聲明：本文來自于微信公眾號吳曉波頻道（ID：wuxiaobopd），作者：巴九靈，授權轉載發布。
共享單車吃了重資產的虧。
許多人第一次接觸共享經濟，是從共享單車開始的。多年廝殺后，行業先行者OFO成了先烈，哈啰單車（后改名為哈啰出行，增加了電動自行車與順風車等業務）卻后來居上，走到上市門口。
有意思的是，共享經濟里，充電寶（怪獸充電）盈利了，而哈啰出行依舊沒有盈利。
借著公布的招股書，小巴想聊聊哈啰出行的生意。
一
共享經濟最大的特點是物品的擁有者向其他人分享該物品的使用權，并以此收取一定的費用。
但共享經濟需要解決的問題是:如何利用碎片化、不穩定的物品提供穩定服務?
雖然都是共享經濟，因為供給與需求的矛盾，實際的經營方式也不同。
比如，一些頻率較低、偶發性的需求，如順風車（嘀嗒）、短租(愛彼迎)，靠共享就能滿足;而一些高頻的需求，如共享充電寶和共享單車，得靠企業自己購置物品才能滿足。
據哈啰招股書，2020年用戶騎行次數超過51億次，是高頻需求
所以共享充電寶和共享單車的生意，說是共享，本質還是“包租婆”。
那么，為什么共享充電寶能盈利，共享單車卻不能盈利?
二
收入扣去成本，就是企業的經營所得。
收入這塊，雖然各地的收費標準不一樣，但可以確定的是，人們使用共享充電寶和共享單車每次使用的費用大概都是幾元錢。
而在成本上，充電寶顯然比自行車便宜多了。
兩者的差別到底有多大，得從怪獸充電和哈啰出行的財報中找答案。
怪獸充電的數據是這樣的:2020年，怪獸充電在全國布置有66.4萬個充電柜點位和超過500萬個移動電源。
在收入端，怪獸充電的累計注冊用戶數為2.194億人，當年的營業收入為28.094億元。
粗略地算一下，如果按用戶數平攤，一年下來每個用戶租充電寶花了12.8元;按充電寶數平攤，一只充電寶一年的收入為561.88元。
而同期，它的營業成本為4.3億元，占營收的15.3%。
*營業成本包括運輸和裝卸費用、員工工資、租賃費用、充電寶和充電寶機柜的折舊、出售、丟失的成本等。
換算一下，單只充電寶的營業成本為85.97元。
一只充電寶每年收入561.88元，成本不到100元。這就是共享充電寶賺錢的原因。
數據來源:怪獸充電招股書
當然，怪獸充電的缺點是要向商戶支付高額進場費、按比例分成（為了將充電柜放進商戶）。這部分“買路錢”占營收的75.5%。
再加上管理費用等開支，怪獸充電最后也沒剩下多少利潤，去年的凈利率只有2.7%，每只充電寶一年賺15.08元。
再來看哈啰出行的情況。
它將自行車與電動自行車歸為一起，稱為共享兩輪車業務。
數據是這樣的:2020年，共有超過1000萬輛自行車和電動自行車投入使用。
而哈啰出行去年服務的用戶人數（年度交易用戶）為1.83億人，得到的營收為55.03億元。
同樣進行平攤，2020年每個用戶騎車花了30.07元;每輛車的收入為550.3元。
哈啰出行和怪獸充電每個產品的收入差不多，盈虧的差異顯然來自成本端。
哈啰出行共享兩輪車業務去年的營業成本為51.35億元，是怪獸充電的12倍。
*包括自行車和電動自行車的折舊，運營（從冷門地區搬至熱門地區）和維護的成本。
如果算到每輛車頭上，成本為513.5元。
于是，哈啰出行共享兩輪車業務的毛利率只剩6.7%。其它地方稍微有點跑冒滴漏，虧損就再正常不過了。
數據來源:兩家公司的招股書
三
對于哈啰的虧損，小巴還有一點需要補充。
一家公司的固定資產（如充電寶和自行車），如果正常使用直至報廢，那么會通過折舊計入營業成本。折舊是固定資產參與生產經營而形成的，可以從商品銷售中得到補償。有付出，也有收獲。
如果有意外因素導致資產不值錢了，那么需要計提資產減值損失，這會帶來額外的費用，屬于飛來橫禍。
共享充電寶的使用場景是人流量大的室內，得先掃碼才能從機柜中取出使用，如果用戶不及時歸還，直接扣除押金，所以出現資產損失（充電寶丟失）的風險很低。這部分數字很小，不必在財報中單列，歸為營業成本即可。
而共享單車就放在路邊，即使用GPS設備定位，也非常容易出現損失。比如，張三缺輛自行車，于是在一個月黑風高的夜晚，他將單車扛回家私有化了。
當單車與GPS系統失聯的時間超過6個月時，哈啰出行會將這些資產注銷。2018—2020年，哈啰出行因注銷資產帶來的損失分別為2992.6萬元、8869.2萬元及4439.6萬元。
又比如，李四今日心情不佳，將單車的坐墊戳個孔，或者用筆涂抹二維碼，這也會造成資產減值。
再加上單車更新換代時對老車型的清倉甩賣，哈啰單車2018年和2019年因處置資產導致的損失為4.8億元和4.4億元，因此這兩年哈啰出行總的資產減值損失分別為5.95億元和6.36億元。
數據來源:哈啰招股書
所以，共享單車的生意，比共享充電寶差多了。
四
單做這個生意賺不到錢，所以OFO死了，摩拜被美團冠名，滴滴接管小藍單車并推出自營品牌青桔。
而哈啰出行選擇了消費升級，進軍高客單價的順風車業務。
根據招股說明書披露，哈啰出行有40.2%的順風車新交易用戶轉化自原共享單車用戶。
轉化的邏輯很簡單，騎共享單車的用戶一般沒有自己的車，所以這部分用戶在節假日跨城回家等場景也需要打順風車。
與共享兩輪車業務相比，輕資產的順風車是一門更好的生意。
2020年，哈啰順風車業務的營收為4.6億元，只占總營收的4.7%，但順風車提供了3.8億元的毛利潤，超過共享兩輪車業務3.68億元的毛利潤。
在順風車業務的帶動下，哈啰出行平臺的交易額從2018年的23.8億元增長至129.5億元，用戶的人均交易額也從2017年的13.1元大幅增加到70.6元。
數據來源:哈啰招股書，“GTV”指的是平臺上發生的總交易額
平臺上發生的交易額越多，哈啰出行從中抽成并實現盈利的希望也就越大。
但哈啰順風車的規模目前僅排第二，次于嘀嗒順風車，并且它們的市場份額來自滴滴順風車業務的整改，是一次“珍珠港偷襲”，未來戰局如何，誰也不知道。
