規(guī)軍。
“異化”尚淺的平臺(tái)，看到上岸的希望，洗心革面，潛心整改；入魔已深的平臺(tái)，早已回不了頭，混在整改的大軍里，依舊故我，成為隱形的地雷。如錢寶網(wǎng)這種，上百億的標(biāo)都是虛構(gòu)的，讓它怎么整改？索性騙一天，是一天。
所以，P2P整改，一直是少部分平臺(tái)在整改；大多數(shù)平臺(tái)我行我素，還以自爆的形式不斷搗亂——加深公眾對(duì)P2P的恐懼感和監(jiān)管對(duì)P2P的厭惡感。2018年6月的集中爆雷潮，更把這種情緒引至頂點(diǎn)。自此，公眾對(duì)P2P避之不及，能逃則逃；監(jiān)管也越來越不耐煩，能關(guān)就關(guān)。
某種意義上，P2P的“崩潰”簡(jiǎn)史也是互金發(fā)展的一個(gè)縮影?；ヂ?lián)網(wǎng)思維可以助力金融機(jī)構(gòu)快速脹大，但隨之而來的風(fēng)險(xiǎn)，卻又足以讓一切清零。金融行業(yè)畢竟不同其他，敬畏風(fēng)險(xiǎn)，才能行穩(wěn)致遠(yuǎn)。
本文由“洪言微語”原創(chuàng)，作者系蘇寧金融研究院院長(zhǎng)助理薛洪言
