8月18日，我國(guó)集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨在上海期貨交易所（以下簡(jiǎn)稱上期所）子公司上海國(guó)際能源交易中心上市交易。
集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨是一個(gè)創(chuàng)新性很強(qiáng)的期貨品種，采用“服務(wù)型指數(shù)、國(guó)際平臺(tái)、人民幣計(jì)價(jià)、現(xiàn)金交割”的設(shè)計(jì)方案，它是國(guó)內(nèi)首個(gè)航運(yùn)期貨品種，是我國(guó)第一個(gè)在商品期貨交易所上市的指數(shù)類、現(xiàn)金交割的期貨品種，也是第一個(gè)服務(wù)類期貨品種。
上期能源集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨有何特色？將如何服務(wù)航運(yùn)市場(chǎng)？就此話題，記者采訪了相關(guān)人士。
提供運(yùn)費(fèi)定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理
國(guó)際航運(yùn)是世界貿(mào)易最主要的運(yùn)輸方式。數(shù)據(jù)表明，海運(yùn)承載了全球80%以上的商品運(yùn)輸，以干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)、油輪運(yùn)輸市場(chǎng)和集裝箱運(yùn)輸市場(chǎng)三大市場(chǎng)為主。以2022年為例，全球海運(yùn)貿(mào)易總量為120.27億噸，其中集裝箱運(yùn)輸量為18.6億噸，占全球海運(yùn)貿(mào)易總量的15.47%。
航運(yùn)業(yè)，是典型的重資產(chǎn)、高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)。國(guó)際集裝箱運(yùn)價(jià)受供求關(guān)系、成本因素、全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境、匯率、政治、突發(fā)事件等多種因素綜合影響，加之運(yùn)力不可儲(chǔ)存，一旦供需發(fā)生重大變化，運(yùn)價(jià)也會(huì)隨之出現(xiàn)大幅震蕩。
“近年，集裝箱行業(yè)經(jīng)歷了‘一箱難求’‘一艙難求’‘一貨難求’等狀況，運(yùn)價(jià)大幅波動(dòng)。”上港集團(tuán)物流有限公司董事長(zhǎng)任海平表示，作為全球第一大貨物貿(mào)易國(guó)，我國(guó)貨主和貨代企業(yè)眾多且分散。運(yùn)價(jià)大幅波動(dòng)對(duì)我國(guó)大量分散的貨主、貨代企業(yè)帶來了巨大風(fēng)險(xiǎn)。
“由于集裝箱運(yùn)輸市場(chǎng)缺乏必要的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理工具，航運(yùn)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)、外貿(mào)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)面臨較大風(fēng)險(xiǎn)敞口，國(guó)際集裝箱運(yùn)輸市場(chǎng)參與者有強(qiáng)烈的定價(jià)和避險(xiǎn)需求。”任海平表示，集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨上市，能更好幫助集裝箱運(yùn)輸產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)、外貿(mào)企業(yè)應(yīng)對(duì)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和行業(yè)周期風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)保駕護(hù)航。
據(jù)國(guó)泰君安期貨有限公司研究所高級(jí)研究員黃柳楠介紹，目前，從全球看，航運(yùn)衍生品不多，最為知名的是波羅的海交易所（已被新加坡交易所收購(gòu)）的遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議，掛鉤現(xiàn)貨標(biāo)的是波羅的海干散貨指數(shù)BDI，反映干散貨市場(chǎng)運(yùn)價(jià)走勢(shì)，合約流動(dòng)性尚可。此外，新加坡交易所和美國(guó)也陸續(xù)推出了多條集運(yùn)類的衍生品，但流動(dòng)性低。
此次，上期能源的集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨的推出，填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)航運(yùn)市場(chǎng)衍生品空白，并且因?yàn)橛兄袊?guó)龐大的集運(yùn)市場(chǎng)做產(chǎn)業(yè)底色，優(yōu)勢(shì)明顯。我國(guó)是航運(yùn)大國(guó)，約95%的進(jìn)出口貿(mào)易貨物量通過海運(yùn)完成。2002年至今，我國(guó)港口集裝箱吞吐量均為世界第一。全球前十大集運(yùn)港口有7個(gè)在中國(guó)，“這一條件是任何其他國(guó)家都無法比擬的。”黃柳楠說。
上海航運(yùn)交易所總裁張頁(yè)接受采訪表示，集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨的推出，為相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提供運(yùn)費(fèi)定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理工具。一方面，幫助貨主企業(yè)更加精準(zhǔn)地管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，合理制訂運(yùn)輸計(jì)劃，穩(wěn)定企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)；另一方面，有助于船東企業(yè)在穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)上，提供更為專業(yè)、優(yōu)質(zhì)、可靠的運(yùn)輸服務(wù)，以實(shí)現(xiàn)船東和貨主之間的共贏目標(biāo)。與此同時(shí)，還能夠助力集運(yùn)市場(chǎng)進(jìn)一步形成更加“公開、公平、公正”的價(jià)格體系。“市場(chǎng)對(duì)集裝箱航運(yùn)衍生品期待很高，它的上市將為我國(guó)實(shí)體制造企業(yè)、港航企業(yè)和境內(nèi)外交易者提供有力的價(jià)格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)管理、資產(chǎn)配置工具。”張頁(yè)說。
服務(wù)類期貨國(guó)際化
集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨也是我國(guó)第一個(gè)服務(wù)類期貨。和商品期貨相比，服務(wù)類期貨具有哪些特點(diǎn)呢？
黃柳楠表示，兩者的遠(yuǎn)月定價(jià)邏輯不同。傳統(tǒng)商品期貨在現(xiàn)實(shí)中是實(shí)貨交易，而集運(yùn)行業(yè)本質(zhì)是服務(wù)，且交易行為時(shí)間流程很長(zhǎng)。一方面，這將放大價(jià)格的波動(dòng)，因?yàn)樵谶\(yùn)輸?shù)娜魏我粋€(gè)環(huán)節(jié)出問題都可能會(huì)造成交易行為的中斷；另一方面，集運(yùn)服務(wù)本身沒法像商品實(shí)貨那樣儲(chǔ)存，不存在通過“現(xiàn)貨+倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)+其他雜費(fèi)”來估算遠(yuǎn)月合約理論價(jià)格的邏輯，這也意味著，其遠(yuǎn)期合約的價(jià)格定價(jià)需要市場(chǎng)挖掘新的定價(jià)邏輯。以上兩點(diǎn)，預(yù)判會(huì)造成這一品種上市后的波動(dòng)率較高。“這也是該品種保證金比例顯著高于其他商品期貨的原因之一。”黃柳楠說。
據(jù)悉，集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨采用“服務(wù)型指數(shù)、國(guó)際平臺(tái)、人民幣計(jì)價(jià)、現(xiàn)金交割”的基本設(shè)計(jì)方案。“國(guó)際平臺(tái)”是指集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨將作為境內(nèi)特定品種，在上期能源上市交易，面向全球交易者開放，引入境內(nèi)外交易者參與交易。“人民幣計(jì)價(jià)”意味著用人民幣作為計(jì)價(jià)和結(jié)算貨幣，這有助于豐富人民幣的應(yīng)用場(chǎng)景，促進(jìn)我國(guó)期貨市場(chǎng)更高水平對(duì)外開放。
高盛全球銀行及市場(chǎng)部中國(guó)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)主管王鴻燕表示，集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨的推出，進(jìn)一步豐富了中國(guó)期貨衍生品市場(chǎng)產(chǎn)品，推進(jìn)了指數(shù)期貨的發(fā)展。與此同時(shí)，提供了針對(duì)上海到歐洲路線管理運(yùn)價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的工具，能有效降低油價(jià)波動(dòng)和匯率波動(dòng)對(duì)運(yùn)費(fèi)產(chǎn)生的影響，有助于提高集裝箱運(yùn)輸供應(yīng)鏈的韌性。高盛將支持客戶參與相關(guān)交易。王鴻燕認(rèn)為，當(dāng)下國(guó)際市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)集運(yùn)市場(chǎng)有了更多的關(guān)注。市場(chǎng)期待中國(guó)期貨市場(chǎng)開發(fā)和開放更多的國(guó)際化品種。
中信期貨有限公司董事長(zhǎng)張皓表示，從宏觀方面來說，發(fā)展和完善衍生品市場(chǎng)可以顯著提升相關(guān)品種市場(chǎng)的寬度和深度；從資產(chǎn)配置角度來說，航運(yùn)運(yùn)價(jià)波動(dòng)一定程度上表現(xiàn)了宏觀經(jīng)濟(jì)狀況，集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨將成為資產(chǎn)配置的重要工具。
中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席方星海在上市活動(dòng)上表示，上市航運(yùn)指數(shù)期貨有助于提升航運(yùn)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理水平和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，有助于提升市場(chǎng)對(duì)航運(yùn)資源的配置能力，也有助于上海國(guó)際金融中心和國(guó)際航運(yùn)中心建設(shè)相互促進(jìn)。
服務(wù)航運(yùn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展
中央強(qiáng)調(diào)要統(tǒng)籌安全和發(fā)展兩個(gè)大局。集裝箱航運(yùn)市場(chǎng)的平穩(wěn)、有序，關(guān)系到國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的安全和順暢。作為上海國(guó)際金融中心和國(guó)際航運(yùn)中心建設(shè)的結(jié)合點(diǎn)，上市集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨促進(jìn)了金融和航運(yùn)兩個(gè)市場(chǎng)的有效連接，以金融之力促航運(yùn)之新，助推我國(guó)航運(yùn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。
據(jù)悉，上海港自2010年以來便成為全球最大的集裝箱港口，但在航運(yùn)要素的聚集上依然與新加坡、倫敦等城市存在一定差距。新華·波羅的海國(guó)際航運(yùn)中心報(bào)告顯示，倫敦盡管實(shí)體航運(yùn)量規(guī)模已較小，但憑借波羅的海航運(yùn)交易所等機(jī)構(gòu)，仍保持了較強(qiáng)的定價(jià)權(quán)和話語(yǔ)權(quán)。中信期貨研究所航運(yùn)團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，我國(guó)航運(yùn)期貨的上市，有助于提升上海在全球航運(yùn)市場(chǎng)的定價(jià)權(quán)，提升航運(yùn)中心的能級(jí)和軟實(shí)力，推動(dòng)我國(guó)從航運(yùn)大國(guó)向航運(yùn)強(qiáng)國(guó)轉(zhuǎn)變。
中國(guó)船東協(xié)會(huì)常務(wù)副會(huì)長(zhǎng)張守國(guó)介紹，近年來，全球貿(mào)易格局經(jīng)歷了深刻變化，身處全球貿(mào)易市場(chǎng)前沿的集運(yùn)行業(yè)為保民生、穩(wěn)外貿(mào)作出了突出貢獻(xiàn)，但運(yùn)價(jià)的大幅波動(dòng)讓供應(yīng)鏈上的貨主和船東等經(jīng)營(yíng)主體承擔(dān)了較大風(fēng)險(xiǎn)。作為金融服務(wù)航運(yùn)的創(chuàng)新工具，集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨為集運(yùn)行業(yè)提供了解決風(fēng)險(xiǎn)管理的市場(chǎng)化手段。
“集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨不僅填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)航運(yùn)衍生品市場(chǎng)的空白，也為產(chǎn)業(yè)鏈提供了有效規(guī)避價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，還將為航運(yùn)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提供新的經(jīng)營(yíng)方式，我們將積極參與。”環(huán)世物流集團(tuán)總裁林杰表示。
“增強(qiáng)企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，提升產(chǎn)業(yè)鏈韌性和安全水平。”中銀國(guó)際期貨董事長(zhǎng)育斌認(rèn)為，上市集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨，促進(jìn)了金融機(jī)構(gòu)與現(xiàn)貨企業(yè)合作，增強(qiáng)了期貨公司服務(wù)實(shí)體企業(yè)能力，豐富了期貨公司產(chǎn)品體系。“期貨公司作為金融機(jī)構(gòu)，發(fā)揮專業(yè)職能，服務(wù)航運(yùn)企業(yè)，做好風(fēng)險(xiǎn)管理，這是期貨公司在推進(jìn)‘交通強(qiáng)國(guó)’建設(shè)、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面承擔(dān)的責(zé)任。”
上期所負(fù)責(zé)人表示，希望班輪公司、貨代、貨主以及期貨市場(chǎng)各方參與者理性、規(guī)范參與，共同維護(hù)集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨健康平穩(wěn)運(yùn)行。下一步，上期能源將繼續(xù)加大市場(chǎng)培育力度，加強(qiáng)市場(chǎng)調(diào)研，與各方共同促進(jìn)集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨市場(chǎng)功能發(fā)揮，不斷提升期貨市場(chǎng)服務(wù)航運(yùn)市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的能力。
經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)（記者祝惠春）
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