鮑威爾重申年內(nèi)不會降息。
美聯(lián)儲依然保留著一切選擇。
北京時間周四凌晨，美聯(lián)儲公布7月利率決議。聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）一致決定上調(diào)聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間25個基點，至5.25%-5.50%，這也是2001年以來的最高水平。美聯(lián)儲主席鮑威爾在新聞發(fā)布會上表示，仍然致力于將通脹率恢復到2%的目標，未來政策取決于數(shù)據(jù)，9月可能會維持利率不變，但降息為時尚早。受此影響，美股盤中巨震，國際金價小幅走高，美元指數(shù)、美債收益率沖高回落。
逐次會議做政策決定
與近幾次會議一樣，美聯(lián)儲在決議聲明中強調(diào)在確定未來目標利率時，將考慮貨幣政策的累積效應，及經(jīng)濟活動和通貨膨脹的滯后性影響。
對于未來的政策路徑，鮑威爾表示，“我們將繼續(xù)按照數(shù)據(jù)來確定政策（data-dependent Approach）。政策影響已經(jīng)覆蓋了很多領(lǐng)域，但緊縮的全部影響尚未顯現(xiàn)。”他說道，“我們必須準備好跟蹤數(shù)據(jù)，考慮到已經(jīng)走了這么遠，可以再有點耐心和決心。限制性政策的時間如果不夠長，無法達到預期的效果。美聯(lián)儲打算保持政策的限制性，直到確信通脹率正在持續(xù)下降到2%的目標，如果有需要的話，準備進一步收緊。”
鮑威爾稱，如果數(shù)據(jù)允許，美聯(lián)儲有可能在9月的會議上加息，但也有可能保持利率穩(wěn)定。
事實上，接下來的每份決議都將現(xiàn)場作出。鮑威爾表示，F(xiàn)OMC沒有就未來進一步加息的可能性給出指引。“這不是我們所關(guān)注的。”他說，“我們將逐次開會，然后問自己同樣的問題。因此，我們還沒有就未來的會議做出任何決定，包括考慮加息的速度，但我們將評估進一步收緊的必要性，隨著時間的推移，將通脹率恢復到2%。”
降息依然沒有被委員會納入考慮范圍。鮑威爾認為，在判斷何時降息時，需要同時考慮通脹水平和下降速度，“當可以放心地降息時，我們會這么做，但今年不會，我認為不會。”
聯(lián)邦基金利率期貨顯示，新聞發(fā)布會后市場對美聯(lián)儲今年剩余時間加息的押注幾乎沒有變化，9月份加息的可能性只有22%，年內(nèi)再次加息的概率只有40%左右。
美聯(lián)儲重申通脹目標
決議聲明稱，近幾個月來，經(jīng)濟活動一直在以溫和的速度擴張。就業(yè)增長強勁，失業(yè)率一直很低。不過通脹率仍在高位，委員會仍然關(guān)注通脹風險。
鮑威爾在發(fā)布會伊始表示，盡管通脹率已從峰值回落，但實現(xiàn)目標的努力遠未結(jié)束。“自去年年中以來，通脹有所放緩。盡管如此，將通脹率降至2%的過程還有很長的路要走。”
鮑威爾強調(diào)，美聯(lián)儲還沒有完全相信通脹會被擊敗，核心通脹率仍在3%以上。“我們需要看到通脹率持續(xù)下降，肯定需要在一段時間內(nèi)將政策保持在限制性水平，如果這是適當?shù)模覀冃枰獪蕚溥M一步提高利率。”
對于就業(yè)市場，美聯(lián)儲主席認為，勞動力市場非常緊張，需求遠遠超過了供應。不過他確實注意到，市場沒有去年那么火爆。“有一些持續(xù)的跡象表明，勞動力市場的供需正在更好地平衡。自去年以來，勞動力參與率有所上升，尤其是25至54歲的群體。名義工資增長顯示出一些放緩的跡象，今年到目前為止，職位空缺有所下降。”他說。
鮑威爾稱，由于美聯(lián)儲致力于實現(xiàn)通脹目標，經(jīng)濟增長和(6.17, 0.12, 1.98%)勞動力市場實力可能會回落。“降低通脹可能需要一段低于趨勢的增長期，并在一定程度上緩和勞動力市場狀況，影響到全國各地的社區(qū)、家庭和企業(yè)。”他進一步說道：“恢復價格穩(wěn)定對于為實現(xiàn)最大就業(yè)和長期穩(wěn)定價格奠定基礎(chǔ)至關(guān)重要。無論控制通脹的短期社會成本如何，不這樣做的長期社會成本都更大，歷史記錄非常清楚。”
鮑威爾重申了對經(jīng)濟的信心，認為存在軟著陸的路徑。
焦點轉(zhuǎn)向杰克遜霍爾
作為本輪加息周期的主要目標，物價回落讓美聯(lián)儲有了更多的政策空間來評估形勢：經(jīng)濟是已經(jīng)完全吸收了迄今為止激進貨幣緊縮的影響，還是才剛剛開始調(diào)整？在前一種情況下，未來可能需要進一步加息，以確保“反通脹趨勢”持續(xù)下去。而在后一種情況下，進一步疲軟的價格壓力已經(jīng)在醞釀之中，采取更多措施恐會對經(jīng)濟和就業(yè)市場造成不必要的損害。
牛津經(jīng)濟研究院高級經(jīng)濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，美聯(lián)儲加息符合預期，目前的通脹顯然離目標還很遙遠。美聯(lián)儲需要保持鷹派立場，部分原因是擔心最近強于預期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)可能會對通脹方向產(chǎn)生影響。通過保留進一步緊縮的選擇，可以防止金融狀況提前放松，導致美聯(lián)儲抑制通脹的努力變得更加困難。
隨著通脹壓力緩解，對美聯(lián)儲松動的預期和前景的信心正在升溫。本周公布的7月咨商會美國消費者信心指數(shù)攀升至117.0的兩年高點，咨商會首席經(jīng)濟學家彼得森（Dana Peterson）表示：“所有年齡段的消費者，在調(diào)查中都表現(xiàn)出了更大的信心。”
施瓦茨向第一財經(jīng)表示，服務業(yè)成為了經(jīng)濟的最大支柱，但隨著貨幣政策效應的顯現(xiàn)，宏觀經(jīng)濟壓力下其擴張將逐步放緩。接下來勞動力市場的彈性非常重要，它將是軟著陸成功與否的關(guān)鍵。
目前不少機構(gòu)和投資者都認為，7月會議后，美聯(lián)儲本輪緊縮周期的峰值已經(jīng)到來。Oanda 高級市場分析師厄拉姆（CrAIg Erlam）在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，一切還為時尚早，因為9月會議前還有兩份通脹和就業(yè)報告，而美國經(jīng)濟正在反映出驚人的韌性。他認為，鮑威爾將面臨著巨大的挑戰(zhàn)，考慮到現(xiàn)在的利率水平，在平衡通脹和經(jīng)濟之間的政策選擇猶如“走鋼絲”。
不過厄拉姆認為，8月底杰克遜霍爾年度研討會將是外界尋找更多政策線索的機會。從時間上看，這將是兩次議息會議的中間點，美聯(lián)儲將得到更多的數(shù)據(jù)以評估貨幣政策的影響。另一方面，懷俄明州的央行盛會往往會成為美聯(lián)儲向外傳遞政策信號的舞臺，需要引起足夠的重視。
