聲明：本文來自于微信公眾號 資本偵探（ID：deep_insights），作者：鴻鍵，授權轉載發布。
經歷了各種起落后，阿里巴巴最新的財報把外界的關注再次拉回到了公司業績。
5月13日，阿里巴巴發布2021財年第四財季（即2021年Q1）及全年財報。相比以往，本次阿里巴巴財報最受關注的是:集團將此前的182億罰款記入第四財季的費用當中，這直接導致了阿里巴巴上市以來首次季度虧損。
根據財報，阿里巴巴第四財季經營虧損為76.63億元（若無說明，單位均為人民幣），但如果剔除一次性影響，阿里巴巴的經營利潤為105.65億元，同比增長48%。
很明顯，阿里巴巴仍然行駛在增長的軌道上。
當前， 國內和海外市場的大環境都發生了明顯變化，但即使只聚焦于公司本身，阿里巴巴的這份財報依然特殊，各項業務瑕瑜互見，充分展現出了處于新舊交替之際的超級巨頭的復雜性。
營收月活持續漲，下沉市場貢獻大
財報顯示，阿里巴巴第四財季營收1874億元，同比增長64%，高于市場預估的1804億元。
若不考慮合并高鑫零售的影響（去年10月，阿里巴巴收購高鑫零售控股股權，并將高鑫零售業績合并入集團財報），阿里巴巴營收的同比增速為40%。
活躍用戶數方面，截至2021年3月31日的12個月期間，阿里巴巴中國零售市場的年度活躍消費者數量為8.11億。
2021年3月，阿里巴巴中國零售市場移動月活躍用戶數達9.25億，環比增加2300萬。
下沉市場是阿里巴巴用戶增量的主要來源。
根據財報，截至2021年3月31日，淘寶特價版的年度活躍消費者超過1.5億。整個2021財年，阿里巴巴大約有70%的新增年度活躍消費者來自欠發達地區。
曾經被天貓“拋棄”的“高性價比”商品，如今再次成為了阿里巴巴的增長驅動力，而拼多多則在“進軍五環內”的路上一往無前。
風水輪流轉，雙方都在復制對手曾經的成長路徑。
強調淘寶內容化
首提“社區商業平臺”
除了淘寶特價版，財報也用了較大篇幅闡釋淘寶內容化的情況。
根據財報，阿里巴巴將淘寶APP定義為“中國最大的社交電商平臺”，即商家能在平臺上通過直播、短視頻、互動游戲、圖文等方式與消費者互動。此外，阿里巴巴還著重強調了直播的增長情況:2021財年，淘寶直播的GMV超過5000億元。
這是一段有意思的描述。那些真正靠微信流量做社交裂變、多級分銷的“社交電商”們，反而不愿提及這一概念。淘寶的“社交電商”定義背后，既有阿里巴巴一直以來對社交流量的渴求，也能看出其在流量、銷售渠道多元化趨勢下，極力留住平臺商家和用戶的意圖。
在財報中，阿里巴巴還提及了平臺互動對用戶留存和復購的積極影響。由于用戶在阿里系平臺購物的時間增長、品類增加，2021財年，消費者在阿里巴巴中國零售市場的年均花費達到9200元。
今年3月，阿里巴巴成立MMC事業群，該事業群將專注于小店數字化升級。根據阿里巴巴方面的說法，MMC事業群不同于當下的社區團購模式，它的模式為“近場電商”。
在財報中，MMC事業群的情況以“社區商業平臺”的形式出現。根據介紹，社區商業平臺業務由次日取件履約服務和盒馬、高鑫零售以及其他合作伙伴的供應能力支持。MMC事業群的成立目的是整合阿里巴巴生態體系的資源和能力，加速該業務的增長。
此次財報并沒有披露關于社區商業平臺業務的具體數據，只表示該業務“計劃在未來12個月內，在中國內地實現廣泛覆蓋”。
這無疑是個需要大幅投入的領域，但無論是為了降低獲客成本，還是進一步深入下沉市場，阿里巴巴做社區商業平臺業務都是勢在必行。
直營比例升，利潤表現降
阿里巴巴集團業務龐雜， 總營收的增長往往是某幾項業務的拉動。
具體來看，直營業務、跨境零售業務和菜鳥物流服務是拉動阿里巴巴第四財季營收增長的關鍵動力。
先說直營業務，按照阿里巴巴的業務分類，核心商業中的“中國零售商業”下的“其他”收入主要由新零售及直營業務（主要包括高鑫零售、天貓超市、盒馬、進口直營和銀泰）產生。在第四財季，“其他”業務取得營收596.15億元，同比增長134%，遠高于64%的總營收增速。
財報解釋，該項業務收入的大幅增長主要來自合并高鑫零售，以及包括天貓超市在內的直營業務貢獻所驅動。
伴隨著直營業務貢獻的上漲，阿里巴巴的營業成本和經調整EBITA利潤率也受到影響。財報顯示，阿里巴巴第四財季的營業成本為1254.54億元，同比增長73%。這主要是由于集團直營業務占比因合并高鑫零售而提高，存貨成本上升。
利潤方面，阿里巴巴“核心商業”分部第四財季的經調整EBITA利潤率從去年同期的30%下降至19%，該項數據的下降與合并高鑫零售、阿里巴巴自營新零售業務和直營業務收入的增長關系密切。此外，阿里巴巴對本地生活服務和淘寶特價版的“策略性投入”也降低了集團的利潤表現。
整體利潤表現上，阿里巴巴第四財季經調整EBITA利潤率為12%，低于去年同期17%的經調整EBITA利潤率，也明顯低于此前幾個財季的經調整EBITA利潤率。
一個明顯的趨勢是:阿里巴巴變得越來越“重”，其直營業務和線下業務的比例逐漸升高。這其中既有集團一直以來改造線下、尋求增量的意圖，也有其為新零售業務補足供應鏈能力的考慮。
菜鳥海外起飛
本地生活還在燒錢
與新零售及直營業務同樣增長亮眼的，還有跨境零售業務和菜鳥物流服務，兩者其實共享著同一個增長邏輯。
根據財報，阿里巴巴跨境及全球零售商業業務第四財季的營收為94.96億元，同比增長77%，這部分收入主要由Lazada、速賣通和Trendyol的增長所驅動。
在跨境及全球零售商業業務的拉動下，菜鳥網絡物流服務國際業務的訂單量和單均收入上升，其第四財季收入達99.59億元，同比大增101%。不過，這與去年疫情導致經濟活動放緩也有關聯。
與國際業務的高歌猛進相對的是，阿里巴巴第四財季的本地生活服務收入同比僅增50%，低于64%的總營收增速。
根據財報，阿里巴巴本地生活服務業務收入部分被“為獲取用戶和提升用戶體驗而增加的補貼的收入沖減項”所抵消。簡而言之，餓了么依然在靠補貼搶地盤，但相關收入與美團的差距仍然明顯。
阿里云丟了大客戶
文娛依然無起色
在上一份財報中，阿里巴巴著重提及了云計算業務經調整EBITA轉正的情況。根據最新一期財報，阿里云第四財季經調整EBITA為3.08億元，經調整EBITA利潤率為2%，延續了該項數據轉正的情況。
不過，阿里巴巴云計算業務第四財季收入同比僅增37%，明顯低于前幾個季度50%以上的增速。財報對此的解釋是:某互聯網單一頭部用戶因“非產品相關的要求”，終止了其國際業務與阿里云的關系。
但財報也強調，在剔除該客戶的情況下，阿里云前10名的非關聯公司客戶收入貢獻合計不超阿里云2021財年總收入的8%。
除了云計算業務，“數字媒體及娛樂”和“創新業務及其他”均處于虧損狀態。前者第四財季實現收入80.47億元，同比僅增12%，是阿里巴巴各分部業務中增速最緩的一項;后者第四財季實現收入12.22億元，同比僅增18%，且經調整EBITA虧損率仍然較高。
這不是一份能讓管理者和投資者高枕無憂的財報，但也透露出了阿里巴巴探索增長空間的意圖。
從財報里提及的諸多動作來看，很明顯，巨頭再次出發了。
