2023年基金中考，曝光了頂流基金短期業(yè)績不理想、長期業(yè)績不堪的雙重“尷尬”。
券商中國記者注意到，本輪基金中考加劇了頂流公募的業(yè)績煩惱，2023年基金中考使得許多頂流公募所管基金產(chǎn)品的三年業(yè)績指標(biāo)嚴(yán)重變臉，多位頂流人士三年業(yè)績分文未賺。不過，在基金中考中凈值表現(xiàn)落后的頂流基金們，也并不甘心當(dāng)熱門賽道的接盤俠，基金重倉股的核心表現(xiàn)與基金凈值波動(dòng)數(shù)據(jù)仍高度匹配。
頂流公募中考輸光三年指標(biāo)
隨著基金“中考”業(yè)績拉力賽落下帷幕，頂流基金們慘淡的業(yè)績表現(xiàn)也引起市場的廣泛關(guān)注。
數(shù)據(jù)顯示，深圳一家超大型公募旗下頂流基金產(chǎn)品，今年上半年累計(jì)虧損15%，半年損失15%的情況顯然已經(jīng)無法解釋為短期業(yè)績波動(dòng)，券商中國記者注意到，由頂流基金經(jīng)理管理的這只產(chǎn)品最近兩年的凈值損失高達(dá)37%，考慮到該基金的份額規(guī)模增長大部分發(fā)生在2020年6月30日之后，當(dāng)時(shí)該基金的單位凈值為2.11元，累計(jì)凈值為3.75元，與目前的凈值數(shù)據(jù)測算可以發(fā)現(xiàn)，當(dāng)時(shí)申購該基金份額的大部分持有人，在持有基金長達(dá)三年時(shí)間仍處于虧損狀態(tài)。
一家北方公募管理的一只明星基金產(chǎn)品凈值損失情況更加慘烈，這位喜好重倉美容化妝賽道的頂流基金經(jīng)理，今年上半年凈值下跌高達(dá)17%，最近一年的累計(jì)損失超過30%，最近兩年的凈值損失超過了50%，最近三年的業(yè)績虧損超過16%。此外，由另一頂流基金經(jīng)理管理的偏股型基金產(chǎn)品，因重倉新能源賽道產(chǎn)品在今年上半年的累計(jì)虧損也達(dá)到20%，該基金自2021年8月成立以來累計(jì)虧損幅度為40%。
“今年基金中考的關(guān)鍵在于，它不再是短期業(yè)績指標(biāo)，直接讓許多頂流基金的長期業(yè)績被打回原形。”深圳地區(qū)的一位管理超10億資金的私募人士向券商中國記者直言，在上一輪互聯(lián)網(wǎng)和傳媒股的泡沫行情結(jié)束后，“價(jià)值投資的說法某種意義上洗腦了市場參與者”，但A股市場的復(fù)雜性顯然超出基金經(jīng)理的想象，博弈策略在市場中永不會(huì)缺失。
明星基金拒當(dāng)接盤俠
這輪基金中考讓頂流基金狂輸三年之際，他們會(huì)不會(huì)因熱門賽道“逼空”做出重大調(diào)倉？
券商中國記者注意到，在本輪行情中凈值損失嚴(yán)重的頂流公募產(chǎn)品，通過近期基金凈值變動(dòng)數(shù)據(jù)，綜合行業(yè)與個(gè)股的走勢表現(xiàn)，核心倉位依舊保持原貌，這意味著未來披露的基金二季度報(bào)告可能不會(huì)出現(xiàn)新花樣。例如，國內(nèi)某重倉新能源賽道的一只頂流基金產(chǎn)品，其最近一個(gè)月的基金凈值漲幅約6.9%，這與該基金經(jīng)理前十大重倉股最近一個(gè)月股價(jià)漲幅高度接近，顯然也與此前傳聞基金經(jīng)理大規(guī)模清倉新能源的說法有所出入。
而深圳某偏好重倉白酒的頂流基金經(jīng)理，盡管今年中考業(yè)績慘淡，且狂輸三年業(yè)績，但他此前披露的重倉股與其最近一個(gè)月的基金凈值數(shù)據(jù)也相當(dāng)匹配，這意味著該基金產(chǎn)品截至2023年6月30日的核心倉位，與其截至今年3月30日的核心倉位將不會(huì)有重大的倉位調(diào)整。
而上述頂流基金經(jīng)理在最近公開發(fā)言的中期策略會(huì)上也繼續(xù)強(qiáng)調(diào)對白酒的投資，他認(rèn)為白酒行業(yè)擁有很多獨(dú)特的特質(zhì)，比如這是差異化競爭的行業(yè)，競爭格局相對有序，價(jià)格戰(zhàn)在這一行業(yè)相對無效，存貨可以持續(xù)增值?？偨Y(jié)下來，白酒行業(yè)投入產(chǎn)出水平高，穩(wěn)定性好，盈利和現(xiàn)金流量都有持續(xù)增長的能力，具有持續(xù)快速為股東創(chuàng)造價(jià)值的能力，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不可能一蹴而就，而是需要一個(gè)過程，市場需要保持耐心，同時(shí)也要尋找整個(gè)恢復(fù)過程中出現(xiàn)的各種問題。同時(shí)，投資不能浪費(fèi)任何一次危機(jī)，或者說不能浪費(fèi)任何一次經(jīng)濟(jì)的下行期，相信優(yōu)秀的企業(yè)最終會(huì)受益于經(jīng)濟(jì)調(diào)整并最終脫穎而出。
上海某頂流基金經(jīng)理所管理的明星公募產(chǎn)品最近一年業(yè)績虧損13.59%，最近兩年業(yè)績虧損27.89%，最近三年業(yè)績虧損1.64%。通過測算他所持倉的基金重倉股和凈值波動(dòng)的匹配度發(fā)現(xiàn)，這位上海頂流基金經(jīng)理截至6月30日的核心倉位，大概率保持了原貌，更不可能接盤熱門賽道。
他在此前的發(fā)言中也強(qiáng)調(diào)，“相信現(xiàn)在所面臨的重重困難終將找到解決的出路。投資者當(dāng)前選擇承受市場波動(dòng)對應(yīng)的預(yù)期回報(bào)水平是相當(dāng)合適的。未來依然會(huì)致力于在優(yōu)質(zhì)股票里尋找價(jià)值，去翻更多的”石頭“。我們并不具備精確預(yù)測市場短期趨勢的可靠能力，而是把精力集中在耐心收集具有遠(yuǎn)大前景的優(yōu)秀公司，等待公司自身創(chuàng)造價(jià)值的實(shí)現(xiàn)和市場情緒在未來某個(gè)時(shí)點(diǎn)的周期性回歸。”
超大基金苦于小盤風(fēng)格
面對重倉股長期不振以及熱門賽道品種的強(qiáng)勁表現(xiàn)，頂流基金們?yōu)楹卧诮衲昀^續(xù)選擇躺平？
“每個(gè)基金經(jīng)理的持倉策略都與規(guī)模相關(guān)，其實(shí)他們沒有太大的調(diào)倉空間，管理的產(chǎn)品規(guī)模不一樣，持倉策略的差異性就會(huì)很大。”深圳地區(qū)一位中型基金公司人士接受券商中國記者采訪時(shí)坦言，基金經(jīng)理的世界觀由規(guī)模決定，管理3億資金的基金經(jīng)理談?wù)摰腁股投資策略，在他管理300億資金時(shí)將有完全不同的一套說辭。
而與上述觀點(diǎn)相關(guān)的是，在今年中考比拼中業(yè)績落后的頂流基金經(jīng)理們，所管公募產(chǎn)品規(guī)模大多超過了200億，這意味著頂流基金經(jīng)理在A股市場的操作，將不得不面對“填倉位”的制約，而在“填倉位”上，流動(dòng)性極佳的大市值品種具有碾壓的優(yōu)勢。
而與頂流基金不得不在持倉股票上關(guān)注大市值品種的同時(shí)，2023年A股市場的特征恰與頂流基金持倉股票的體量指標(biāo)相反。數(shù)據(jù)顯示，今年前六個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，代表中小市值的中證1000指數(shù)(6589.2844, -12.75, -0.19%)顯著跑贏上證綜指、滬深300、深證成指等市場主流大盤指數(shù)，股票市場的小盤風(fēng)格異常明顯，也意味著管理超大型公募的頂流基金將無法發(fā)揮他們的策略優(yōu)勢，尤其在公募持倉股票的“雙十”規(guī)則限制之下。
“超大型公募產(chǎn)品持倉小票因雙十限制，買不到足夠的量，配置的沖擊成本也比較高，就算漲兩三倍，對超大型公募產(chǎn)品而言也缺乏足夠的凈值貢獻(xiàn)。”深圳地區(qū)的一位公募主管人士接受券商中國記者采訪時(shí)認(rèn)為，超大型公募還要講究股票覆蓋的研究成本轉(zhuǎn)化效果，小市值股票缺乏長期跟蹤布局的吸引力，一棒子買賣對資金規(guī)模巨大的大型公募而言缺乏整體業(yè)績轉(zhuǎn)化的吸引力。
