來源：證券時報
“假外資”離場后，北向資金仍在加速流入A股。數據顯示，自7月25日以來，北向資金通過滬股通、深股通渠道合計凈流入超520億元。至此，北向資金累計凈流入A股達到1.96萬億元，距離2萬億元大關近在咫尺。
記者觀察發現，作為目前A股市場的重要參與力量，北向資金“價值投資”和“長期持有”的特征明顯。外資持續流入A股，對部分板塊的估值帶來深遠影響，正逐漸改變市場風向，價值投資已漸成主流。
“外資持續長期流入的最主要原因，一方面是看好中國長期的經濟發展以及相關上市公司未來的盈利預期；另一方面也有一部分被動的資金會跟隨人民幣資產被動配置。”排排網旗下融智投資基金經理胡泊接受證券時報記者采訪時表示，A股的整個國際化過程可能還需要較長的時間。雖然流入的外資相較以往有較大提升，但是對于整體市場來說，占比依然較小，后續仍有提升空間。
外資凈買入再提速
近年來，北向資金等外資無疑是A股資金重要的增量來源，國際指數的納入與擴容一直被視作外資入場的重要驅動，但2022年在疫情反復、通脹擔憂、美聯儲收緊貨幣政策等多重擾動之下，外資流入A股市場明顯放緩。
今年以來，隨著國內逆周期政策持續落地，外資對中國經濟預期逐漸改善、對A股的信心逐漸修復，與此同時，美聯儲加息預期緩和，美元指數和美債利率上行壓力緩解，人民幣匯率企穩回升，催化外資逐漸開始回流。
數據顯示，今年以來，北向資金通過滬股通、深股通渠道已累計凈流入2334.56億元，其中，滬股通渠道凈流入1202.58億元，深股通渠道凈流入1131.98億元。今年來北向資金的凈流入額已超2020年和2022年全年，但與2021年的峰值4321.69億元相比，還有一定距離。
北向資金大幅凈流入，使得其累計凈流入額逼近2萬億大關。數據顯示，2020年首個交易日，北向資金累計凈流入額突破萬億，耗時5年有余。北向資金再次突破2萬億關口時，預計耗時將不超過4年。這意味著，北向資金凈流入A股的速度有所加快。
北向資金為何持續流入A股市場，并多年保持凈流入？星石投資副總經理方磊認為，北向資金持續流入多年主要有以下幾大原因：一是2014~2021年我國GDP占全球比重由13%提升至18%，我國經濟的進步以及對世界經濟增長重要性的提升是外資持續增配中國資產的核心原因，目前國內部分新興行業在國際中處于領先地位也增加了國內優質資產對于海外資金的吸引力。二是我國資本市場已經成長為世界第二大市場，擁有全球數量最多、交易最為活躍的投資者群體，我國資本市場的持續開放以及資本市場的制度完善增加了外資流入的便利性。三是中國的經濟周期與海外市場不同，中國資產與境外市場資產存在著相關性差異，也增加了中國資產在全球資產組合中的投資價值。此外，人民幣國際化與外資持續流入也是相輔相成的。
持倉市值逼近2.5萬億
北向資金一直被市場奉為“聰明資金”的代表，主要其在歷史上有過多次成功抄底的案例，但從歷次抄底標的和行業看，主要以食品飲料、電力設備、醫藥生物、金融、家電、汽車等行業為主，標的上一般選擇有業績支撐、具備發展潛力、發展質地好的個股。
據Wind統計，近一年以來，北向資金凈流入電力設備、汽車、電子、機械設備、有色金屬、醫藥生物、金融、傳媒、食品飲料等多個行業超百億，其中，估值已經明顯回調的電力設備板塊獲北向資金加倉近330億元，汽車、機械設備、電子、醫藥生物等多個行業凈流入金額超200億元。
截至目前，北向資金合計持倉A股市值接近2.5萬億元，其中，食品飲料、電力設備是其持股市值最高的兩大行業，持股市值接近且均在3000億元以上。醫藥生物的持倉市值超2000億元；銀行、電子、家電、非銀金融等多個行業持倉市值超千億。
值得一提的是，北向資金的持倉風格與國內公募基金有一定的類似之處。食品飲料、電力設備、醫藥生物、電子等同樣是公募基金持倉市值居前的行業。
方磊表示，整體看外資重倉資產是順應我國經濟發展趨勢的資產，外資的流入與我國經濟發展階段相適應，它們對于市值大、業績穩定、盈利能力高的資產青睞可能會使得這部分資產具有一定溢價。
有助于熨平股市短期波動
隨著我國資本市場對外開放步伐不斷加快，A股市場的國際化程度不斷提高，國內投資者的投資觀念也逐漸向長期投資、價值投資靠攏，我國股市的價值發現功能得到提升。
“A股加速國際化進程，一方面通過加大開放力度，增強了國際成熟市場的機構和資金流入，有助于把成熟的投資模式引進，在此過程中逐步完善A股市場制度體系，逐步修正市場發展中的部分階段性問題；另一方面，有助于樹立中長期投資理念，對于增強投資者教育和建立成熟的投資者心理也有幫助。”明世伙伴基金總經理鄭曉秋表示，此外，中國市場也有其自身特點，包括去年底以來提出的中國特色估值體系，外資也要適應中國市場的特色和變化，這也是一個雙向的過程，任何投資理論和行為模式也都有一個本土化適應磨合的過程，才會發展的更好。
方磊表示，外資的流入將促使A股越來越成熟，A股定價體系中基本面因素占比將增加。北向資金中大多數為長線配置型資金，外資對于短期非理性波動的容忍度更高，有助于熨平股市短期波動性。
央行此前公布的數據顯示，截至2022年底，境外機構和個人持有境內股票市值3.20萬億元，約為2022年底A股總市值的4.05%，遠低于其他國家或地區的外資持股比例。
方磊認為，北向資金持續凈流入是大勢所趨。雖然在海內外經濟、政策周期不同等因素的影響下，北向資金的表現不同，但中短期變量影響的更多是北向資金中短期炒作資金的流動，反映為年度北向資金流入速度的變化，以年為觀察維度，自2014年以來北向資金均呈現為凈流入。
此外，外資在A股流通市值中的占比，相較于日韓股市中的外資占比還比較低，長期來看仍有很大的提升空間。鄭曉秋表示，年內北向資金有望重新提升凈流入力度，主要還是基于對中國經濟基本面的預期已經度過最困難時期，在內生增長動力和政策推動下，下半年有望逐步抬升復蘇的斜率；中美關系的緩和以及美聯儲加息進入末端，也是驅動北向資金的另一重要因素。
