近年來，越來越多FOF（Fund of Funds，基金中基金）基金經理加大了對ETF的配置力度。
券商中國記者注意到，今年上半年的冠軍FOF長城恒泰養老2040三年就高度重倉ETF（Exchange Traded Fund，交易型開放式指數基金），該FOF的前十大重倉基金中有3只權益ETF、3只債券ETF和2只QDII-ETF。
無獨有偶，二季度被FOF持有最多的一只基金是海富通中證短融ETF，共計被36只FOF持有。此外，科創板、光伏、證券、有色金屬、傳媒等主題的ETF產品也受到了機構投資者的青睞。
FOF持倉ETF已成趨勢。事實上，隨著板塊輪動加快，ETF操作靈活的優勢也得以盡情發揮。以今年深受市場關注的人工智能、游戲等投資主題為例，ETF在主動權益基金較少覆蓋的領域為投資者提供了更多選擇，幫助投資者更好地抓住了板塊發展的紅利。
上半年冠軍FOF偏愛被動管理產品
截至上半年，FOF業績冠軍花落長城恒泰養老2040三年，這只由蔡旻管理的基金今年以來取得了7.35%的總回報。該基金成立于2020年10月，最新規模為0.27億元；資產配置上，基金占比為83.16%，其他資產占比為10.8%，債券占比為5.19%。
值得注意的是，在長城恒泰養老2040三年的持倉中，ETF占據了半壁江山，被動型產品受到了基金經理的青睞。具體來看，國泰中證全指家電ETF、匯添富中證能源ETF和博時恒生港股通高股息率ETF三只權益型ETF分別占基金市值的12.9%、9.04%和5.18%；海富通中證短融ETF、廣發中債1-3年農發債A、添富中債1-3年國開債A三只債券型ETF分別占基金市值的11.56%、4.56%、4.08%；易方達中證海外互聯ETF和國泰納斯達克100ETF兩只追蹤海外ETF的QDII產品則分別占基金市值的14.31%、12.93%。
重倉各類ETF的操作讓長城恒泰養老2040三年斬獲頗豐。其中，對產品業績貢獻最大的當數國泰納斯達克100ETF，在二季度內收漲20.5%；其次是國泰中證全指家電ETF，區間內收漲5.41%。
在使用ETF作為主要配置工具的同時，長城恒泰養老2040三年適時采取了低估值策略，注重風險把控。基金經理在研報中表示，2023年二季度，權益市場總體表現一般。對于組合，他和團隊繼續堅守投資紀律，未追漲熱門板塊，并保持合理倉位。
具體操作上，二季度前期，該FOF適當減少了受投機情緒驅動，性價比明顯減弱的倉位。二季度后期，在市場情緒有所回落時，該FOF合理加倉了性價比有明顯回升的投資標的。基金經理通過持續布局長期競爭力強，同時估值合理偏低的投資品種的方式，優化了組合的持倉。
ETF成為FOF重倉“心頭好”
就持有基金數來看，截至二季度末，被FOF持有最多的基金是海富通中證短融ETF，共被36只FOF持有。
截至7月21日，海富通中證短融ETF最新披露的規模為230.2億元，年內收益為1.44%。二季度內，該基金規模增長較快，由101.9億元上升至193.87億元。在FOF投資者中，持倉該基金最多的是浦銀安盛頤和穩健養老一年A，共計持有1.4億元；博時養老目標日期2040五年持有該基金凈值占比最高，合計為16.75%；季度增持最多的則是東方紅頤安穩健養老一年持有，持倉增加了39.39萬份。
此外，其他被FOF重倉的被動指數型基金以權益為主，包括華泰柏瑞中證光伏產業ETF、華泰柏瑞滬深300ETF、國泰中證全指證券公司ETF、華夏上證科創板50ETF也被持有較多，分別被23只、19只、17只、17只FOF持有。
就季度持倉變動來看，南方中證申萬有色金屬ETF的份額增量排名第二，增加了2.1億份，僅次于興全貨幣B。
截至7月21日，南方中證申萬有色金屬ETF的最新規模為41.47億元，年內收益為-0.7%。今年上半年，該基金規模由去年底的29.11億元上升至39.87億元。在FOF投資者中，持倉該基金最多的是浦銀安盛嘉和穩健一年持有A，共計持有8828萬元；這只FOF同時也是季度內增持該基金最多的，持倉增加了8538萬份；浦銀安盛睿和優選3個月持有A持有該基金的凈值占比最高，合計為6.54%。
此外，二季度內，廣發中證傳媒ETF、易方達恒生H股ETF也深受歡迎，分別被FOF投資者增持1.3億份、1億份。
FOF增配ETF成趨勢
近年來，FOF持倉ETF已經成為一種行業趨勢，包括華夏基金的FOF基金經理許利明、民生加銀基金資產配置部總監蘇辛等在內的FOF基金經理都曾向券商中國記者表示，ETF在自己的投資組合中占據著重要位置。
在談及配置ETF的理由時，許利明提到了ETF的諸多優點，例如交易便利度更高、交易成本更低、交易周期更短等等。在他看來，在市場較為震蕩，板塊輪動較快的階段，ETF相對靈活的交易機制更易凸顯優勢。
也有一些FOF基金經理談到了ETF在透明度和倉位方面的優勢。國泰君安(15.690, 0.78, 5.23%)資管基金投資部副總經理丁一戈就認為，相比主動偏股型基金，ETF操作透明度高、權益倉位高。此外，對于一些貝塔屬性較強，主動偏股型基金覆蓋較少或阿爾法能力不明顯的方向，ETF也可以有效填補空缺。
事實上，今年爆火的人工智能、游戲等投資主題就較少被主動偏股型基金覆蓋，在相關板塊業績起飛時，通過布局人工智能指數、游戲指數等方式，投資者可以更好地分享板塊發展的紅利。
此前，貓頭鷹基金研究院的研究總監伍彥妮曾向券商中國記者表示，從三方的角度看，買基金的資方近一兩年來對ETF的增配比較明顯，這一現象不局限于FOF，也包括銀行理財子公司、險資等等。在幾年前，ETF在這些資方的持倉里占比還較低。
也有滬上三方基金評價人士表示，近年來，ETF越來越受到機構投資者的青睞，這一定程度上也是由于主動型基金在獲取超額收益方面的表現不夠理想。不過，他同時表示，主動型基金在部分主題的投資上具有優勢，諸如醫藥等板塊。“不同主題適合不同的投資方式，對于FOF基金經理來說，ETF和主動型基金一樣，都是資產配置的工具，目的都是幫助投資者更好地獲得收益。”
