前兩天，國家安全部發(fā)文直接點(diǎn)名金融“四大空者”：一些居心叵測者妄圖興風(fēng)作浪、趁亂牟利，不僅有“看空者”“做空者”，還有“唱空者”“掏空者”，企圖動(dòng)搖國際社會(huì)對(duì)華投資信心，妄圖引發(fā)我國內(nèi)金融動(dòng)蕩。
對(duì)于“四大空者”，不少投資者僅理解成A股的“空頭”，多少有些片面。
周六，有新聞報(bào)道：中國工商銀行原黨委委員、副行長張紅力涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)違法，目前正接受中央紀(jì)委國家監(jiān)委紀(jì)律審查和監(jiān)察調(diào)查。可見，對(duì)“掏空者”動(dòng)手之快！
關(guān)于A股，一些情緒和預(yù)期正在迅速變化。A股見底了嗎？
剛放話，就動(dòng)手
剛放完狠話，就下手了！
周六，有新聞報(bào)道：中國工商銀行原黨委委員、副行長張紅力涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)違法，目前正接受中央紀(jì)委國家監(jiān)委紀(jì)律審查和監(jiān)察調(diào)查。
大概率，此為“掏空者”，或者說是“掏空者”的同謀。
前有許家印，在中國致富，掏空中國財(cái)富，制造爛攤了還想通過轉(zhuǎn)移財(cái)富、離婚切割溜之大吉。
許家印的背后，明顯不少銀行內(nèi)相關(guān)人士逃脫不了關(guān)系。
許的案例很可能涉及極大的金融腐敗，這背后是金融監(jiān)管的問題。金融從業(yè)者整天和錢打滾特容易被腐蝕，而且金融系統(tǒng)特容易通過違法手段一朝暴富，沒有比金融行業(yè)更容易滋生人性的貪婪和腐敗了。
這些人中不少通過腐敗手段暴富后絕對(duì)沒有什么家國情懷、家國擔(dān)當(dāng)，他們首先想到的就是溜之大吉，因?yàn)樨?cái)富得之不正、見不得光，需要逃去一個(gè)藏污納垢的地方享福。腐敗分子隨時(shí)想著脫責(zé)遁逃，把系統(tǒng)性爛攤了留在國內(nèi)。
當(dāng)然，“四大空者”還包括一些金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人通過惡意做空中國獲利，比如做空中國股市、做空人民幣。
非常明顯，本周一中央金融工作會(huì)議直指金融反腐，這次金融工作會(huì)議召開，提到最多的兩個(gè)詞是—“風(fēng)險(xiǎn)”、“監(jiān)管”。
有宏觀研究員稱，在缺乏金融監(jiān)管的過去十余年，少數(shù)銀行、保險(xiǎn)公司淪為資本和特權(quán)的取款機(jī)；過去五年國內(nèi)民營集團(tuán)不斷暴雷，背后是中國作為追趕國發(fā)展進(jìn)入瓶頸期后，民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展的亂象，政、商、金融互相交織，恒大、雪松、海航等一個(gè)又一個(gè)民營龍頭走入歧路；當(dāng)下，我們看到民營經(jīng)濟(jì)在經(jīng)過整頓后信心的缺失，但我們認(rèn)為國內(nèi)民營經(jīng)濟(jì)與金融主體以及政之間的邊界需要厘清。
未來五年將是金融行業(yè)改革最為關(guān)鍵的時(shí)期，如何通過完善落實(shí)法治、提升行業(yè)開放透明度是重中之重，否則權(quán)、錢仍將糾纏不清。
這些都將關(guān)系到中國的金融市場、股票市場能否有一個(gè)積極向好的大環(huán)境。
周末，還發(fā)生了哪些事？
1、美元指數(shù)拐頭
11月3日晚，美國勞工統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國10月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加15萬人，低于市場普遍預(yù)期的18萬人。美國10月失業(yè)率升至3.9%，創(chuàng)2022年1月以來最高水平。
在非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布后，美元匯率跳水，美元指數(shù)跌至105.25；美國十年期國債收益率則大跌156基點(diǎn)，跌至4.51%，單日跌幅高達(dá)3.4%，創(chuàng)下一個(gè)多月新低。
十年期美債有著“全球資產(chǎn)定價(jià)之錨”之稱，而目前十年期美債已經(jīng)破位下行，這對(duì)于全球的權(quán)益類資產(chǎn)而言，是一個(gè)重磅的利好和信號(hào)，美國三大股指全線反彈。
2、巴菲特：第三季度虧損127.67億美元，手握巨額現(xiàn)金
北京時(shí)間11月4日，美國知名投資人沃倫·巴菲特旗下公司伯克希爾·哈撒韋（下稱“伯克希爾”）發(fā)布了2023年三季報(bào)。
三季報(bào)顯示，伯克希爾今年第三季度實(shí)現(xiàn)營收932.1億美元，市場預(yù)期891.82億美元，較去年同期的769億美元增長21.2%；歸母凈利潤虧損127.67億美元，去年同期為虧損27.98億美元，這是今年來公司首度季報(bào)虧損。不過，前三季度，公司仍實(shí)現(xiàn)盈利586.49億美元，遠(yuǎn)好于去年同期虧損408億美元。
三季度伯克希爾凈利潤出現(xiàn)虧損的一個(gè)主要因素就是其股票投資組合中，蘋果公司占了大部分。這家科技巨頭的股價(jià)在第三季度整體下跌了11.61%。
巴菲特在公開信中表示，任何特定季度的投資損益金額通常毫無意義，由此得出的每股凈利潤數(shù)據(jù)可能會(huì)讓對(duì)會(huì)計(jì)規(guī)則知之甚少、或一無所知的投資者產(chǎn)生極大誤導(dǎo)。
財(cái)報(bào)顯示，9月末，伯克希爾的現(xiàn)金儲(chǔ)備增至創(chuàng)紀(jì)錄的1572.4億美元，6月末為1473.77億美元，前一紀(jì)錄高點(diǎn)為2021年三季度的1492億美元。
3、韓國金融監(jiān)督院：將從下周一起暫時(shí)禁止股票賣空至明年6月
韓國金融監(jiān)督院11月5日發(fā)布聲明稱，將從下周一起暫時(shí)禁止股票賣空至2024年6月，以便監(jiān)管機(jī)構(gòu)改進(jìn)規(guī)則和系統(tǒng)。韓國金融監(jiān)督院日前宣布，計(jì)劃對(duì)全球投資銀行的股票賣空交易展開全面調(diào)查，調(diào)查將于11月開始。韓金融監(jiān)督院將調(diào)查2021年5月以來的所有賣空交易，當(dāng)時(shí)韓國部分解除了疫情期間實(shí)施的股票賣空禁令。
4、藍(lán)佛安：推動(dòng)已出臺(tái)的政策持續(xù)落地見效 讓各項(xiàng)稅費(fèi)優(yōu)惠精準(zhǔn)直達(dá)、效應(yīng)充分釋放
財(cái)政部部長藍(lán)佛安表示，下一步，將會(huì)同有關(guān)部門推動(dòng)已出臺(tái)的政策持續(xù)落地見效，讓各項(xiàng)稅費(fèi)優(yōu)惠精準(zhǔn)直達(dá)、效應(yīng)充分釋放，更好惠及經(jīng)營主體，助力企業(yè)輕裝上陣，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好。
A股，接下來把握減虧機(jī)會(huì)
關(guān)于A股，投資者此前擔(dān)憂中國經(jīng)濟(jì)下行、擔(dān)憂地方債務(wù)危機(jī)、擔(dān)憂中美關(guān)系惡化、擔(dān)憂美元長期強(qiáng)勢，吐槽A股相關(guān)規(guī)則不合理、不公平。
現(xiàn)在來看看，有哪些出現(xiàn)了變化？
首先，根據(jù)最近的各類新聞報(bào)道，暫認(rèn)為中美出現(xiàn)了一些緩和跡象，同時(shí)強(qiáng)勢美元開始向下拐頭；
其次，對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)，總量中期降速趨勢無疑，最近一些財(cái)政政策正在發(fā)力是為了化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)業(yè)政策方面的一些具體支持是為了調(diào)整結(jié)構(gòu)；
再次，對(duì)于金融，中央會(huì)議已經(jīng)定調(diào)：強(qiáng)監(jiān)管，金融為實(shí)體服務(wù)； 同時(shí)根據(jù)證監(jiān)會(huì)最近的一些表態(tài)來看，一系列的改革措施正醞釀，成熟一項(xiàng)推出一項(xiàng)。
總之，市場人士預(yù)計(jì)上證2900這里基本就是最低點(diǎn)了，接下來需要把握今年僅剩下2個(gè)月的“回血窗口”，但反彈的時(shí)間和空間也只能說走一步看一步。
具體來看，現(xiàn)在板塊和個(gè)股極致分化的時(shí)代，指數(shù)到位了，部分白馬類似茅臺(tái)、片仔癀等依然只能叫合理估值；部分爆炒的科技股還在歷史高位；一些票打2-3折依然還在下跌通道。電子和醫(yī)藥這兩個(gè)率先進(jìn)入右側(cè)的超級(jí)賽道值得投資者注意。結(jié)構(gòu)上來看：有核心競爭力、未來能夠不斷兌現(xiàn)業(yè)績的還有較大的上行空間，但是靠炒概念炒作升上去的股票最終仍然一地雞毛。
最后，再來看下摩根大通首席亞洲及中國股票策略師最新給出的觀點(diǎn)和邏輯：
劉鳴鏑：當(dāng)下是做多的時(shí)間窗口
展望四季度，劉鳴鏑表示，10月底隨著中美邊際趨穩(wěn)，市場看到較清晰的指引，中國宏觀經(jīng)濟(jì)本身料將繼續(xù)復(fù)蘇，對(duì)MSCI中國指數(shù)從平衡市轉(zhuǎn)為看多。
劉鳴鏑表示，她觀察到某些龍頭企業(yè)的盈利預(yù)期正在轉(zhuǎn)好。她解釋道，盡管過去12個(gè)月增長與將來12個(gè)月的預(yù)期差在2季度已經(jīng)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但是市場并未給出正回報(bào)的表現(xiàn)。目前MSCI中國指數(shù)的整體估值是低于歷史平均水平0.7個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差。通常估值低于歷史平均水平一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差時(shí)，是市場的“大底”。至于倉位方面，劉鳴鏑稱，目前摩根大通對(duì)三個(gè)行業(yè)包括銀行、地產(chǎn)相關(guān)材料以及交通運(yùn)輸業(yè)持低配觀點(diǎn)，其他行業(yè)均持有標(biāo)配到多配的觀點(diǎn)。
就股票會(huì)否成為內(nèi)地家庭的一個(gè)重要資產(chǎn)，劉鳴鏑則認(rèn)為，在全球股市的觀察研究中顯示，股票持有比例若達(dá)到家庭整體資產(chǎn)配置的10%，那么投資者們就會(huì)對(duì)上市公司提出更為具體和嚴(yán)格的監(jiān)管要求，而現(xiàn)在股票占中國家庭資產(chǎn)的比例還在7%至8%左右，今年以來，已經(jīng)觀察到類似訴求的提出。
此外，劉鳴鏑分享了在覆蓋不同亞太市場股市時(shí)得出的兩點(diǎn)觀察。
第一，內(nèi)地上市企業(yè)的利潤率偏低。美國標(biāo)普指數(shù)的利潤率在11%-12%，亞太市場中，中國最低，不到5%；日本次低，在5%至6%之間；除了泰國以外，其他南亞、東北亞的市場都是在高個(gè)位數(shù)或者低雙位數(shù)之間。劉鳴鏑解釋道，如果一個(gè)企業(yè)只有1%到5%的純利潤，那么其日常運(yùn)營是較為緊張的；若有7%到15%的利潤率，那么就可以投資、再生產(chǎn)和提高效率。如果定價(jià)太低，利潤太低，那么是無法支持企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的投入的。第二，公司層面上，企業(yè)在創(chuàng)新創(chuàng)富后如何持續(xù)，如何平衡投資增長，營業(yè)額增長與利潤之間的關(guān)系對(duì)二級(jí)市場的股東極為重要。
至于對(duì)AI的看法，劉鳴鏑認(rèn)為，AI是今后十年一個(gè)重大的投資主題及機(jī)遇，即使細(xì)分賽道熱點(diǎn)每幾年會(huì)轉(zhuǎn)變，站在舞臺(tái)中央的公司會(huì)不一樣，但從算力到應(yīng)用，到產(chǎn)生對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)具有顛覆性的AI企業(yè)是必然的。
來源：價(jià)值線
