據新華社，中央金融工作會議10月30日至31日在北京舉行，提出“加快建設金融強國，全面加強金融監管，完善金融體制，優化金融服務，防范化解風險”。對比2017年金融工作會議。哪些信號值得重點關注？
第一，當前金融領域面臨四類問題，本次會議提到“各種矛盾和問題相互交織、相互影響，有的還很突出，經濟金融風險隱患仍然較多，金融服務實體經濟的質效不高，金融亂象和腐敗問題屢禁不止，金融監管和治理能力薄弱”。問題涉及經濟金融風險、金融服務實體、亂象和腐敗、監管治理等方面，這些或是未來一個階段重點解決的問題。
對于接下來的金融工作，會議明確指出“以加快建設金融強國為目標，以推進金融高質量發展為主題，以深化金融供給側結構性改革為主線，以金融隊伍的純潔性、專業性、戰斗力為重要支撐，以全面加強監管、防范化解風險為重點”。其中加強監管和防范風險值得重點關注。2017年會議未明確提及當時金融領域面臨的主要問題。
第二，為經濟發展提供高質量金融服務。貨幣政策方面，本次會議提到“始終保持貨幣政策的穩健性，更加注重做好跨周期和逆周期調節，充實貨幣政策工具箱”，主要涉及貨幣總量，以及“優化資金供給結構”等，重點支持科技創新、先進制造、綠色發展和中小微企業等領域。會議還提到“準確把握貨幣信貸供需規律和新特點，加強貨幣供應總量和結構雙重調節”，也是對貨幣供應結構的再次強調。打造現代金融機構和市場體系方面，會議提到幾個方面，一是優化融資結構，重點是股權融資領域，也提到促進債券市場高質量發展；二是完善機構定位，支持國有大型金融機構做優做強，作為服務實體經濟的主力和維護金融穩定的壓艙石，嚴格中小金融機構準入標準和監管要求，強化政策性金融機構職能定位等；以及強化市場規則等。2017年會議對應表述主要是，“把發展直接融資放在重要位置、改善間接融資結構、建設普惠金融體系”，強調融資結構和體系，本次會議除了強調融資結構，也更為關注機構定位、市場規則，意在提高金融服務質量。
第三，金融監管，強調有效、全面。本次會議提到“切實提高金融監管有效性，依法將所有金融活動全部納入監管，全面強化機構監管、行為監管、功能監管、穿透式監管、持續監管，消除監管空白和盲區，嚴格執法、敢于亮劍，嚴厲打擊非法金融活動”。2017年會議的一個重點任務是去杠桿，在去杠桿表述后接著就是堅定執行穩健的貨幣政策，與去杠桿相配合，金融監管重視防范系統性風險，強調宏觀審慎制度建設、功能監管和行為監管，堅決守住不發生系統性風險的底線。相比之下，本次會議對金融監管更強調有效性和全面性，全面強化五個角度的監管。
第四，地方債務，建立防范化解風險的長效機制。本次會議提到“建立防范化解地方債務風險長效機制，建立同高質量發展相適應的政府債務管理機制，優化中央和地方政府債務結構”。而2017年會議提到“嚴控地方政府債務增量，終身問責，倒查責任”。相比2017年會議的嚴控地方債務增量，本次會議重點強調地方債務風險化解長效機制的建設，說明化債是一個漸進的過程。同時在化債過程中，還要建立合適的新增政府債務管理機制。這其中強調了優化中央和地方政府債務結構，考慮到中央政府杠桿率相對較低，未來中央政府可能適度加杠桿，在有效控制地方政府債務的同時促進高質量發展。
第五，房地產，促進與金融良性循環。本次會議提到“促進金融與房地產良性循環，健全房地產企業主體監管制度和資金監管，完善房地產金融宏觀審慎管理，一視同仁滿足不同所有制房地產企業合理融資需求，因城施策用好政策工具箱，更好支持剛性和改善性住房需求，加快保障性住房等三大工程建設，構建房地產發展新模式”。2017年會議未專門提及房地產，考慮到房地產供求關系發生深刻變化，本次會議特別強調“一視同仁滿足不同所有制房地產企業合理融資需求”，相對2023年10月國務院關于金融工作情況的報告中“一視同仁支持房地產企業合理融資需求”的表述更為明確，民營房地產企業的融資可能迎來邊際改善，有助于從供給端推動地產行業修復。同時也強調了房地產金融宏觀審慎管理，健全房地產企業的主體、資金監管，以避免出現后續的融資被挪用等情況。
第六，金融開放，強調高水平、安全、穩慎。會議提到“著力推進金融高水平開放，確保國家金融和經濟安全。堅持引進來和走出去并重，穩步擴大金融領域制度型開放，提升跨境投融資便利化，吸引更多外資金融機構和長期資本來華展業興業”，以及“擴大金融高水平開放，服務好走出去和一帶一路建設，穩慎扎實推進人民幣國際化”。從2017年會議的擴大開放到本次會議的高水平開放，在安全的要求下，更強調開放質量；而人民幣國際化的表述也從穩步推進，調整為穩慎扎實推進。
第七，當前金融領域重點工作，顯示貨幣政策轉向概率較低。會議提到“著力做好當前金融領域重點工作，加大政策實施和工作推進力度，保持流動性合理充裕、融資成本持續下降，活躍資本市場，更好支持擴大內需”。短期內貨幣政策轉向的概率較低，在流動性合理充裕、降成本邏輯下，金融機構的負債端成本可能繼續下移，債市未到拐點。
來源：券商研報精選
