來源：證券時(shí)報(bào)
“假外資”離場(chǎng)后，北向資金仍在加速流入A股。數(shù)據(jù)顯示，自7月25日以來，北向資金通過滬股通、深股通渠道合計(jì)凈流入超520億元。至此，北向資金累計(jì)凈流入A股達(dá)到1.96萬億元，距離2萬億元大關(guān)近在咫尺。
記者觀察發(fā)現(xiàn)，作為目前A股市場(chǎng)的重要參與力量，北向資金“價(jià)值投資”和“長(zhǎng)期持有”的特征明顯。外資持續(xù)流入A股，對(duì)部分板塊的估值帶來深遠(yuǎn)影響，正逐漸改變市場(chǎng)風(fēng)向，價(jià)值投資已漸成主流。
“外資持續(xù)長(zhǎng)期流入的最主要原因，一方面是看好中國(guó)長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及相關(guān)上市公司未來的盈利預(yù)期；另一方面也有一部分被動(dòng)的資金會(huì)跟隨人民幣資產(chǎn)被動(dòng)配置。”排排網(wǎng)旗下融智投資基金經(jīng)理胡泊接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，A股的整個(gè)國(guó)際化過程可能還需要較長(zhǎng)的時(shí)間。雖然流入的外資相較以往有較大提升，但是對(duì)于整體市場(chǎng)來說，占比依然較小，后續(xù)仍有提升空間。
外資凈買入再提速
近年來，北向資金等外資無疑是A股資金重要的增量來源，國(guó)際指數(shù)的納入與擴(kuò)容一直被視作外資入場(chǎng)的重要驅(qū)動(dòng)，但2022年在疫情反復(fù)、通脹擔(dān)憂、美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策等多重?cái)_動(dòng)之下，外資流入A股市場(chǎng)明顯放緩。
今年以來，隨著國(guó)內(nèi)逆周期政策持續(xù)落地，外資對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期逐漸改善、對(duì)A股的信心逐漸修復(fù)，與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期緩和，美元指數(shù)和美債利率上行壓力緩解，人民幣匯率企穩(wěn)回升，催化外資逐漸開始回流。
數(shù)據(jù)顯示，今年以來，北向資金通過滬股通、深股通渠道已累計(jì)凈流入2334.56億元，其中，滬股通渠道凈流入1202.58億元，深股通渠道凈流入1131.98億元。今年來北向資金的凈流入額已超2020年和2022年全年，但與2021年的峰值4321.69億元相比，還有一定距離。
北向資金大幅凈流入，使得其累計(jì)凈流入額逼近2萬億大關(guān)。數(shù)據(jù)顯示，2020年首個(gè)交易日，北向資金累計(jì)凈流入額突破萬億，耗時(shí)5年有余。北向資金再次突破2萬億關(guān)口時(shí)，預(yù)計(jì)耗時(shí)將不超過4年。這意味著，北向資金凈流入A股的速度有所加快。
北向資金為何持續(xù)流入A股市場(chǎng)，并多年保持凈流入？星石投資副總經(jīng)理方磊認(rèn)為，北向資金持續(xù)流入多年主要有以下幾大原因：一是2014~2021年我國(guó)GDP占全球比重由13%提升至18%，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)步以及對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)重要性的提升是外資持續(xù)增配中國(guó)資產(chǎn)的核心原因，目前國(guó)內(nèi)部分新興行業(yè)在國(guó)際中處于領(lǐng)先地位也增加了國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)對(duì)于海外資金的吸引力。二是我國(guó)資本市場(chǎng)已經(jīng)成長(zhǎng)為世界第二大市場(chǎng)，擁有全球數(shù)量最多、交易最為活躍的投資者群體，我國(guó)資本市場(chǎng)的持續(xù)開放以及資本市場(chǎng)的制度完善增加了外資流入的便利性。三是中國(guó)的經(jīng)濟(jì)周期與海外市場(chǎng)不同，中國(guó)資產(chǎn)與境外市場(chǎng)資產(chǎn)存在著相關(guān)性差異，也增加了中國(guó)資產(chǎn)在全球資產(chǎn)組合中的投資價(jià)值。此外，人民幣國(guó)際化與外資持續(xù)流入也是相輔相成的。
持倉市值逼近2.5萬億
北向資金一直被市場(chǎng)奉為“聰明資金”的代表，主要其在歷史上有過多次成功抄底的案例，但從歷次抄底標(biāo)的和行業(yè)看，主要以食品飲料、電力設(shè)備、醫(yī)藥生物、金融、家電、汽車等行業(yè)為主，標(biāo)的上一般選擇有業(yè)績(jī)支撐、具備發(fā)展?jié)摿Αl(fā)展質(zhì)地好的個(gè)股。
據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，近一年以來，北向資金凈流入電力設(shè)備、汽車、電子、機(jī)械設(shè)備、有色金屬、醫(yī)藥生物、金融、傳媒、食品飲料等多個(gè)行業(yè)超百億，其中，估值已經(jīng)明顯回調(diào)的電力設(shè)備板塊獲北向資金加倉近330億元，汽車、機(jī)械設(shè)備、電子、醫(yī)藥生物等多個(gè)行業(yè)凈流入金額超200億元。
截至目前，北向資金合計(jì)持倉A股市值接近2.5萬億元，其中，食品飲料、電力設(shè)備是其持股市值最高的兩大行業(yè)，持股市值接近且均在3000億元以上。醫(yī)藥生物的持倉市值超2000億元；銀行、電子、家電、非銀金融等多個(gè)行業(yè)持倉市值超千億。
值得一提的是，北向資金的持倉風(fēng)格與國(guó)內(nèi)公募基金有一定的類似之處。食品飲料、電力設(shè)備、醫(yī)藥生物、電子等同樣是公募基金持倉市值居前的行業(yè)。
方磊表示，整體看外資重倉資產(chǎn)是順應(yīng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)的資產(chǎn)，外資的流入與我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段相適應(yīng)，它們對(duì)于市值大、業(yè)績(jī)穩(wěn)定、盈利能力高的資產(chǎn)青睞可能會(huì)使得這部分資產(chǎn)具有一定溢價(jià)。
有助于熨平股市短期波動(dòng)
隨著我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開放步伐不斷加快，A股市場(chǎng)的國(guó)際化程度不斷提高，國(guó)內(nèi)投資者的投資觀念也逐漸向長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資靠攏，我國(guó)股市的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能得到提升。
“A股加速國(guó)際化進(jìn)程，一方面通過加大開放力度，增強(qiáng)了國(guó)際成熟市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)和資金流入，有助于把成熟的投資模式引進(jìn)，在此過程中逐步完善A股市場(chǎng)制度體系，逐步修正市場(chǎng)發(fā)展中的部分階段性問題；另一方面，有助于樹立中長(zhǎng)期投資理念，對(duì)于增強(qiáng)投資者教育和建立成熟的投資者心理也有幫助。”明世伙伴基金總經(jīng)理鄭曉秋表示，此外，中國(guó)市場(chǎng)也有其自身特點(diǎn)，包括去年底以來提出的中國(guó)特色估值體系，外資也要適應(yīng)中國(guó)市場(chǎng)的特色和變化，這也是一個(gè)雙向的過程，任何投資理論和行為模式也都有一個(gè)本土化適應(yīng)磨合的過程，才會(huì)發(fā)展的更好。
方磊表示，外資的流入將促使A股越來越成熟，A股定價(jià)體系中基本面因素占比將增加。北向資金中大多數(shù)為長(zhǎng)線配置型資金，外資對(duì)于短期非理性波動(dòng)的容忍度更高，有助于熨平股市短期波動(dòng)性。
央行此前公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2022年底，境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有境內(nèi)股票市值3.20萬億元，約為2022年底A股總市值的4.05%，遠(yuǎn)低于其他國(guó)家或地區(qū)的外資持股比例。
方磊認(rèn)為，北向資金持續(xù)凈流入是大勢(shì)所趨。雖然在海內(nèi)外經(jīng)濟(jì)、政策周期不同等因素的影響下，北向資金的表現(xiàn)不同，但中短期變量影響的更多是北向資金中短期炒作資金的流動(dòng)，反映為年度北向資金流入速度的變化，以年為觀察維度，自2014年以來北向資金均呈現(xiàn)為凈流入。
此外，外資在A股流通市值中的占比，相較于日韓股市中的外資占比還比較低，長(zhǎng)期來看仍有很大的提升空間。鄭曉秋表示，年內(nèi)北向資金有望重新提升凈流入力度，主要還是基于對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面的預(yù)期已經(jīng)度過最困難時(shí)期，在內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力和政策推動(dòng)下，下半年有望逐步抬升復(fù)蘇的斜率；中美關(guān)系的緩和以及美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)入末端，也是驅(qū)動(dòng)北向資金的另一重要因素。
