財(cái)聯(lián)社11月6日訊（編輯 瀟湘）隨著標(biāo)普500指數(shù)上周錄得2022年11月以來最佳的單周表現(xiàn)，10年期美債收益率則創(chuàng)下3月以來的最大單周跌幅，一場年內(nèi)華爾街最大的跨資產(chǎn)反攻浪潮似乎正在上演……
根據(jù)媒體編制的追蹤熱門ETF的數(shù)據(jù)顯示，上周美聯(lián)儲主席鮑威爾的鷹派態(tài)度有所減弱，引發(fā)了自2022年11月以來最大規(guī)模的跨資產(chǎn)齊漲——包括股票、債券和信貸市場全線走高。其他誘發(fā)市場上漲的催化劑還包括了：美國財(cái)政部季度再融資計(jì)劃和疲軟的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告。
多頭可能需要感謝近幾個月市場上存在的大量看跌價(jià)格行為和防御性倉位，這降低了行情轉(zhuǎn)向的門檻。大量證據(jù)表明，此前做空市場的對沖基金和系統(tǒng)性量化投資人上周被迫進(jìn)行了空頭回補(bǔ)。
Abrdn投資管理公司的投資總監(jiān)Luke Hickmore指出，“市場的共識已經(jīng)轉(zhuǎn)向軟著陸、利率暫停的金發(fā)女孩場景。到處都有空頭回補(bǔ)的跡象。”
跨資產(chǎn)反攻浪潮有多猛烈？
行情數(shù)據(jù)顯示，標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克100指數(shù)上周都創(chuàng)下了今年以來表現(xiàn)最好的一周，漲幅均達(dá)到了6%左右。對債券收益率上升特別敏感的行業(yè)，如房地產(chǎn)和信息技術(shù)，是漲幅最大的行業(yè)之一。標(biāo)普500指數(shù)年內(nèi)迄今仍保持著14%左右的兩位數(shù)回報(bào)。
全球股市也創(chuàng)下近一年來最大周漲幅，MSCI全球指數(shù)上周錄得十個月來最大的五日漲幅。
在債券市場方面，隨著美債多頭涌入抄底，10年期美債收益率上周下跌了近30個基點(diǎn)，為3月份以來最大的單周跌幅。在過去3個交易日，這一“全球資產(chǎn)定價(jià)之錨”的暴跌幅度更是達(dá)到36個基點(diǎn)，是過去12年來最大的跌幅之一。隨著國債上漲，投資級債券和垃圾債也同步上揚(yáng)。
根據(jù)媒體匯編的數(shù)據(jù)，這是自2022年11月以來股債組合投資組合表現(xiàn)最好的一周。
過去三個月中，由于股債市場的拋售風(fēng)暴，市場情緒本來非常低迷。高盛集團(tuán)旗下機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)公司追蹤的數(shù)據(jù)顯示，對沖基金此前已連續(xù)三個月大舉拋售，創(chuàng)下過去10年來第二大的拋售潮。美國商品期貨交易委員會（CFTC）數(shù)據(jù)也顯示，在最近債市大幅反彈前，專業(yè)投機(jī)者對美國國債的凈空頭押注徘徊在紀(jì)錄高位附近。
而眼下，無論是進(jìn)一步看衰股市還是債市的觀點(diǎn)，都受到了猛烈沖擊。押注股票下跌的投資者受到的打擊尤為嚴(yán)重，一籃子最被做空的公司在過去兩天內(nèi)累計(jì)上漲了逾11%。
與此同時(shí)，華爾街女股神凱茜·伍德的旗艦產(chǎn)品方舟創(chuàng)新基金（ARKK）在有記錄以來最好的一周里上漲了近19%，原因是對利率敏感的投機(jī)性科技股受到提振，因?yàn)榻灰讍T們一直在減少加息押注。
同時(shí)，VIX和VVIX指數(shù)顯示，市場恐慌情緒正迅速消散。
Scott Rubner是一位研究資金流向長達(dá)二十年的投行高管。他表示，“我們正處于空頭回補(bǔ)反彈的早期階段。鑒于企業(yè)回購的回歸、固定收益和股票的大量系統(tǒng)性需求、熱門題材空頭的大量回補(bǔ)，以及對沖基金凈敞口創(chuàng)歷史新低后的激增，我們在11月初看到了從基本面到技術(shù)面的全面轉(zhuǎn)變”。
他估計(jì)，如果市場價(jià)格基本保持不變，在接下來的一個月里，商品交易顧問（CTA）可能會搶購約1050億美元的債券；如果上周的升勢持續(xù)下去，則可能會搶購多達(dá)4560億美元的債券。同時(shí)，如果股市上漲勢頭保持不變，CTA此前在股票上的空頭定位還可能導(dǎo)致810億美元的標(biāo)普500指數(shù)期貨買盤。
反攻浪潮緣起何處？
在上周市場的反彈催化劑中，有兩個是顯而易見的——美國財(cái)政部上周三表示，四季度計(jì)劃以比預(yù)期更慢的速度發(fā)債，暫時(shí)平息了人們的擔(dān)憂，即政府債券供應(yīng)激增將延長國債近兩年的頹勢。而到了上周五，美國10月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告大幅弱于預(yù)期，也表明勞動力市場正在屈服于美聯(lián)儲的降溫措施。
美聯(lián)儲主席鮑威爾在上周議息會議后的講話，則被投資者解讀為鴿派。盡管這位美聯(lián)儲主席一再保證，尚未考慮降息政策，利率走向?qū)⑷Q于未來新發(fā)布的數(shù)據(jù)。
鮑威爾認(rèn)為，長期債券利率的上升可能會通過收緊經(jīng)濟(jì)的“螺絲”來抑制通脹。人們還對鮑威爾暗示聯(lián)儲官員們在9月份發(fā)布的鷹派預(yù)測相關(guān)性正在減弱的言論感到高興——鮑威爾表示“點(diǎn)陣圖的功效可能會衰減”，并補(bǔ)充稱加息周期已經(jīng)“走了很遠(yuǎn)”。
“這確實(shí)是一個奇妙的巧合，”Annex Wealth Management首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Brian Jacobsen表示，“首先是財(cái)政部的發(fā)債計(jì)劃，然后美聯(lián)儲暗示我們處于利率不變的狀態(tài)，從而煽動了市場熱情。”
摩根大通資產(chǎn)管理公司投資組合經(jīng)理Priya Misra則認(rèn)為，“財(cái)政部和美聯(lián)儲對市場做出了回應(yīng)，而現(xiàn)在，市場正在對財(cái)政部和美聯(lián)儲做出回應(yīng)。過去一周的數(shù)據(jù)支持了美聯(lián)儲的耐心立場。如果經(jīng)濟(jì)衰退看起來迫在眉睫，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)就會緊張，但這不是眼下正在上演的故事。”
利率掉期市場的數(shù)據(jù)顯示，交易員目前認(rèn)為到明年1月美聯(lián)儲再次加息的幾率僅為16%，并已完全將明年6月份的降息預(yù)期定價(jià)在內(nèi)。
當(dāng)然，對于眼下市場的狂熱的反攻行情，也有一些業(yè)內(nèi)人士仍態(tài)度謹(jǐn)慎。富蘭克林鄧普頓固定收益首席投資官Sonal DesAI就表示，“我認(rèn)為，我們在過去幾天看到的反彈可能已經(jīng)過頭了。”
“有一種觀點(diǎn)認(rèn)為美國財(cái)政部是市場的后盾，但它其實(shí)并不能。預(yù)算赤字的規(guī)模意味著財(cái)政部能做的事情是絕對有限的，”她補(bǔ)充道。
