面對飄忽不定的美聯儲政策路徑，以及時不時冒頭的“黑天鵝”事件，恍惚之間美股指數已經在差不多的點位兜兜轉轉了小半年。對于擔憂買股票不賺錢，買美國國債還有可能浮虧的投資者，華爾街“老債王”比爾·格羅斯公開獻計：要不試試并購套利交易吧。
所謂的并購套利交易，就是在并購交易公之于眾后，尋找股價與并購目標價之間的差價。由于近些年來全球愈發嚴格的反壟斷審查，這部分的價差蘊含著市場對“并購失敗”的定價。
舉個投資者都非常熟悉的例子，微軟在2022年初給動視暴雪開的收購價為每股95美元，但由于各國監管的態度不明朗，所以動視暴雪在過去兩年里有很長一段時間的股價都在70多美元徘徊，直到最近英國監管松口后股價才向著95美元收斂。
（動視暴雪日線圖，來源：TradingView）
格羅斯解讀稱，在美國聯邦貿易委員會打輸官司，以及歐盟通過審查后，動視暴雪的交易變得非常有吸引力，因為歐美監管的動向將改變立場的壓力傳導給了英國監管。
除了動視暴雪外，比爾·格羅斯看好的“絕佳交易”還包括Coach母公司收購Capri、輝瑞收購Seagen這樣的知名并購。
格羅斯表示，以Capri為例，這家公司周二的收盤價為51.15美元，與57美元的收購報價差了接近10%。在他看來，奢侈品行業與科技巨頭不同，不太可能遭到監管嚴格審視，所以這筆交易很有希望在未來6至9個月內完成，對應年化收益率能達到14%。
“老債王”感嘆稱，在反壟斷的時代并購套利正變得愈發具有吸引力，即便是最符合邏輯、與壟斷沒啥關系的并購，也會出現更大的價差。
需要強調的是，任何交易都存在風險，套利交易也不例外。除了并購失敗的因素外，采用這種策略的對沖基金往往自帶杠桿，放大收益的同時也加劇了虧損的風險。
以今年非常有名的AMC娛樂將優先股轉化為普通股的交易為例，許多機構投資者使用了買入更加便宜的優先股，同時做空AMC普通股的策略。由于AMC的市值本來就不高，疊加交易過程中的一系列波折，知名數據機構S3 Partners測算稱，對于不同月份開始做這筆交易的套利投資者來說，最終的凈回報率在-260%至150%之間。
當然，這么大費周章搞套利交易，根本性的原因是格羅斯不看好眼下的美股和美債。
在上周公布的前景預測中，格羅斯認為目前美股市場的估值與陡然上升的利率相比過于昂貴，另外他也不認為美聯儲能夠在通脹仍然高企的背景下大幅降息。
