“未來10年，我們要服務100萬家企業(yè)，為1000萬員工提供一臺好用的設備。”在公司上市儀式上，凌雄科技鄭重宣布了新時期的發(fā)展目標。
對于凌雄科技這個中國最大的設備全生命周期管理解決方案供應商提出的這個新目標，以戰(zhàn)投股東為代表的投資者們充滿信心，因為凌雄科技的商業(yè)模式表現(xiàn)出來的可持續(xù)增長性、抗風險能力等，以及DaaS（設備即服務）行業(yè)展現(xiàn)出來的剛需性，已足夠具有想象空間。
千億朝陽產(chǎn)業(yè)
各大企業(yè)雖然已廣泛使用DaaS服務多年，但對DaaS行業(yè)的理解大多還停留在“電腦租賃”層面。這種誤解，或許是我國DaaS行業(yè)蓬勃待發(fā)的最大障礙。
不過，隨著凌雄科技在港交所主板的成功上市，這種局面正在發(fā)生可喜的變化：越來越多投資者和企業(yè)客戶開始關注DaaS行業(yè)是個什么樣的賽道？為什么這個賽道會突然跑出一家上市公司？
“長期以來，在以購置為主的傳統(tǒng)消費觀念的主導下，中國大多數(shù)企業(yè)仍然延續(xù)以購買的方式采購 IT 辦公設備。在傳統(tǒng)方式下，企業(yè)在IT設備采購、維護、管理及淘汰處置過程中面臨諸多痛點。在此背景下，DaaS行業(yè)應運而生。”凌雄科技相關負責人介紹到。
據(jù)悉，DaaS行業(yè)是指以IT設備為基礎經(jīng)營對象，從事IT設備訂閱、IT技術訂閱服務、基于SaaS的設備管理和IT設備回收的集多種經(jīng)濟活動為一體的綜合性產(chǎn)業(yè)，是具有基礎性、帶動性、環(huán)保性的新興產(chǎn)業(yè)。其中，IT設備主要是指臺式機及筆記本計算機、打印機、復印機、服務器、手機、網(wǎng)絡設備和云視頻會議大屏等。
“DaaS服務可幫企業(yè)緩解其一次性購買IT設備的巨大資金壓力、技術支持響應慢、IT設備管理靈活性不足及IT設備利用率低等問題，從而幫助企業(yè)降低運營成本，提高業(yè)務運營效率。”上述負責人表示。根據(jù)灼識咨詢和海通國際的資料，與傳統(tǒng)做法相比，DaaS服務模式可幫助企業(yè)減少97.4%的首期投入，在三年內(nèi)將運營成本降低約10%至30%，企業(yè)無需自行處理淘汰設備，到期更新，始終保持最優(yōu)的設備使用需求。
綜合弗若斯特沙利文等機構數(shù)據(jù)，我國DaaS行業(yè)滲透率在5%左右，而歐美日DaaS行業(yè)的滲透率平均超過50%。此外，我國商用電腦將在2026年達到1.2億臺，如果未來我國DaaS行業(yè)達到50%的滲透率，則整個DaaS市場有近6000萬臺商用電腦，如果每臺租金1000元的話，僅設備訂閱服務市場就有600億元的規(guī)模。有機構測算，我國DaaS市場至少是千億規(guī)模，空間廣闊。
“我國DaaS市場滲透率與歐美存在的差異，本質(zhì)上是因為經(jīng)濟發(fā)展階段的不同。”有金融人士分析道，在過去幾十年，我國經(jīng)濟長期處于增量發(fā)展階段，大多數(shù)企業(yè)更多的還是追求快速發(fā)展，并沒有太關注降本增效。近些年，我國經(jīng)濟全面進入高質(zhì)量發(fā)展階段，各大企業(yè)開始通過精細化管理和數(shù)字化轉型來實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。
“此外，特殊時期客觀上對企業(yè)客戶的認知培育起到助推動作。即越來越多企業(yè)感覺錢難掙，更加注重現(xiàn)金流管控，對IT設備的采用方式就會發(fā)生本質(zhì)變化。在這種情況下，我國DaaS行業(yè)市場滲透率就會有一個加速過程。”上述人士補充到。
事實上，隨著我國DaaS行業(yè)逐漸迎來機會窗口期，市場規(guī)模已經(jīng)進入增長快車道。據(jù)灼識咨詢報告顯示，我國DaaS行業(yè)整體市場規(guī)模已從2017年的102億元增長至2021年的345億元。該機構進一步預測，我國DaaS市場2021-2026年的年復合增長率為32%，并將在2026年達到1382億元。
構筑難被追趕的核心壁壘
任何企業(yè)如果沒有獨步行業(yè)的“絕學”，很難在激烈的行業(yè)競爭中長期立足。
目前，DaaS行業(yè)的企業(yè)數(shù)量眾多，但受限于資金、技術等因素，企業(yè)規(guī)模普遍偏小。根源在于，DaaS行業(yè)的業(yè)務邏輯看似簡單，但要想成為行業(yè)領軍者，其實門檻很高，整體業(yè)務運營對資金、運營效率和規(guī)模都有很高的要求。
多位投資圈人士表示，凌雄科技為DaaS行業(yè)的頭部玩家，能夠在全球資本市場大環(huán)境不理想的情況下，成功在港交所主板上市，成為中國DaaS行業(yè)第一股。根源在于，其構筑的核心壁壘，被資本市場高度看好。
海通國際首次覆蓋報告認為，凌雄科技構建的行業(yè)壁壘包括：其一，閉環(huán)DaaS生態(tài)可以產(chǎn)生強大的協(xié)同效應。其二，完善且強大的回收翻新產(chǎn)業(yè)鏈。其三，智能風控體系對DaaS業(yè)務的開展至關重要，公司常年保持很低的壞賬率。其四，戰(zhàn)略股東的強力支持。公司擁有京東、騰訊和聯(lián)想三大產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略股東以及政府產(chǎn)業(yè)基金，為其提供寶貴資源。
以DaaS業(yè)務協(xié)同為例，設備回收業(yè)務為設備訂閱業(yè)務提供了穩(wěn)定的設備來源，從而降低公司的運營成本。此外，設備回收服務也是切入大型客戶的重要手段，許多使用設備回收服務的客戶轉化為設備訂閱服務的客戶。又比如，長期和短期設備訂閱服務的企業(yè)客戶，根據(jù)不同階段的不同需求和場景，可以相互轉化。而細致周到的IT技術訂閱服務可以極大提高企業(yè)客戶的使用體驗，拉近與客戶距離，增強與企業(yè)客戶的交互關系，幫助設備訂閱服務、設備回收服務兩大業(yè)務獲客。
此外，與戰(zhàn)投股東的深度協(xié)同更讓凌雄科技“如虎添翼”。京東、騰訊、聯(lián)想不僅僅是公司的戰(zhàn)投股東，更與凌雄科技全方位深度協(xié)同。凌雄科技跟這三個戰(zhàn)投股東目前在業(yè)務、供應鏈、倉儲、物流、配送、流量導流等方面都形成了非常強的合作。三大戰(zhàn)投股東大大提高了凌雄科技的獲客效率，有效降低了公司的獲客成本及周期。
值得一提的是，凌雄科技構筑的這些行業(yè)核心壁壘，使其在近幾年面對多重超預期因素沖擊時，依舊能夠保持較高的增長速度。數(shù)據(jù)顯示，2019年到2021年，凌雄科技實現(xiàn)營收的CAGR（復合年均增長率）達到63.1%。2022年，凌雄科技實現(xiàn)營收16.64億元，同比增長25.1%；實現(xiàn)利潤近億元，同比大幅扭虧為盈。2023年上半年，凌雄科技保持強勁的發(fā)展韌性，實現(xiàn)營收8.22億元，繼續(xù)保持行業(yè)第一，經(jīng)調(diào)整EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）同比增長約5.2%至1.34億元。
“凌雄科技已經(jīng)具備較強的規(guī)?；趬?，當規(guī)模越大，其壁壘也就越高，后面的競爭對手想要超越非常難。”達晨財智上海分公司總經(jīng)理黃躍衛(wèi)表示。
市值上升空間巨大
有資深金融人士指出，凌雄科技的近幾年持續(xù)高速增長的業(yè)績，已經(jīng)充分證明其商業(yè)模式早就跑通了，且具有旺盛的生命力。只是因為資本市場受當前全球多重超預期因素影響，較為波動，在此大背景下，資本市場對股價非常敏感。“隨著資本市場企穩(wěn)，以及凌雄科技業(yè)務數(shù)據(jù)的逐步兌現(xiàn)，資本市場一定會對凌雄科技的價值重新定位，其市值上升空間巨大。”
對此，作為戰(zhàn)投股東方，東方富海合伙人陳利偉深以為然。他認為，凌雄科技未來的市值空間主要反映在中國IT設備全生命周期管理市場滲透度的提升上。也就是說，這個行業(yè)有多大的市場滲透度提升空間，凌雄科技未來的市值空間就有多大。“我們對凌雄科技抱有非常樂觀的預期。”
灼識咨詢報告顯示，凌雄科技的市占率接近4%，位居行業(yè)第一。有機構分析，假設國內(nèi)DaaS市場滲透率從5%提高到50%，凌雄科技的市占有率提高到10%，“整體未來就會有25倍左右的增速”。這也是凌雄科技能夠逆勢持續(xù)保持增長的一個主因。“凌雄科技的業(yè)務表現(xiàn)出了非常強的抗經(jīng)濟周期的特性，在不確定性的經(jīng)濟環(huán)境下有非常強的確定性。”
據(jù)海通國際研報測算，凌雄科技2023年的估值為46.4億元人民幣，目標價格為14.15港元/股，預計2023-2025年將實現(xiàn)總收入19.12/24.17/33.31億元人民幣，調(diào)整后凈利潤為4107萬元/1.49億元/3.55億元人民幣。該行稱，未來幾年，公司的毛利率和凈利潤將會得到較大幅度的提升。
另據(jù)悉，凌雄科技于2004年在深圳成立，近20年來始終以服務好客戶為中心，專注于滿足企業(yè)對IT設備全生命周期管理解決方案的需求，通過提供低成本、高質(zhì)量、量身定制的一站式數(shù)字化設備全生命周期管理解決方案，助力企業(yè)實現(xiàn)降本增效和高質(zhì)量發(fā)展。鑒于凌雄科技的突出服務能力和服務成果，以及其數(shù)字科技成果在行業(yè)中的先行示范作用和領頭羊作用，其先后國家工信部門認定為“國家中小企業(yè)公共服務示范平臺”和國家專精特新“小巨人”企業(yè)。此外，鑒于凌雄科技上市后的良好市場表現(xiàn)，2022年12月還被知名財經(jīng)媒體評為“最受投資者歡迎新股公司”。
