企業(yè)服務行業(yè)正在悄然發(fā)生著巨大的改變。
福布斯最新發(fā)布了美國 Cloud 100 2023 榜單，在前五名公司中，第一名AI target=_blank class=infotextkey>OpenAI，第二名Databricks，第三名 Stripe，第四名 Canva，第五名 ServiceTitan，這五家公司分別代表了五個不同的板塊，即人工智能、大數(shù)據(jù)、金融科技、云計算 SaaS、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化。
靖亞資本發(fā)布的2023 Cloud 100 China 榜單，新上榜的企業(yè)之中，AI 賽道有 5 家，大數(shù)據(jù)分析及服務、基礎平臺及服務賽道分別有 7 家和 5 家。此外，2023年 的 ERP 和財稅賽道沒有新上榜企業(yè)。
不難發(fā)現(xiàn)，相較于傳統(tǒng)意義上的企業(yè)服務就是SaaS (軟件即服務)的俠義定義而言，如今的企業(yè)服務行業(yè)已完全不同。
在靖亞資本看來，如今的企業(yè)服務包含了云計算、大數(shù)據(jù)、人工智能、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化和金融科技這5 大板塊。同時，生成式AI、信創(chuàng)和出海三大趨勢將驅(qū)動中國企業(yè)服務的高速發(fā)展。
生成式 AI、信創(chuàng)和出海三大趨勢
供給優(yōu)化，資本市場的競爭回歸理性，以及生成式 AI、信創(chuàng)和出海的三個需求因子的帶動，企業(yè)服務迎來第二增長曲線。
從供給端看，創(chuàng)業(yè)公司優(yōu)勝劣汰，資本寒冬造成供給減少，將使得競爭環(huán)境有所改善，頭部優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)將更有定價權。同時，價格競爭回歸理性，大廠也開始收費，并帶動 SaaS 客戶的付費習慣和意愿。
從需求端看，第一，基于Chat UI、Copilot 的交互模式的軟件易用性的大幅提高將擴大場景需求。
生成式 AI 的新興軟件三層架構正在形成，包括基礎層、適配層和應用層。在靖亞資本看來，在基礎層，我們相信基于國產(chǎn)化和私有部署的需求，中國必會出現(xiàn)對標 OpenAI 的大模型，中文理解能力可能更強。
當 AI 成為公共基礎設施，應用層創(chuàng)業(yè)公司就有了彎道超車的機會。根據(jù)2023 Cloud 100 China 評選的企業(yè)數(shù)據(jù)，有89%已經(jīng)嵌入AI或計劃半年內(nèi)嵌入AI。
第二，信創(chuàng)相關云服務廠商快速發(fā)展，天翼云、移動云2023 上半年收入增速超過阿里云，收入體量已接近阿里云。信創(chuàng)云服務為基礎軟件、應用軟件和安全軟件發(fā)展奠定基礎。
中美大型企業(yè)結構有所不同。在中國500 強里面有 300 多家是國央企，在美國就 2 家。同時，中國的國央企在數(shù)字化轉(zhuǎn)型方面擁有可觀的預算，很多行業(yè)數(shù)字化滲透率還較低，所以信創(chuàng)存在巨大的機會。
2023 Cloud 100 China榜單顯示，上榜企業(yè)中有 49 家信創(chuàng)企業(yè)，基礎平臺及服務、財稅賽道中約 80% 是信創(chuàng)。信創(chuàng)企業(yè)平均訂閱比例為 47%，非信創(chuàng)平均訂閱比例為 66%。
第三，中國制造、品牌出海帶動企業(yè)服務出海，2023 年全球云計算市場空間超過6330 億美元，海外巨大的空間和良好的付費習慣，吸引著國內(nèi)云計算廠商出海淘金。
近年來，大型科技公司，包括阿里云、騰訊云和華為云，都在積極擴展海外業(yè)務。服務中國制造、SaaS/PaaS、金融科技是出海最活躍的三大方向。在服務中國制造和供應鏈出海方面，中國優(yōu)質(zhì)供應鏈的海外拓展驅(qū)動營銷、拓客、管理 SaaS 一起走向世界。
同時，跨境電商、直播電商出海 (TikTok 電商) 將帶領一批企業(yè)服務公司走向海外。以靖亞資本投資的 40Seas 為例，它幫助中國出口企業(yè)獲得資金周轉(zhuǎn)，這家公司目前每個季度的增長都非常可觀。
靖亞資本自2017年成立以來，一直聚焦在中國SaaS及Cloud領域的早期投資，2022年6月27日完成2.5億人民幣第二期基金。在靖亞資本看來，在SaaS/PaaS 出海方面，中國優(yōu)秀的軟件公司開始尋求海外增長的機會，例如 Zilliz、匯聯(lián)易等。在金融科技出海方面，國內(nèi)成熟的模式和先進的金融科技經(jīng)驗正逐步被復制到海外市場。
新機會、高估值
曾幾何時，美國企業(yè)服務市場的高速增長讓中國企業(yè)羨慕不已，復制美國企業(yè)服務模式落地中國市場，成為中國企業(yè)服務市場成熟的必經(jīng)之路。
而如今，中美企業(yè)服務市場終究由于市場差異化，走出了差異路線。
先看一組數(shù)據(jù)，2022年初至今的20個月里，美國的企業(yè)軟件公司在去年沒有一家IPO，而今年上半年，僅有一家公司Near Intelligence 通過SPAC上市，然而自上市以來，其市值下跌了96%。
而同樣的時間里，中國有23家企業(yè)軟件公司上市，其中包含華大九天、百家云、北森等。此外，還有21家中國企服公司遞交了招股書或SPAC并購申請，等待上市。
由此可見，中國的企業(yè)軟件行業(yè)并不像大家想的那樣蕭條。2023年上半年，從A股市場來看，軟件與服務是漲幅最大以及成交總額第二的板塊。除了上市公司之外，企業(yè)服務軟件企業(yè)帆軟，成立至今尚未融資，但在2022年實現(xiàn)了13.6億的收入。
看似一片向好，但是企業(yè)服務卻面臨著高估值，融資難的問題。
2023 Cloud 100 China 數(shù)據(jù)顯示，2023年上榜的33家獨角獸平均估值137億元，相較于2022年的106億元，增長了29%。同時，只有19%的企業(yè)在過去12個月內(nèi)完成新一輪融資。
AI賽道帶動整體PS均值大幅上升。眾所周知，美國軟件公司的平均 PS 約為 5-7 倍，而近年來中國上市的信創(chuàng)公司的 PS 倍數(shù)均相當可觀，幾乎都有約 30 倍。在工業(yè)軟件領域，生產(chǎn)控制和研發(fā)設計類創(chuàng)造許多國產(chǎn)替代的機會，尤其是研發(fā)設計類的 PS 倍數(shù)非常高。 導致投資者望而卻步，一級市場的投資金額和投資數(shù)量在2023年上半年同比下降了54.8%和34.7%。
綜上來看，首先，AI不僅為企業(yè)服務帶來了第二增長曲線，而且還為企業(yè)服務創(chuàng)造了更多元的業(yè)務模式。其次，一級市場的“冷靜”不失為一件“好事”，讓估值回歸價值，正視增長與盈利的關系。（本文首發(fā)鈦媒體App，作者 | 郭虹妘，編輯｜陶天宇）
