近期，“資管屆C位”易主備受關(guān)注。理財(cái)?shù)怯浿行呐c中國(guó)證券投資基金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2023年6月末，全市場(chǎng)銀行理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模降至25.34萬(wàn)億元，公募基金存續(xù)規(guī)模升至27.79萬(wàn)億元。
值得注意的是，二者產(chǎn)品、行業(yè)和投資目標(biāo)都各不相同，類比并不嚴(yán)謹(jǐn)。同時(shí)，雖然理財(cái)規(guī)模相對(duì)有所下滑，2023年上半年理財(cái)投資者數(shù)量卻呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，截至2023年6月末，持有理財(cái)產(chǎn)品的投資者數(shù)量達(dá)1.04億，較年初增長(zhǎng)7.24%，同比增長(zhǎng)13.41%。
比起前幾年，理財(cái)、公募基金等機(jī)構(gòu)現(xiàn)在的差異化定位已更趨明確——堅(jiān)持追求絕對(duì)收益、降低產(chǎn)品波動(dòng)、以債為主的多資產(chǎn)策略。在8月12日的“2023資管年會(huì)”期間，平安理財(cái)首席產(chǎn)品官劉凱表示，“銀行理財(cái)?shù)浆F(xiàn)在為止不過(guò)是1億客戶，跟資管行業(yè)的先驅(qū)公募基金7億多客戶相比，有非常大的拓展空間，要堅(jiān)持普惠性、以絕對(duì)收益目標(biāo)為主的定位，這點(diǎn)跟公募基金行業(yè)會(huì)有差異，這也符合現(xiàn)階段銀行理財(cái)客戶的需求所在（替代存款）。”
公募規(guī)模反超理財(cái)
去年四季度債市巨震，銀行系理財(cái)子公司（下稱“理財(cái)子”）產(chǎn)品遭巨額贖回。據(jù)記者了解，截至2023年一季度末，銀行理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模24.92萬(wàn)億元，同比下降12.14%。從去年四季度到今年前3個(gè)月，整體贖回規(guī)模近6萬(wàn)億元。不過(guò)，隨著今年債券牛市持續(xù)回歸，從4月開始理財(cái)客群情緒回暖，頭部大行旗下理財(cái)子每家大都獲得了超千億元的規(guī)模回升，5月時(shí)行業(yè)整體規(guī)模回升近2萬(wàn)億元。
但是，理財(cái)子的規(guī)模仍未回歸到債市巨震前的水平，“固收+權(quán)益”類產(chǎn)品失寵導(dǎo)致規(guī)模收縮，大量資金都轉(zhuǎn)為流入現(xiàn)金管理類產(chǎn)品。截至2023年6月末，全市場(chǎng)銀行理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模降至25.34萬(wàn)億元，公募基金存續(xù)規(guī)模升至27.79萬(wàn)億元。
從居民財(cái)富配置角度來(lái)看，銀行理財(cái)顯然依舊是大頭。根據(jù)理財(cái)市場(chǎng)2023年第二季度報(bào)告，個(gè)人投資者持有理財(cái)產(chǎn)品總金額為22.58萬(wàn)億元，占總規(guī)模25.34萬(wàn)億元的89.13%，這與公募基金近半規(guī)模為機(jī)構(gòu)投資者持有形成鮮明對(duì)比。
數(shù)據(jù)顯示， 2023年第二季度，理財(cái)產(chǎn)品各月加權(quán)平均收益率分別為3.21%，2.95%，2.70%，為投資者貢獻(xiàn)正收益的能力繼續(xù)保持。截至今年6月末，公募基金持有A股的市值合計(jì)5.54萬(wàn)億元，占A股流通市值的比例為8.24%。經(jīng)歷了2017年3.87%的探底之后，呈現(xiàn)逐年回升的態(tài)勢(shì)。不過(guò)，今年公募基金規(guī)模的擴(kuò)張更多與債券類產(chǎn)品和ETF寬基指數(shù)的走俏有關(guān)，整體基金發(fā)行情況并不樂觀，尤其是權(quán)益類產(chǎn)品。
瑞銀證券A股策略師孟磊日前對(duì)記者表示，下半年A股市場(chǎng)難以呈現(xiàn)單邊上漲的情況。近三個(gè)月公募基金月度發(fā)行規(guī)模均值僅為206億元，低于2022年360億元和2021年1740億元的月均發(fā)行規(guī)模。缺乏新增資金將在某種程度上制約短期市場(chǎng)的上行空間，而市場(chǎng)乏力也反過(guò)來(lái)導(dǎo)致新發(fā)基金“難賣”。
第一財(cái)經(jīng)此前報(bào)道，從公募基金上半年的情況來(lái)看，除了貨幣型基金和債券型基金規(guī)模大漲外，股票型基金產(chǎn)品較去年底增加了近2200億元，但主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品同期減少超過(guò)2000億元。換言之，基民開始轉(zhuǎn)投被動(dòng)指數(shù)類產(chǎn)品。截至6月30日，除了今年成立的新基金外，全市場(chǎng)ETF產(chǎn)品上半年的份額合計(jì)增加2469.64億份，若以區(qū)間成交均價(jià)粗略計(jì)算，約有1800億元資金入場(chǎng)。
鵬華基金副總裁、首席市場(chǎng)官劉嵚在“2023資管年會(huì)”期間表示，經(jīng)歷了25年的高速發(fā)展，公募基金行業(yè)產(chǎn)品數(shù)量突破了1.1萬(wàn)只，管理規(guī)模突破了27萬(wàn)億元。“今年以來(lái)，萬(wàn)億級(jí)股票ETF市場(chǎng)不斷見證了歷史，7月中旬，全市場(chǎng)股票ETF總規(guī)模首次突破了1.5萬(wàn)億大關(guān)，上周又迎來(lái)了單只股票ETF超千億的標(biāo)志性時(shí)點(diǎn)，參考海外成熟市場(chǎng)的發(fā)展歷程，未來(lái)指數(shù)基金規(guī)模超過(guò)主動(dòng)管理基金規(guī)模或?qū)⒊蔀殚L(zhǎng)期趨勢(shì)。”
另外，劉嵚也提及，機(jī)構(gòu)投資力量有望成為ETF市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的重要驅(qū)動(dòng)力(2.980, -0.02, -0.67%)之一。根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2022年底，機(jī)構(gòu)端持有寬基類ETF規(guī)模創(chuàng)下歷史新高，從年初以來(lái)，權(quán)益ETF資金流向來(lái)看，機(jī)構(gòu)端在行業(yè)類ETF的持倉(cāng)規(guī)模逐步提升。
差異化定位日趨明確
公募基金和理財(cái)?shù)牟町惢ㄎ蝗遮吤鞔_，即理財(cái)追求“穩(wěn)穩(wěn)的收益”，權(quán)益占比很難提升，而公募基金則以主動(dòng)管理能力見長(zhǎng)，未來(lái)也有望為更多理財(cái)子的資金成為委外管理人。
交銀理財(cái)總裁陳春暉在上述年會(huì)期間表示，“理財(cái)行業(yè)經(jīng)歷了去年四季度比較大的波動(dòng)調(diào)整之后，可能還處在行業(yè)的修復(fù)期，規(guī)模延續(xù)了去年四季度波動(dòng)的情況。“但是行業(yè)的低點(diǎn)出現(xiàn)在一季度末，到二季度以后行業(yè)開始企穩(wěn)回升，進(jìn)入到下半年，修復(fù)回升的速度進(jìn)一步加快。”
從第一家理財(cái)子成立至今短短四年時(shí)間，理財(cái)子去年遇到了凈值化轉(zhuǎn)型的元年，給債市帶來(lái)了巨大挑戰(zhàn)。陳春暉表示，在應(yīng)對(duì)這個(gè)挑戰(zhàn)的過(guò)程中，理財(cái)子要關(guān)注兩個(gè)方面，政策導(dǎo)向和客戶需求的變化。
就政策導(dǎo)向而言，理財(cái)子要關(guān)注國(guó)家對(duì)于資管行業(yè)、理財(cái)行業(yè)的定位和要求，找準(zhǔn)自身的定位；就客戶需求變化而言，經(jīng)歷去年的波動(dòng)，理財(cái)子進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)理財(cái)客戶需求還是聚焦在“存款替代”上，即追求高確定性、低波動(dòng)性、強(qiáng)穩(wěn)健性。
“圍繞客戶需求的變化，理財(cái)子的策略重心要回歸理財(cái)本源，要降低產(chǎn)品的波動(dòng)，確保產(chǎn)品的穩(wěn)健，”他也提及，理財(cái)客群目前為1億，以交銀理財(cái)為例，70%的客戶是持有5萬(wàn)元以下的中小客戶，這類客戶的承受能力不高，突出了理財(cái)產(chǎn)品“求穩(wěn)”的重要性。
相比之下，公募基金的優(yōu)勢(shì)則仍是主動(dòng)管理能力。匯添富基金董事長(zhǎng)李文在年會(huì)期間表示，公募基金成為最大的資管子行業(yè)。一方面是受益于過(guò)去這五年中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展和中國(guó)財(cái)富管理需求的增長(zhǎng)，另一方面受益于這25年發(fā)展過(guò)程中形成的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)。
具體而言，公募基金行業(yè)從一開始就建立了完善的法規(guī)和制度體系，讓整個(gè)行業(yè)有一個(gè)規(guī)范健康的發(fā)展，尤其是較早就實(shí)行凈值化機(jī)制；同時(shí)，公募基金形成比較專業(yè)的投資管理能力，特別是在權(quán)益類投資方面，已成為在A股市場(chǎng)中目前最專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者，在A股的占比接近9%；此外，公募基金形成了豐富的產(chǎn)品和服務(wù)體系。目前有7億基民，超過(guò)1萬(wàn)多只的基金產(chǎn)品，過(guò)去25年全行業(yè)為基民創(chuàng)造的分紅超過(guò)4.3萬(wàn)億；在這一過(guò)程中，公募基金也建立了一支市場(chǎng)化、專業(yè)化的團(tuán)隊(duì)和長(zhǎng)期的激勵(lì)和考核約束機(jī)制。
李文認(rèn)為，當(dāng)下整個(gè)公募基金行業(yè)也面臨著巨大的挑戰(zhàn)。“最大的壓力是客戶的獲得感。”他稱，“過(guò)去大家一直討論基金賺錢、基民不賺錢。現(xiàn)在是基民不賺錢，基金也不賺錢，這個(gè)問題的解決是一個(gè)系統(tǒng)性工程，需要久久為功、多管齊下。”
未來(lái)，參照西方市場(chǎng)的發(fā)展規(guī)律，被動(dòng)投資的大趨勢(shì)亦是基金公司希望把握的關(guān)鍵，這無(wú)疑是擴(kuò)大規(guī)模的利器。“隨著ETF投資群體的不斷擴(kuò)容，全市場(chǎng)對(duì)ETF投資工具和配置策略提出了更加多元化的需求，從ETF整體發(fā)展趨勢(shì)而言，細(xì)分指數(shù)ETF方向，打造差異化優(yōu)勢(shì)不失為另辟蹊徑的方式，具備寬基、新能源、金融、消費(fèi)、科技、醫(yī)藥、碳中和等多種行業(yè)指數(shù)集群，以打造跨市場(chǎng)指數(shù)平臺(tái)，滿足投資者多元指數(shù)投資需求。”劉嵚稱。
