商品價(jià)格包括現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格。現(xiàn)貨價(jià)格一定程度上反映市場(chǎng)供需的均衡點(diǎn)，即買賣雙方愿意成交的價(jià)格，期貨價(jià)格可以理解為對(duì)未來附帶預(yù)期的現(xiàn)貨價(jià)格。構(gòu)建商品價(jià)格研判體系有助于期貨交易者避免盲目性，同樣有助于現(xiàn)貨貿(mào)易企業(yè)構(gòu)建貿(mào)易體系做到買賣有依據(jù)。對(duì)于期貨新人來說，逐步了解商品價(jià)格研究體系的過程也是一個(gè)循序漸進(jìn)的學(xué)習(xí)過程。本文從點(diǎn)、線、面、體四位一體對(duì)于商品價(jià)格分析體系進(jìn)行簡(jiǎn)述。
我們將商品價(jià)格的影響因素稱之為“點(diǎn)”，比如產(chǎn)能、產(chǎn)量、庫(kù)存、需求等。這個(gè)點(diǎn)并不是孤立的，而是從全產(chǎn)業(yè)鏈的角度去研究。以豆粕(4060, -49.00, -1.19%)為例，其產(chǎn)業(yè)鏈包括油料端（大豆(5245, -39.00, -0.74%)、菜籽、棕櫚(7790, -118.00, -1.49%)果、花生、葵花籽等）、油脂端（豆油、菜籽油、棕櫚油、花生油、葵花油等）、蛋白端（豆粕、菜粕、棕櫚粕、花生粕、葵花粕等）、下游產(chǎn)業(yè)（餐飲、小包裝油、生物柴油、食品加工、生豬、肉雞、雞蛋(4376, -12.00, -0.27%)、水產(chǎn)等），這些品種都需要去細(xì)致了解。以豆類為例，供給端需要重點(diǎn)關(guān)注大豆產(chǎn)量影響因素，包括播種面積、天氣、政策等。我國(guó)大豆進(jìn)口依賴度比較高，進(jìn)口情況也尤為重要，包括進(jìn)口到港情況、進(jìn)口利潤(rùn)、榨利、關(guān)稅、匯率等。大豆進(jìn)口到國(guó)內(nèi)以后，需要跟蹤開機(jī)情況及庫(kù)存變化。另外，政策端的影響也較為顯著，比如大豆及豆油輪儲(chǔ)、進(jìn)出口貿(mào)易政策、地緣政治等因素。需求端則要從蛋白及油脂兩個(gè)方面綜合考慮，對(duì)于油廠來說，蛋白和油脂互為副產(chǎn)品，產(chǎn)品一端需求強(qiáng)烈?guī)淼母哒ダ赡軐?duì)于需求弱的一方形成利空。蛋白端需求包括生豬、水產(chǎn)、禽類等需求，以及下游訂單情況。油脂端則需要考慮食用消費(fèi)、生物柴油及原油情況。豆類具有一定的季節(jié)性影響，包括節(jié)日及市場(chǎng)情緒的影響。此外，豆菜粕及其他雜粕之間的價(jià)差與替代關(guān)系，菜油、豆油、棕櫚油及葵油等替代關(guān)系，進(jìn)出口政策等方面均會(huì)影響菜粕及菜油的需求。
我們將數(shù)據(jù)庫(kù)稱之為“線”，通過數(shù)據(jù)進(jìn)行說明論證價(jià)格影響因素的點(diǎn)，研判其影響方向與強(qiáng)弱程度。數(shù)據(jù)搜集主要體現(xiàn)在全面性、及時(shí)性、真實(shí)性、價(jià)值性這四個(gè)方面。數(shù)據(jù)來源包括公開數(shù)據(jù)、付費(fèi)資訊、調(diào)研數(shù)據(jù)等，拿到原始數(shù)據(jù)以后，需要做成圖表以便直觀分析。接下來就要考慮怎么去用數(shù)據(jù)研判市場(chǎng)。
我們將分析方法稱之為“面”。例如很多散戶、個(gè)體戶及中小型現(xiàn)貨商用的最多的產(chǎn)業(yè)心態(tài)分析方法，即通過了解市場(chǎng)心態(tài)分析后市價(jià)格走勢(shì)的方法，但這種分析方法很容易出現(xiàn)區(qū)域分化的情況，比如北方普遍看漲的同時(shí)，南方普遍看跌，然而南北價(jià)格大方向一般是一致的，使得這種方法具有一定局限性。商品季節(jié)性分析方法，包括通過整理歷史價(jià)格漲跌數(shù)據(jù)配合供需淡旺季進(jìn)行分析，得出哪些時(shí)間段該商品價(jià)格容易上漲、哪些時(shí)間段容易下跌，但歷史并不總是重演。宏觀分析方法、天氣分析方法、基差庫(kù)存利潤(rùn)三要素分析方法、地緣摩擦、政策類、公共衛(wèi)生事件等分析方法雖然均在一定程度上對(duì)價(jià)格進(jìn)行研判，但都有其局限性。雖然商品價(jià)格分析方法很多，但經(jīng)常出現(xiàn)方向相反的結(jié)論，但是依然需要了解并掌握這些分析方法，因?yàn)橛?ldquo;面”才能上升為“體”。
我們將立體的分析邏輯稱之為“體”，暫包括三個(gè)定性分析、一個(gè)定量分析。第一個(gè)是供需平衡表法，也是市場(chǎng)最常用的分析方法。需要搜集包括替代品在內(nèi)的供給數(shù)據(jù)（供給總量是隨著該商品與其替代品價(jià)差的變動(dòng)而階梯性變化的）與需求數(shù)據(jù)，綜合研判當(dāng)前及未來市場(chǎng)是供不應(yīng)求還是供過于求，進(jìn)而來研判價(jià)格趨勢(shì)。第二個(gè)是矛盾分析方法，從市場(chǎng)的主要矛盾及次要矛盾入手，主要矛盾影響價(jià)格趨勢(shì)，次要矛盾影響價(jià)格節(jié)奏。主要矛盾的影響因素可以趨弱轉(zhuǎn)化為次要矛盾，次要矛盾在一定時(shí)期也會(huì)加強(qiáng)轉(zhuǎn)化為主要矛盾。從戰(zhàn)略層面要去抓影響市場(chǎng)趨勢(shì)的主要矛盾，從戰(zhàn)術(shù)層面則是要兼顧市場(chǎng)的次要矛盾。第三個(gè)是估值驅(qū)動(dòng)分析方法，即從商品利多利空驅(qū)動(dòng)來分析其當(dāng)前估值的合理性。比如推動(dòng)該商品維持高位的利多因素是否還在，驅(qū)動(dòng)強(qiáng)度是否能夠維持當(dāng)前估值。如果前期利多驅(qū)動(dòng)不在或者強(qiáng)度減弱，那么行情可能會(huì)反轉(zhuǎn)或者重心下移。此外，關(guān)于商品的定價(jià)，包括前面估值驅(qū)動(dòng)里面的估值也涉及到定價(jià)問題，商品定價(jià)從期現(xiàn)貨價(jià)差、替代品升貼水、地域升貼水、品質(zhì)升貼水、技術(shù)等方面綜合考慮其定價(jià)區(qū)間，受篇幅限制不再贅述。
編輯：李雪
審核：王琰
