轉自：中國證券報
本周，美國財政部再融資債券發行總額將達到1030億美元。
一邊是美國財政部瘋狂發債，一邊是美債被投資者拋售，美債收益率繼續走高，“美債風暴”再次成為國際金融市場的焦點。
專家表示，10年期美債收益率有可能突破前高，且在趨勢性降息預期形成前，難以有效回落。美債收益率上行對金融市場的影響值得關注。
美債供給放量
美國財政部8月2日公布再融資計劃，8月7日至11日當周再融資債券發行總額為1030億美元。具體發行安排方面，8月8日發行420億美元3年期債券，8月9日發行380億美元10年期債券，8月10日發行230億美元30年期債券。
圖片來源：美國財政部
美國財政部表示，由于預期的中長期借款需求，財政部計劃逐步增加債券發行規模。增加的幅度將取決于多個因素，包括財政前景的變化，以及未來美聯儲系統公開市場賬戶贖回的速度和持續的時間。
美國財政部上調本季度的凈借款預期規模至1萬億美元，遠超5月初其預期的7330億美元。這就意味著三季度美國財政部需要發債1萬億美元，該規模高居歷史第二。
今年以來，美國發債“兇猛”。財經M平方數據顯示，今年上半年，美國財政部發行各期限國債合計超9萬億美元，同比大幅增長17%。
美國的債務狀況，已引起專業機構的擔憂。8月1日，國際三大評級機構之一的惠譽將美國長期外幣債務評級從AAA下調至AA+，展望從負面轉為穩定。惠譽表示，對美國評級的下調反映了未來三年該國預期財政惡化、總體政府債務負擔較高且將不斷增長的情況。
美債遭拋售
值得一提的是，美國政府的大舉發債計劃令美債遭遇拋售，10年期美債收益率持續走高。英為財情數據顯示，北京時間8月3日，10年期美債收益率報收4.179%，上行約9個基點，創下去年11月以來的最高水平。
8月10日早，美債收益率仍然處于高位。英為財情數據顯示，截至北京時間6：35，10年期美債收益率報4.012%。
圖片來源：英為財情
多位專家表示，美國財政部第三季度1萬億美元的借款計劃，以及日本央行決定轉向更靈活的收益率曲線控制方法，可能會減少投資者對美國國債的需求。
專家還提到，較長期美國國債收益率繼續走高，正促使投資者重新審視其在資產類別中的配置。不過，專家也表示，如果投資者更關心經濟增長放緩和通脹減速的可能性，那么美國國債的避險吸引力可能會得到加強，從而限制收益率的上行幅度。
此外，美債的三大海外持有方正在拋售美債。
美財政部近期發布的國際資本流動報告（TIC）顯示，截至今年5月，日本、中國和英國持有美債規模分別為10968億美元、8467億美元和6666億美元，分別較今年4月的持有規模減少了304億美元、222億美元和141億美元。
美債收益率頂在哪
“相比于此前通脹預期推升美債收益率而言，此輪美債收益率的上行更多是受實際收益率抬升的影響，而實際收益率的上行則是受到了赤字擴張導致政府債券凈增規模超預期、積極財政支撐經濟韌性、美國國債需求力量邊際減弱、美國中長期主權債務風險抬升等多因素的綜合推動。”中金公司固定收益部研究負責人陳健恒說。
對于未來美債收益率走勢，中信建投首席經濟學家黃文濤分析，當前，美債期限利差對長端的保護仍然很弱，美國經濟短期仍然穩定，美聯儲最早討論降息的時點或要到年底，10年期美債收益率或突破前高并站穩高位。在趨勢性降息預期形成前，美債收益率難以有效回落。
興業證券研究報告稱，在美聯儲釋放明確結束加息信號前，美債收益率下行的空間很難打開。即使美聯儲結束加息，美聯儲仍然可以通過延長收益率停留在高點的時間，來引導金融條件收緊，這也對美債收益率曲線構成上行推力。
“未來一個季度，10年期美債收益率可能以4.0%為中樞波動，不排除在關鍵時點階段性挑戰去年4.3%的高點。要交易美債收益率曲線趨勢下移，可能要等到四季度中后段。”該研究報告寫道。
美債收益率高企將對金融市場造成什么影響？
宏源期貨研究所研究報告表示，無風險收益率偏高或令有色金屬等風險資產價值承壓。黃文濤表示，此輪美債收益率上行主因為經濟好轉帶動利差收窄，美股盈利預期持續改善，若預期兌現前瞻性估值基本正常。國內方面，若海外助力中國經濟同步復蘇，A股、匯率等并不悲觀。
