聲明：本文來自于微信公眾號 “投中網(wǎng)”（ID:China-Venture），作者:王滿華，，授權(quán)轉(zhuǎn)載發(fā)布。
福佑卡車有望成為國內(nèi)“網(wǎng)絡貨運第一股”。
京東物流之后，它的公路貨運供應商也要上市了。
近日，福佑卡車向美國證券交易委員會（SEC）遞交招股書，擬在納斯達克進行首次公開募股(IPO)，募資金額尚未公布，高盛、瑞銀和中金公司擔任聯(lián)席主承銷商。
福佑卡車成立于2015年，以大數(shù)據(jù)和AI技術(shù)為核心構(gòu)建智能物流系統(tǒng)，為上下游提供從詢價、發(fā)貨到交付、結(jié)算的全流程履約服務。
招股書顯示，迄今為止，福佑卡車累計貨物交付量約為320萬件，2020年營收近36億元。根據(jù)投資咨詢平臺灼識咨詢的數(shù)據(jù)，按2020年收入計算，該公司是目前中國最大的技術(shù)驅(qū)動型公路貨運平臺。
目前公路貨運行業(yè)頭部玩家滿幫、貨拉拉均未上市，福佑卡車有望成為國內(nèi)“網(wǎng)絡貨運第一股”。
7年9輪融資，半數(shù)收入來自京東順豐德邦
福佑卡車背后資本陣容可謂星光熠熠。
2015年成立至今，福佑卡車共完成9輪融資，投資方包括鐘鼎資本、梅花創(chuàng)投、君聯(lián)資本、經(jīng)緯中國、普洛斯等眾多知名機構(gòu)。今年4月，福佑卡車簽署了規(guī)模為2億美元的E輪融資協(xié)議，投資方包括大灣區(qū)共同家園發(fā)展基金旗下實體、經(jīng)緯創(chuàng)投、君聯(lián)資本等。
招股書披露，IPO前，鐘鼎資本持有福佑卡車12.2%的股份，為最大機構(gòu)股東，君聯(lián)資本、中銀、盈信資本、京東物流和經(jīng)緯中國則分別持有9.4%、9.2%、7.3%、6.3%和5.2%的股份。
福佑卡車定位是一家專注整車運輸?shù)目萍嘉锪髌脚_。簡單來講，就是通過搭建一個智能物流平臺將貨主企業(yè)及卡車司機連接起來，貨主在平臺上發(fā)布需求，平臺通過算法對下游運力進行訂單分配，并把控整車運輸?shù)娜鞒獭?nbsp;
福佑卡車稱，截至2021年3月底，約有90.6萬名承運司機在平臺注冊，超58.1萬名司機在平臺完成訂單，覆蓋了中國所有城市，累計交付了約320萬車貨物。
客戶方面，主要分為兩類，即KA托運人（重點客戶、大客戶）與SME托運人(中小企業(yè))兩類客戶共有11174家，數(shù)量上看，其中SME客戶為主要組成部分，其在今年3月底突破了10000家。
盡管SME客戶眾多，但福佑卡車的營收主要來源仍是KA業(yè)務。根據(jù)招股書顯示，2019年、2020年及2021年第一季度，福佑卡車的營業(yè)收入分別為33.91億元、35.66億元、11.83億元，其中KA業(yè)務營收占比分別為98.9%、96.6%、89.7%。
KA業(yè)務中，前三大客戶德邦快遞、京東物流和順豐又占據(jù)了營收的大頭。數(shù)據(jù)顯示，2020年和2021年前3月 ，三大客戶分別貢獻了總收入的55.8% 和45.3% 。
據(jù)福佑卡車在招股書中介紹，公司通常會與托運人簽訂為期一年的框架協(xié)議。換句話活，若一年期滿后，托運人選擇減少訂單或是更換其他運輸服務提供商，福佑收入將會驟減。
福佑也意識到了這個問題，拓展SME業(yè)務即是降低對KA業(yè)務依賴的一個嘗試。
2020年7月，福佑卡車拓展了SME業(yè)務。9個月后，該業(yè)務就貢獻了總訂單量的22.8%。這增強了福佑的信心，招股書披露，福佑將會把此次IPO募得資金的50%用于SME業(yè)務。
但值得注意的是，與KA托運人相比，SME托運人的需求相對分散，營收上也就意味著更大的不確定性。此外，福佑要求對貨物預付款的政策，對于現(xiàn)金流本不寬裕的中小企業(yè)來說并不算友好。
像很多O2O企業(yè)一樣，福佑財務上仍在虧損狀態(tài)。2019年、2020年福佑卡車的凈虧損分別為2.34億元、1.16億元;2021年第一季度凈虧損5450萬元，上年同期為虧損5016萬元。
福佑卡車在招股書中表示，隨著繼續(xù)發(fā)展業(yè)務，擴大地域，以及對技術(shù)基礎設施進行投資和創(chuàng)新以及進一步擴大服務范圍，公司的收入成本和運營支出將會持續(xù)提升，因此，公司扭虧為盈尚不明朗。
萬億賽道遭機構(gòu)哄搶，競爭者扎堆IPO
福佑身處的公路貨運行業(yè)，無疑是個極其龐大的市場。
中投公司的數(shù)據(jù)顯示，按物流支出計算，中國的公路貨運市場是全球最大的市場，2020年達到6.2萬億元人民幣，到2025年，這個數(shù)據(jù)將增加到8.2萬億元人民幣。
這樣一個萬億市場，資本自然不會忽視。據(jù)投中網(wǎng)不完全統(tǒng)計，僅過去半年，該領域的融資總額超50億美元。
除福佑卡車外，2020年11月，滿幫宣布完成約17億美元新一輪融資，由軟銀愿景基金、紅杉、璞米和富達（Fidelity）聯(lián)合領投，包括高瓴、紀源、光速、云鋒、襄禾、Baillie Gifford、全明星、CMC、騰訊等在內(nèi)的現(xiàn)有股東參與跟投。
隨后12月，貨拉拉也宣布相繼完成了由紅杉中國領投，高瓴資本、順為資本等老股東跟投的5.15億美元E輪融資以及高瓴領投的15億美元F輪融資。
今年1月，滴滴貨運完成了15億美元A輪融資，投資方包括Temasek淡馬錫、中信產(chǎn)業(yè)基金、idg資本、碧桂園創(chuàng)投、云鋒基金等。
值得一提的是，上述公司也在近期悉數(shù)被曝出有IPO計劃。其中，滿幫計劃通過在美IPO籌資約15億美元，估值在200億美元-300億美元左右;滴滴貨運作為滴滴出行的業(yè)務之一，公司整體估值在700-1000億美元左右;貨拉拉F輪融資后的估值則超過100億美元。
三家計劃上市的企業(yè)中，滿幫與福佑的業(yè)務模式最為接近，區(qū)別于福佑卡車 “匹配+承運”的全流程履約，滿幫則更像是一個線上撮合平臺，平臺本身不參與定價，而是由貨主發(fā)布運輸信息與期望價格后，等待司機線上溝通協(xié)商價格。
盈利模式上，福佑卡車作為承運平臺，主要靠賺價差，即向貨主收取的運費與支付給承運人之間的差值。而滿幫的主要收入則是向貨主和物流商收取會員費，以及向貨車司機收取的增值服務費（包括ETC服務、保險、維修汽配等）。
此番兩家企業(yè)接連遞交招股書，將兩種模式同時呈現(xiàn)在資本面前經(jīng)受檢閱，哪種模式更受到青睞，哪種模式走的更遠，二級市場即將用錢投票。
