市場震蕩之時，有一個板塊每天都有強勢股出現，屢屢擔當推高指數的關鍵角色——被稱為“牛市旗手”的券商。
復盤A股歷次大牛市，2005~2007年、2013~2015年、2019年初，先于大盤上證指數發動上漲行情的都是券商板塊。
因此，7.24會議罕見提出“活躍資本市場、提振投資者信心”的指示后，資金不約而同選擇了券商板塊作為第一突破口。最近央媒也加入了宣傳造勢的隊列，提出：促消費，要從股市造富開始。
圖表：上證指數VS證券公司指數
來源：wind，截至2023.08.03
01 輪轉的龍頭，鐵打的貝塔！券商ETF基金賺錢效應顯著
實際上，券商板塊本輪反彈行情自4月底第一次發動，期間也有過回調，領漲龍頭不斷輪動，從$中國銀河(13.610, 0.35, 2.64%)（SH601881）$，到$首創證券(20.080, 1.83, 10.03%)（SH601136）$、$太平洋(4.560, 0.11, 2.47%)（SH601099）$、財達證券(9.830, 0.08, 0.82%)，再到現在的國聯證券(11.650, 1.06, 10.01%)，板塊整體持續呈現出較強的貝塔行情。
板塊的貝塔行情反映在相關指數及ETF的走勢上。6月底至今，券商ETF基金（515010.SH）二級市場價格累計漲超20%，賺錢效應顯著。（二級市場價格不代表實際基金凈值變動）
來源：wind，券商ETF基金二級市場日K走勢
不少資金都選擇借道ETF抄底券商板塊。因為ETF具有資金成本低、流動性好等優勢，省時、省錢又省力，是個人投資者參與板塊布局的好工具，持倉透明，分散單一個股風險，同時二級市場靈活交易，且賣出免印花稅，盤中波動較大時可做高拋低吸。
02 復盤歷次券商大行情，政策轉向是關鍵？
復盤2012年、2018年及2020年三次券商板塊具有明顯超額收益的行情，發現：三輪行情均受益于利好政策出臺促進券商板塊估值提升，持續的政策紅利堆積驅動板塊行情延續。因此，政策風向的反轉期是配置券商股的良好時機。
本輪券商政策端風向來得猝不及防。前腳還在金融反腐、降費，7.24會議口風馬上從“維護資本市場平穩運行”轉為“活躍資本市場”。
隨后證監會年中會議又提出“要從投資端、融資端、交易端等方面綜合施策，協同發力”，落實“活躍資本市場，提振投資者信心”。
對此，數位券商首席經濟學家、分析師積極建言：北交所準入門檻可以適當下調；逐步開放外資準入；加大力度引入中長期資金；甚至呼吁進一步降低印花稅和實行A股T+0交易機制……
7月28日，中金所重磅發布實施“長風計劃”，吸引中長期資金入市。種種跡象顯示出，在政策端，“活躍資本市場”的執行節奏超預期提速，增量資金有望打破市場結構性博弈、指數難突破的僵局。
此外，央媒《經濟日報》及多家機構也持續發聲，提到：股市財富效應對提升居民消費能力的作用。
參考美國股市產生的“財富效應”對居民消費的正向作用，引導居民進行權益資產配置進而提升消費意愿和消費能力，可謂一舉多得，的確可以成為國內經濟弱復蘇背景下的可選路徑之一。
來源：經濟日報報道
03 還能買嗎？選個股還是選ETF？
即便是連續上漲，券商板塊只是從地板上剛剛爬起。從估值、業績、重組等維度來看，上漲空間猶存，目前處于政策轉向帶來的拉估值階段，仍然是左側布局機會。
截至8月3日，中證全指證券公司指數(765.349, 25.50, 3.45%)市凈率（PB）才僅僅1.45倍，位于過去10年21.05%分位數，位于過去5年的37.06%分位數。證券指數在過去10年和5年的最高市凈率分別為5.0x和2.25x。
來源：證券公司指數市凈率，截至2023.08.03
中信證券(24.430, 0.58, 2.43%)認為，2009年以來的歷次市場見頂、見底，券商指數均是領先見頂、見底，同一賽道下的股票可不一定都能跑贏賽道指數。券商ETF基金，相比個股，的確是不錯的布局工具。
招商證券(15.250, 0.37, 2.49%)最新研報表示：當前券商板塊資金低配與行業景氣度回升錯配，未能反應證券行業政策支持力度加大、景氣度回升、基本面向好的局面。券商板塊Q2持倉占比環比下滑0.24pct 至0.37%，距離標配3.57%還有很大距離。
個股方面倉位低配程度不一，東方財富(16.920, 0.75, 4.64%)持倉比例環比下降0.25pct 至0.09%；中信證券持倉比例環比基本持平為0.09%；華泰證券(17.080, 0.49, 2.95%)重倉比例回升0.04pct 至0.12%；中信證券、華泰證券低配比例分別為0.38%、0.07%。
普通個人投資者如果對個股選股、擇時沒有把握，不妨通過券商ETF基金（515010.SH）整體把握板塊底部貝塔的機會，分散個股風險，資金占用成本小，且交易靈活，費率低（免印花稅）。
風險提示：以上僅作為服務信息，觀點僅供參考。提及個股不作為推薦，不作為投資依據。市場有風險 ，投資需謹慎。上述基金風險等級為R4，具體風險評級結果以基金管理人和銷售機構提供的評級結果為準。上述基金為股票基金，其預期風險和預期收益高于混合基金、債券基金與貨幣市場基金。指數基金可能出現跟蹤誤差控制未達約定目標、指數編制機構停止服務、成份券停牌或違約等風險。此外，ETF產品特定風險還包括：標的指數回報與股票市場平均回報偏離的風險、標的指數波動的風險等。投資人應當認真閱讀法律文件，判斷是否和自身風險承受能力相適應。基金管理人不保證盈利，也不保證最低收益。
