醞釀已久的基金降費(fèi)終于揭開面紗。證監(jiān)會(huì)今日發(fā)布公募基金費(fèi)率改革工作安排，即日起，降低主動(dòng)權(quán)益類基金費(fèi)率水平，新注冊(cè)產(chǎn)品管理費(fèi)率、托管費(fèi)率分別不超過(guò)1.2%、0.2%；其余存量產(chǎn)品管理費(fèi)率、托管費(fèi)率將爭(zhēng)取于2023年底前分別降至1.2%、0.2%以下。
截至目前，易方達(dá)基金、華夏基金、廣發(fā)基金、興全基金、華安基金等約20家基金公司已公告旗下主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品管理費(fèi)率、托管費(fèi)率分別降至1.2%、0.2%。
在多家基金公司看來(lái)，此次費(fèi)率改革是行業(yè)發(fā)展的必然結(jié)果，有利于推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。優(yōu)化公募基金費(fèi)率模式，穩(wěn)步降低行業(yè)綜合費(fèi)率水平，有利于提升投資者獲得感，促進(jìn)權(quán)益類基金的進(jìn)一步發(fā)展，并促使行業(yè)健康發(fā)展與投資者利益更加協(xié)調(diào)一致。
雖然降費(fèi)短期對(duì)基金公司的收益會(huì)產(chǎn)生一定的沖擊，但受訪者認(rèn)為這也會(huì)吸引市場(chǎng)資金、擴(kuò)大公募基金管理規(guī)模，對(duì)沖降費(fèi)對(duì)基金管理人收入的直接影響；從更深層次的角度來(lái)說(shuō)，降費(fèi)將會(huì)倒逼公募基金轉(zhuǎn)變過(guò)于依賴規(guī)模增長(zhǎng)的發(fā)展模式，把精力聚焦在夯實(shí)投研能力上，同時(shí)優(yōu)化運(yùn)營(yíng)成本結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)投資者服務(wù)團(tuán)隊(duì)和體系建設(shè)。
即日啟動(dòng)降費(fèi)改革
中基協(xié)會(huì)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至5月，我國(guó)公募基金資產(chǎn)凈值合計(jì)27.77萬(wàn)億元，再創(chuàng)歷史新高。而今，這接近28萬(wàn)億元的龐大市場(chǎng)即將迎來(lái)新的變革。
7月8日，證監(jiān)會(huì)公布降費(fèi)措施后，易方達(dá)基金、華夏基金、廣發(fā)基金、興全基金、華安基金等約20家基金公司火速公告，旗下存量主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品管理費(fèi)率、托管費(fèi)率分別降至1.2%、0.2%。
隨著各項(xiàng)改革措施漸次落地，公募基金收費(fèi)模式不斷優(yōu)化，2025年主動(dòng)權(quán)益類基金管理費(fèi)率將較2022年下降約26%。
在降低主動(dòng)權(quán)益類基金費(fèi)率水平之外，證監(jiān)會(huì)還將在堅(jiān)持以固定費(fèi)率產(chǎn)品為主的基礎(chǔ)上，研究推出更多浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品試點(diǎn)，完善公募基金產(chǎn)品譜系，為投資者提供更多選擇；同時(shí)擬逐步規(guī)范公募基金證券交易傭金費(fèi)率，相關(guān)改革措施涉及修改相關(guān)法規(guī)，預(yù)計(jì)將于2023年底前完成；通過(guò)法規(guī)修改，統(tǒng)籌讓利投資者和調(diào)動(dòng)銷售機(jī)構(gòu)積極性，進(jìn)一步規(guī)范公募基金銷售環(huán)節(jié)收費(fèi)，預(yù)計(jì)于2024年底前完成；完善公募基金行業(yè)費(fèi)率披露機(jī)制，相關(guān)改革措施涉及修改相關(guān)法規(guī)，預(yù)計(jì)將于2023年底前完成。
證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人就公募基金費(fèi)率改革答記者問時(shí)表示，下一步，證監(jiān)會(huì)將按照“突出重點(diǎn)、遠(yuǎn)近結(jié)合、穩(wěn)慎推進(jìn)、統(tǒng)籌發(fā)展”的工作思路，堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化原則，全面優(yōu)化公募基金費(fèi)率模式，穩(wěn)步降低行業(yè)綜合費(fèi)率水平，逐步建立健全適合我國(guó)國(guó)情市情、與我國(guó)公募基金行業(yè)發(fā)展階段相適應(yīng)的費(fèi)率制度機(jī)制，促進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展與投資者利益更加協(xié)調(diào)一致、互相支撐、共同實(shí)現(xiàn)。
大勢(shì)所趨
從實(shí)際情況看，在證監(jiān)會(huì)宣布基金降費(fèi)措施前，已有多家公募于近日宣布下調(diào)旗下產(chǎn)品管理費(fèi)率、托管費(fèi)率、銷售服務(wù)費(fèi)率等其他費(fèi)用，還有部分產(chǎn)品出現(xiàn)了多種費(fèi)率同時(shí)下調(diào)的情況。僅從管理費(fèi)層面，年內(nèi)已有逾百只產(chǎn)品在降費(fèi)改革措施出臺(tái)前下調(diào)了管理費(fèi)率，以債基為主。
另有數(shù)據(jù)顯示，近十年來(lái)，我國(guó)公募基金行業(yè)費(fèi)率整體呈現(xiàn)持續(xù)下降態(tài)勢(shì)，平均管理費(fèi)率由 2013年的0.93%降至2022年0.56%。其中，債券型基金和被動(dòng)權(quán)益類基金各項(xiàng)費(fèi)率均顯著下降，債券型基金管理費(fèi)率、托管費(fèi)率、銷售服務(wù)費(fèi)率分別下降43%、50%、38%，被動(dòng)權(quán)益類基金相關(guān)費(fèi)率分別下降53%、50%、33%。此次費(fèi)率改革主要聚焦于主動(dòng)權(quán)益類基金。
華南一家大型公募人士分析，當(dāng)A股市場(chǎng)邁向強(qiáng)有效階段，機(jī)構(gòu)化、指數(shù)化占比進(jìn)一步提升，主動(dòng)管理能創(chuàng)造的超額收益逐步縮減時(shí)，降費(fèi)自然就是大勢(shì)所趨，特別是對(duì)公募基金這樣一個(gè)充分市場(chǎng)化的行業(yè)來(lái)說(shuō)，降費(fèi)一定會(huì)發(fā)生。
“今年以來(lái)的部分產(chǎn)品降費(fèi)，有一部分背景也是公募出圈后業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳帶來(lái)的投資者情緒的表達(dá)，這也許加速了整體降費(fèi)趨勢(shì)的演進(jìn)。”該人士稱。
“此次費(fèi)率改革是行業(yè)發(fā)展的必然結(jié)果，有利于推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。優(yōu)化公募基金費(fèi)率模式，穩(wěn)步降低行業(yè)綜合費(fèi)率水平，有利于提升投資者獲得感，促進(jìn)權(quán)益類基金的進(jìn)一步發(fā)展，并促使行業(yè)健康發(fā)展與投資者利益更加協(xié)調(diào)一致。”易方達(dá)基金指出。
華安基金也認(rèn)為，降費(fèi)是切實(shí)讓利于投資者的舉措，積極踐行公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的責(zé)任與擔(dān)當(dāng)。
銀華基金總經(jīng)理王立新表示，在當(dāng)前市場(chǎng)的情況下，通過(guò)主動(dòng)降低主動(dòng)權(quán)益類基金費(fèi)率，彰顯公募基金行業(yè)自我革命的決心，有利于助力權(quán)益類基金發(fā)展，推動(dòng)行業(yè)實(shí)現(xiàn)“總量提升、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”，也有利于吸引包括養(yǎng)老金、銀行理財(cái)、保險(xiǎn)資金等中長(zhǎng)期資金的投資成本，加大權(quán)益類資產(chǎn)配置，促進(jìn)資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。“改革通過(guò)優(yōu)化公募基金費(fèi)率模式，穩(wěn)步降低行業(yè)綜合費(fèi)率水平，建立健全適合我國(guó)國(guó)情、市情，與公募基金行業(yè)發(fā)展階段相適應(yīng)的費(fèi)率制度機(jī)制，促進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展與投資者利益更加協(xié)調(diào)一致。”
對(duì)標(biāo)海外
從海外經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，基金降費(fèi)也是大勢(shì)所趨。以美國(guó)共同基金為例，其管理費(fèi)同樣也經(jīng)歷了從上漲到下調(diào)的過(guò)程。在上世紀(jì)八九十年代，美國(guó)市場(chǎng)主動(dòng)管理創(chuàng)造了明顯的超額收益，投資者對(duì)主動(dòng)管理的價(jià)值比較認(rèn)可，彼時(shí)基金管理費(fèi)率一度上漲。但隨著美國(guó)股市逐步發(fā)展成熟，進(jìn)入強(qiáng)型有效市場(chǎng)階段，主動(dòng)管理基金在多數(shù)年份較難跑贏標(biāo)普500指數(shù)，反映到規(guī)模結(jié)構(gòu)上則是低費(fèi)率的指數(shù)及ETF占比不斷提升，推動(dòng)整體費(fèi)率下調(diào)。
“再看中國(guó)，當(dāng)前A股市場(chǎng)仍處于弱有效階段，主動(dòng)管理仍然能夠較指數(shù)創(chuàng)造出超額收益，因此費(fèi)率水平相對(duì)較高；未來(lái)，伴隨著市場(chǎng)機(jī)構(gòu)化、被動(dòng)化程度的加深，主動(dòng)管理型產(chǎn)品費(fèi)率的下調(diào)也將成為某種必然。”上述人士直言。
興全基金認(rèn)為，從美國(guó)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，優(yōu)化費(fèi)率一方面間接推動(dòng)了投顧業(yè)務(wù)發(fā)展，提升了行業(yè)整體投資者服務(wù)水平，另一方面，降費(fèi)意味著讓利投資者，在一定程度上提升公募基金的吸引力，從這兩個(gè)角度看，優(yōu)化費(fèi)率有助于促進(jìn)行業(yè)高質(zhì)量和可持續(xù)發(fā)展。
“與海外相比，我國(guó)公募機(jī)構(gòu)的相關(guān)費(fèi)率還處于較高水平，公募行業(yè)費(fèi)率結(jié)構(gòu)調(diào)整或有助于降低持有人的長(zhǎng)期投資成本，讓利投資者。”華東一家基金公司人士表示。
“優(yōu)化費(fèi)率結(jié)構(gòu)不僅可以改善投資者的持有體驗(yàn)，還會(huì)更深層次地改變整個(gè)基金管理人投資及產(chǎn)品設(shè)計(jì)-銷售機(jī)構(gòu)營(yíng)銷-投資者持有的生態(tài)鏈條。”金鷹基金FOF投資與金融工程部表示。
不過(guò)，一方面，美國(guó)共同基金的低費(fèi)率源于規(guī)模效應(yīng)、成熟運(yùn)營(yíng)模式和特殊的基金公司所有制等多重因素。國(guó)內(nèi)的投資者教育普及情況尚不足以支撐公募基金營(yíng)銷費(fèi)用的重心由傭金向投顧費(fèi)轉(zhuǎn)移。“美國(guó)共同基金的費(fèi)率結(jié)構(gòu)發(fā)展至今花費(fèi)了超過(guò)四十年的時(shí)間，國(guó)內(nèi)要實(shí)現(xiàn)如此大幅度的費(fèi)率結(jié)構(gòu)優(yōu)化，也需要給行業(yè)一點(diǎn)努力的時(shí)間。”上述公司補(bǔ)充道。
倒逼公募夯實(shí)投研
近幾年基金“破圈”后，凈值下跌市場(chǎng)波動(dòng)導(dǎo)致了投資者，特別是新進(jìn)基民的情緒“破防”。“基金賺錢基民不賺錢”等問題引發(fā)了不小爭(zhēng)議，降費(fèi)的呼聲也越來(lái)越大。
來(lái)自天相投顧的數(shù)據(jù)顯示，2022年，我國(guó)公募基金虧損達(dá)1.45萬(wàn)億元，但管理費(fèi)收入達(dá)到了1442.43億元，其中權(quán)益類基金管理費(fèi)收入達(dá)888.17億元。
在上述華南大型公募人士看來(lái)，行業(yè)的發(fā)展與投資者利益應(yīng)當(dāng)是同頻共振、相輔相成的關(guān)系。當(dāng)降費(fèi)發(fā)生，基金公司收入減少，勢(shì)必會(huì)倒逼本就高度市場(chǎng)化的公募基金行業(yè)進(jìn)一步加劇競(jìng)爭(zhēng)。那些真正能長(zhǎng)期為投資者創(chuàng)造價(jià)值的基金管理人得到更多的市場(chǎng)份額和客戶信任，自然成長(zhǎng)壯大為世界一流的金融機(jī)構(gòu)；而投資者也將會(huì)在行業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)中，得到更好的服務(wù)和產(chǎn)品供給，增強(qiáng)投基獲得感。
“降費(fèi)最直接的影響是降低持有人投資成本，一定程度上使得投資者獲得感提升。但是，從根本上解決‘基金賺錢基民不賺錢’的問題，需要全行業(yè)、全產(chǎn)業(yè)鏈的共同努力。”興全基金認(rèn)為。
該公司總經(jīng)理莊園芳此前提到，切實(shí)提升基民的投資體驗(yàn)和“獲得感”，是滲透于基金公司投研、風(fēng)控、產(chǎn)品、銷售等全產(chǎn)業(yè)鏈條的任何一個(gè)環(huán)節(jié)。“只有當(dāng)基金公司中的每一個(gè)人都把基民獲得感當(dāng)作最重要的責(zé)任，才能由量變產(chǎn)生質(zhì)變，將我們的努力轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品凈值的增長(zhǎng)，客戶體驗(yàn)的提升和客戶信賴的基石。堅(jiān)持以持有人利益為先，是一種雖然看起來(lái)很慢，但實(shí)際上慢就是快的路徑，能夠從長(zhǎng)期維度實(shí)現(xiàn)與廣大投資者的長(zhǎng)久共贏。”
另一家華南中型公募人士則指出，“基金賺錢基民不賺錢”原因是多樣的，包括基金公司、投資者都更愿意“順勢(shì)而為”，在高點(diǎn)發(fā)行產(chǎn)品或進(jìn)行持營(yíng)，而普通投資者也容易發(fā)生追高的行為。從解決方向上，比如近期提倡的將投資者盈利情況納入考核，抑制基金公司在高點(diǎn)營(yíng)銷的沖動(dòng)、鼓勵(lì)基金公司在市場(chǎng)高位時(shí)限額申購(gòu)；同時(shí)，在市場(chǎng)低位時(shí)逆勢(shì)推動(dòng)營(yíng)銷、更多地鼓勵(lì)投資者在低位加強(qiáng)投資。
“在當(dāng)前階段，基金公司通過(guò)優(yōu)化費(fèi)率結(jié)構(gòu)向投資者讓利、與投資者利益保持一致，也有助于提升投資者信任度，從而逐步扭轉(zhuǎn)為良性循環(huán)，助力行業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。”他說(shuō)道。
“在今年市場(chǎng)波動(dòng)較大的情況下，降費(fèi)有助于降低投資者的成本，雖然短期對(duì)基金公司的收益會(huì)產(chǎn)生一定的沖擊，但也會(huì)在一定程度上推動(dòng)基金產(chǎn)品的銷售。”上海一家公募基金相關(guān)人士表示，從更深層次的角度來(lái)說(shuō)，降費(fèi)將會(huì)倒逼公募基金轉(zhuǎn)變過(guò)于依賴規(guī)模增長(zhǎng)的發(fā)展模式，把精力聚焦在夯實(shí)投研能力上。
據(jù)其分析，基金公司的權(quán)益產(chǎn)品要力爭(zhēng)為投資者帶來(lái)超額收益，這樣才能為規(guī)模和收入的增長(zhǎng)奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。另外，公募基金也要轉(zhuǎn)變思維，真正向‘客戶思維’靠攏，不能只管賣基金，更要做好投后的陪伴，這也要求公募基金加強(qiáng)投資者服務(wù)團(tuán)隊(duì)和體系建設(shè)。
金鷹基金FOF投資與金融工程部同樣認(rèn)為，短期來(lái)看，降費(fèi)對(duì)基金行業(yè)最直觀的效果就是公募基金公司的收入減少，規(guī)模效應(yīng)下中小基金公司的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境也會(huì)更加艱難。但長(zhǎng)期來(lái)看，降費(fèi)是讓利投資者最實(shí)在的措施，一方面吸引市場(chǎng)資金、擴(kuò)大公募基金管理規(guī)模可以對(duì)沖降費(fèi)對(duì)基金管理人收入的直接影響，另一方面也倒逼公募行業(yè)優(yōu)化運(yùn)營(yíng)成本結(jié)構(gòu)，是實(shí)現(xiàn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的必由之路。
該公司稱，費(fèi)率只是“節(jié)流”，基民賺錢的根本之道仍在于收益的“開源”。對(duì)于“追漲殺跌”的投資者行為，基金管理人和銷售機(jī)構(gòu)可以加大投教的資源投入，高位階段做好風(fēng)險(xiǎn)提示，低谷期提供投資者陪伴，平抑基民的擇時(shí)沖動(dòng)；行業(yè)內(nèi)正在蓬勃發(fā)展的投顧業(yè)務(wù)也是很好的解決方式。“對(duì)于能力邊界和策略容量導(dǎo)致的收益下降問題，基金公司則需重視基金經(jīng)理能力邊界問題，通過(guò)優(yōu)化績(jī)效激勵(lì)機(jī)制和擬定產(chǎn)品規(guī)模上限（限購(gòu)）等方法，抑制單只產(chǎn)品規(guī)模的無(wú)限制擴(kuò)張。”
不過(guò)，也有基金公司人士認(rèn)為，降費(fèi)讓利的部分其實(shí)并不多，因?yàn)榭山档偷目臻g不大，當(dāng)然這有利于提升收益和獲得感，但這更多也是對(duì)基民情緒的一種回應(yīng)。“站在行業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的角度來(lái)看，提升基金公司的投資管理能力、提供更加適配投資者需求的優(yōu)秀產(chǎn)品、提供能夠紓解投資者不良情緒的陪伴服務(wù)等，才是行業(yè)真正應(yīng)該發(fā)力的地方。”
該人士稱，市場(chǎng)或許才是最好的投資者教育老師。當(dāng)大家經(jīng)歷了這一切，基金管理人會(huì)反思，究竟應(yīng)該提供怎樣的投資管理服務(wù)給客戶。基民實(shí)際上也會(huì)思考，我們究竟需要怎樣的基金產(chǎn)品。
“行業(yè)發(fā)展迅速，但實(shí)際上也只有25年的歷史，很多問題只能在發(fā)展中解決，但不發(fā)展，才是最大的問題。”他表示。
固定or浮動(dòng)？
在降低主動(dòng)權(quán)益類基金費(fèi)率水平之外，證監(jiān)會(huì)還將在堅(jiān)持以固定費(fèi)率產(chǎn)品為主的基礎(chǔ)上，深入研究、充分評(píng)估，按照“成熟一款、推出一款”的原則，研究推出更多類型浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品，完善公募基金產(chǎn)品譜系，為投資者提供更多選擇。
前期，證監(jiān)會(huì)已受理一批與投資者持有時(shí)間掛鉤的浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品。近日，證監(jiān)會(huì)又正式接收11只浮動(dòng)費(fèi)豐產(chǎn)品募集申請(qǐng)，包括與基金規(guī)模掛鉤、與基金業(yè)績(jī)掛鉤兩類。
產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面，與投資者持有時(shí)間掛鉤產(chǎn)品，按照投資者持有產(chǎn)品份額時(shí)間分檔收取管理費(fèi)。投資者持有份額時(shí)間越長(zhǎng)，支付的費(fèi)用水平越低；與基金規(guī)模掛鉤產(chǎn)品，按照基金管理規(guī)模分檔收取管理費(fèi)，產(chǎn)品管理規(guī)模越大，適用的費(fèi)用水平越低；與基金投資業(yè)績(jī)掛鉤產(chǎn)品，按照基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)分檔收取管理費(fèi)，費(fèi)率水平雙向浮動(dòng)，收益表現(xiàn)不達(dá)約定水平時(shí)，管理費(fèi)水平適當(dāng)向下浮動(dòng)，收益表現(xiàn)超越約定基準(zhǔn)時(shí)，管理費(fèi)水平適當(dāng)向上浮動(dòng)。
事實(shí)上，監(jiān)管機(jī)構(gòu)和行業(yè)參與者多年前便已嘗試優(yōu)化費(fèi)率機(jī)構(gòu)，如收益增長(zhǎng)線/價(jià)值線設(shè)定基金，設(shè)計(jì)了“如累計(jì)凈值低于收益增長(zhǎng)線/價(jià)值線則不收管理費(fèi)”的讓利條款；分檔固定管理費(fèi)率和分檔浮動(dòng)管理費(fèi)率基金，會(huì)根據(jù)業(yè)績(jī)考核周期內(nèi)的基金份額凈值增長(zhǎng)率分檔收取管理費(fèi)；“支點(diǎn)式”上下浮動(dòng)管理費(fèi)率基金，則要求基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)區(qū)間高于基準(zhǔn)時(shí)管理費(fèi)向上浮動(dòng)，低于基準(zhǔn)時(shí)同比例向下浮動(dòng)；以及提取“業(yè)績(jī)報(bào)酬”的浮動(dòng)管理費(fèi)基金，允許管理人在收取固定管理費(fèi)的基礎(chǔ)上，如業(yè)績(jī)超越預(yù)先設(shè)定的基準(zhǔn)，按超額收益的一定比例加收管理費(fèi)。這些案例為費(fèi)率結(jié)構(gòu)創(chuàng)新提供了寶貴的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。
興全基金指出，浮動(dòng)利率產(chǎn)品設(shè)計(jì)思路旨在從利益機(jī)制上將基金管理人與基金持有人綁定，當(dāng)持有人獲得較高收益時(shí)收取較高管理費(fèi)，在持有人收益較低或虧損時(shí)少收管理費(fèi)。
也有基金公司人士分析，浮動(dòng)管理費(fèi)模式不是解決一切問題的靈丹妙藥，固定費(fèi)率模式依然是主導(dǎo)模式。“固定費(fèi)率能夠引導(dǎo)基金管理人堅(jiān)持長(zhǎng)期投資、理性投資，在市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)操作不變形，這對(duì)于公募基金發(fā)揮‘穩(wěn)定器’和‘壓艙石’的作用至關(guān)重要。”
在此基礎(chǔ)上，該人士認(rèn)為，公募基金行業(yè)更應(yīng)該發(fā)揮市場(chǎng)化調(diào)節(jié)的機(jī)制。對(duì)于那些不能為投資者創(chuàng)造價(jià)值但價(jià)格“堅(jiān)挺”的產(chǎn)品，投資者自然會(huì)用腳投票；對(duì)于那些能夠?yàn)橥顿Y者創(chuàng)造價(jià)值的產(chǎn)品，絕大多數(shù)人完全不會(huì)在乎管理費(fèi)的多少，鼓勵(lì)“良幣”更好地發(fā)揮價(jià)值，也許最終能夠?qū)崿F(xiàn)多方受益的最佳效果。
上述華南中型公募人士也指出，從國(guó)內(nèi)外公募基金發(fā)展多年的結(jié)果看，固定管理費(fèi)仍是主流費(fèi)用模式。浮動(dòng)管理費(fèi)的利端是將管理人業(yè)績(jī)報(bào)酬收入和投資者收益綁定，但是也可能引發(fā)管理人盲目追求超額收益而過(guò)度承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)等問題，因此其利弊也未可一概而論。“在固定管理費(fèi)模式下，理想的費(fèi)率水平應(yīng)當(dāng)考慮潛在的超額收益水平，并在合意的規(guī)模下，能夠激勵(lì)管理人盡最大努力為投資者創(chuàng)造超額收益，即主動(dòng)為客戶獲取阿爾法收益。”
“理想的費(fèi)率結(jié)構(gòu)應(yīng)該能真正讓基金管理人、基金銷售機(jī)構(gòu)與基金份額持有人的利益高度一致，最終實(shí)現(xiàn)投資收益、行業(yè)發(fā)展齊頭并進(jìn)的良性生態(tài)。”金鷹基金FOF投資與金融工程部認(rèn)為，在未來(lái)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)中，需注意業(yè)績(jī)參照對(duì)象設(shè)置的靈活度和權(quán)利義務(wù)的對(duì)稱性，不同類型和投資策略的產(chǎn)品需設(shè)置與之風(fēng)險(xiǎn)收益特征相符的費(fèi)率條款。
在前述華東基金公司人士看來(lái)，各種基金收費(fèi)模式?jīng)]有絕對(duì)的好壞，若想改變基金規(guī)模和管理費(fèi)之間的線性關(guān)系，還需要更多配套機(jī)制的設(shè)計(jì)。“更重要的是，資管機(jī)構(gòu)要應(yīng)力爭(zhēng)給投資者帶來(lái)更好的持有體驗(yàn)和長(zhǎng)期持有業(yè)績(jī)。”
（文章來(lái)源：財(cái)聯(lián)社）
