聲明：本文來自于微信公眾號 投資界（ID：pedaily2012），作者：周佳麗，授權轉載發布。
適逢端午，一家賣粽子的公司要去IPO敲鐘了。
投資界獲悉，浙江五芳齋實業股份有限公司（簡稱:五芳齋）正式向上交所遞交上市招股書，沖刺A股IPO敲鐘。這家百年老字號也終于揭開神秘面紗——2020年，五芳齋共賣出3.65億只粽子，實現營收24.21億元。如若順利上市，五芳齋將成為國內“粽子第一股”。
今年是五芳齋的百年誕辰。1921年，浙江蘭溪籍商人張錦泉挑著擔在嘉興老城區叫賣“五芳齋粽子”，從此翻開了老字號的歷史。1998年，五芳齋實業在經歷兩次改制后終于正式成立。4年后，50后掌門人——厲建平躍至臺前，曾官至嘉興市公安局副局長的他果斷下海經商，入主五芳齋。2018年，他85后兒子厲昊嘉也加入擔任要職。如今，這對父子將聯手斬獲一個IPO。
殘酷的現實是，在新消費品牌不斷涌現的今天，老字號們的生存處境并不樂觀，全聚德、狗不理包子等傳統品牌相繼在資本市場遇冷，業績也每況愈下。熬過了歷史的風風雨雨，卻跟不上新時代的消費浪潮，留給老字號們的時間不多了。
65歲副局長辭官賣粽子
要去IPO敲鐘了
作為一家百年老字號，五芳齋的歷史源遠流長。
兩千多年前，屈原、伍子胥留下不朽傳奇，家國情懷演繹成端午食粽之習俗流傳后世。此間，“嘉湖細點”開創的江南點心流派聞名于世，其中尤以粽子為代表，自清末起便盛行于嘉興民間。
1921年，一家名為“榮記五芳齋”粽子店在嘉興老城區開張了，浙江蘭溪籍商人張錦泉開啟了這家老字號傳奇色彩的大門。往后的多年里，五芳齋粽子以“糯而不糊，肥而不膩、香糯可口、咸甜適中”的特色，被譽為“粽子大王”。
1956年，經歷公私合營，“榮記”、“合記”、“慶記”三家“五芳齋”及“香味齋”合而為一，嘉興五芳齋粽子店面世，又在半個世紀的變遷后，成立為“嘉興市五芳齋粽子公司”。1998年，經歷兩次改制后，五芳齋實業成立。
五芳齋得以成為今天家喻戶曉的金字招牌，離不開背后的掌門人——厲建平。出生于1956年，厲建平祖籍浙江瑞安，靠著大專學歷，他一直從事公安民警相關工作，直到1995年11月在體制內的最后職位是嘉興市公安局副局長。
1992年，下海經商大潮興起，仕途正順的厲建平毅然決定辭官經商，辭去公職后，他從事過房地產相關工作，也干過煤炭和石油經營，積累了第一桶金完成了原始資本積累。
有了啟動資金，厲建平盤算著辦實業才是長久之計，盯上了有著悠久歷史的五芳齋。2002年，厲建平出資買下五芳齋60%的股份，入主五芳齋，正式成為這家老字號的掌舵人。
有人開始質疑，“中華老字號講究傳承，要師出有門，你并非學徒出身，連包粽子都不會，又如何執掌五芳齋?”對此，厲建平曾回應:“五芳齋雖然是老字號，但它已不是傳統意義上的老字號作坊。領導一個作坊，跟領導一家現代化的企業集團是兩個概念。前者靠師傅傳、幫、帶，后者需要現代化的企業經營理念和管理體制。”
為了打響品牌，厲建平入主后便設立了獨立的研發中心，在建立大米基地和大米生產線的同時，不斷改進和創新產品花色。與此同時，他還打破了傳統銷售思維，將五芳齋粽子賣到了高速公路上，幾乎占滿了各大站點，電商渠道自然也不落下，銷售網絡堪稱“無孔不入”。
百年誕辰，這只江南粽王終于站在了IPO敲鐘的大門前，成為中華老字號里的又一傳奇。
年入24億，小小粽子撐起一個IPO
兩次對賭浮出水面
小小的粽子，如何撐起一個IPO?
粽子，是五芳齋的主要收入來源。招股書顯示，五芳齋近三年自產和委托加工粽子總產量為4.24億只、4.11億只、3.63億只，平均年銷4億只粽子。光粽子，五芳齋就從15.02億元賣到了16.44億元，分別占總營收的66.28%、67.74%與70.77%。
不過，厲建平的野心不只是粽子，他還要打造中式快餐。“粽子是我今天要做的，大米是我明天要做的，米飯、中式快餐是我后天要做的。一環套一環才能把這個目標達到。”他曾直言，“我們不僅要做米業領導品牌，還要做中式快餐的著名品牌。”
現在，五芳齋已形成以粽子為主導，集月餅、湯圓、糕點、 蛋制品、其他米制品等食品為一體的產品群，擁有嘉興、成都兩大生產基地，并建立起覆蓋全國的商貿、連鎖門店、電商的全渠道營銷網絡。截至2020年12月末，公司通過直營、合作經營、加盟、經銷等方式共建立了474家門店。
這也為五芳齋帶來了相對穩定的營收，只是受新冠疫情影響，2020年財務數據有所波動。招股書顯示，2018—2020年，五芳齋營收分別約為24.23億元、25.07億元和24.21億元。同期，公司歸母凈利潤分別約為0.97億元、1.63億元和1.42億元，綜合毛利率約45%。
實際上，五芳齋IPO之路并不順暢，這已經是第三次沖擊上市。資料顯示，從2019年啟動IPO至今，五芳齋連續三次更換了上市輔導機構，讓上市進展蒙上了一層迷霧。
隨著招股書披露，五芳齋謀劃上市背后的兩份對賭協議也浮出水面。天眼查顯示，在2010年至2016年間，五芳齋曾先后與士蘭創投、銀杏谷資本、常春藤資本及寧波復聚發生股權融資變更。
而到了2021年2月，五芳齋又分別與股東寧波永戊投資管理合伙企業（有限合伙）(簡稱:寧波永戊)、寧波復聚股權投資合伙企業(有限合伙)(簡稱:寧波復聚)，簽署股份轉讓協議之補充協議。
協議約定，若五芳齋在2021年12月底或2022年12月底未能實現其在中國A股（主板、中小板、創業板）上市，則寧波復聚、寧波永戊有權要求五芳齋回購其持有的發行人全部股份。截至招股書披露日，寧波永戊持股3.77%、寧波復聚持股1.13%。
如今對賭期限將至，能否順利上市成為懸在五芳齋頭上的利劍。早在今年年初，董事長厲建平就曾表示:“2021年，是我們百年一遇的歷史機會。百年品牌來之不易，用優異成績為五芳齋的百年華誕獻上一份厚禮。”
父子聯手，85后少東家現身
老字號扎堆奔赴IPO
這一次，五芳齋掌門人之子也悄悄浮現。
2001-2004年間，五芳齋發生過多次股權轉讓，以厲建平為核心力量的厲氏家族正式登場。近20年發展后，厲建平現持有五芳齋20%的股份，持有相同股份的是五芳齋公司董事兼總審計師——厲昊嘉。二人合計持有五芳齋集團40%的股份，并通過五芳齋集團間接持有五芳齋實業50.06%的股份，為五芳齋集團實際控制人。
厲昊嘉是誰?招股書顯示，厲建平與厲昊嘉系父子關系。出生于1985年，厲昊嘉擁有碩士研究生學歷，25歲那年在法國開啟職業生涯，先是在法國尼克夏會計事務所高級審計師，隨后任職中國工商銀行巴黎分行會計師、銀行報表主管，還在法國安永會計師事務所擔任審計部經理。2018年6月起，厲昊嘉回到父親身邊，任職五芳齋董事直至今日。
如若五芳齋順利上市，實際掌控人厲氏父子有望一同現身上交所，敲響IPO鐘鑼。
國潮興起，老字號們趁著窗口開始扎堆上市。今年2月，400年的剪刀——張小泉在創業板上市申請成功過會，A股有望迎來“刀剪第一股”。另一邊，300歲的德州扒雞也早在2020年6月與國泰君安證券簽訂了上市輔導協議。
在他們之前，中國資本市場已經集結了一支龐大的老字號隊伍——156歲的全聚德、180歲的恒順醋業、眾多千年歷史的白酒品牌、歷史悠久的阿膠品牌、五百年歷史的廣譽遠、350歲的同仁堂等，他們大多分布在食品飲料、餐飲業、珠寶首飾、中醫藥等傳統行業。
然而現實殘酷，一些耳熟能詳的老字號漸漸隕落。這其中，誕生于1858年的餐飲老字號——狗不理包子的倒下令人唏噓不已。今年3月，北京最后一家狗不理包子門店關門謝客。一兩天后，全聚德也關閉了天津最后一家門店。
“我們有兩個數據很危險，一個是我們主力消費者的年齡段，都比主力競爭對手的年齡大8-10歲;第二個是我們運營團隊的年齡也比對手大10歲。”今年3月，全聚德集團黨委書記、總經理周延龍如此表示。
全聚德的窘境，是龐大老字號群體的一縷縮影。一則數據揭露了老字號們的生存處境:截至目前，經商務部認定的“中華老字號”共有1128家，只有10%的老字號經營順利，40%只能維持盈虧平衡，其中50%都處于勉力維持經營或持續虧損狀態，慢慢消失在歷史的長河中。
“現在國內很多老字號都在陷入一個怪圈，就是過于強調自己老字號的身份。”一位中華老字號糕點品牌高管直言，在新品牌四起的今天，留給老字號們的時間顯然不多了。
