理財(cái)檔案
“沒(méi)想到買銀行理財(cái)也虧了。”一銀行理財(cái)投資者陳先生告訴記者，其買了20萬(wàn)一家股份制銀行的R2(中低風(fēng)險(xiǎn))理財(cái)產(chǎn)品，今年8月底開(kāi)始出現(xiàn)虧損，9月中旬虧損加大，一周最多能虧近500元。
近期，被投資者視為穩(wěn)健的債券類理財(cái)產(chǎn)品及債券基金凈值回撤、出現(xiàn)虧損，部分基金近期收益跌掉年內(nèi)一半。而這背后，是債券市場(chǎng)的震蕩。那么，去年年底的“破凈潮”“贖回潮”是否會(huì)重演？投資者又該注意些什么？
文/廣州日?qǐng)?bào)全媒體記者 王楚涵 林曉麗
債券市場(chǎng)
短端利率和長(zhǎng)端利率均震蕩上行
債券價(jià)格與到期收益率成反比。9月以來(lái)債市調(diào)整勢(shì)頭明顯，短端利率和長(zhǎng)端利率均震蕩上行，且短端上行幅度更大，收益率曲線有所走平。9月末10年期國(guó)債收益率較8月21日上行13.5bp，且在9月下旬一度觸及2.7%的關(guān)鍵點(diǎn)位，同期1年期國(guó)債收益率的上行幅度則達(dá)到29.7bp。收益率走高，也意味著債券價(jià)格下調(diào)。
對(duì)于債市持續(xù)震蕩調(diào)整的原因，東方金誠(chéng)研究發(fā)展部高級(jí)分析師馮琳分析，從資金面來(lái)看，受信貸投放力度加大、政府債券發(fā)行提速以及跨季、跨節(jié)時(shí)點(diǎn)臨近等因素影響，資金面偏緊，這是9月債市短端利率大幅走高的直接原因。“近期穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)加碼，尤其是各地房地產(chǎn)寬松政策密度較大以及政府債券發(fā)行提速釋放寬財(cái)政信號(hào)等，都對(duì)債市情緒產(chǎn)生壓制。8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和金融數(shù)據(jù)均有所改善，經(jīng)濟(jì)修復(fù)動(dòng)能有所增強(qiáng)，也對(duì)債市造成利空影響。”馮琳補(bǔ)充道。
對(duì)于債市的后市表現(xiàn)，光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華分析，預(yù)計(jì)后市債券利率上行空間受限。一方面，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、黃金周消費(fèi)等，反映國(guó)內(nèi)市場(chǎng)信心在回暖，消費(fèi)和內(nèi)需修復(fù)動(dòng)能在增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)前景樂(lè)觀對(duì)利率債構(gòu)成一定利空，但對(duì)信用債可能利好。
馮琳表示，短期看，資金面邊際改善將帶動(dòng)債市短端利率回落；長(zhǎng)端利率在多空因素交織下走勢(shì)將較為糾結(jié)，預(yù)計(jì)將延續(xù)偏弱震蕩，但在資金面改善預(yù)期下利率上行空間有限，后續(xù)仍需關(guān)注房地產(chǎn)銷售等需求端數(shù)據(jù)表現(xiàn)。此外，美債收益率飆升雖然可能會(huì)在情緒層面上對(duì)國(guó)內(nèi)債市走勢(shì)造成一定擾動(dòng)，但整體影響有限。
理財(cái)產(chǎn)品
部分中低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品凈值回調(diào) “破凈潮”會(huì)否重演？
繼2022年兩波破凈潮后，銀行理財(cái)近期再次出現(xiàn)凈值波動(dòng)。
9月份以來(lái)，不少銀行中低風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)產(chǎn)品凈值波動(dòng)有所加大，短期凈值出現(xiàn)下跌。記者查詢多家銀行的手機(jī)銀行App關(guān)注到，投資于債券、同業(yè)存單等標(biāo)的的銀行理財(cái)產(chǎn)品收益出現(xiàn)了一定的回撤，部分產(chǎn)品連續(xù)多日收益為負(fù)。
根據(jù)普益財(cái)富統(tǒng)計(jì)，從投資債券類資產(chǎn)的理財(cái)產(chǎn)品收益表現(xiàn)來(lái)看，產(chǎn)品收益確實(shí)受到債市震蕩的影響，短期收益下降較為明顯。截至10月10日，近1月年化收益率均值下降至0.63%，近3月年化收益率均值下降至1.87%；而中長(zhǎng)期收益受影響相對(duì)較小，其中，近6月年化收益率均值為2.54%。可見(jiàn)，此次債市震蕩對(duì)產(chǎn)品的短期收益影響較大，但尚未嚴(yán)重影響產(chǎn)品中長(zhǎng)期收益。
融360數(shù)字科技研究院分析師劉銀平表示，理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn)配置以固收類產(chǎn)品為主，其中投向債券資產(chǎn)的比例最高，接近50%，主要為信用債。去年底銀行理財(cái)?shù)钠苾舫本褪莻袌?chǎng)波動(dòng)加大導(dǎo)致，近期債市震蕩同樣影響到固收類理財(cái)產(chǎn)品的凈值走勢(shì)，導(dǎo)致部分產(chǎn)品凈值階段性下跌。
目前投資者擔(dān)憂近期債市波動(dòng)是否會(huì)給理財(cái)表現(xiàn)帶來(lái)較大影響，“破凈潮”“贖回潮”是否會(huì)重演？“目前暫未出現(xiàn)大規(guī)模的贖回負(fù)反饋，理財(cái)產(chǎn)品破凈現(xiàn)象也不如去年末。”劉銀平說(shuō)。同時(shí)，記者從多家銀行了解到，近期確實(shí)有部分投資者進(jìn)行了贖回。有銀行理財(cái)經(jīng)理還告訴記者，由于近期理財(cái)收益有波動(dòng)，存款又降息，有部分客戶將銀行理財(cái)轉(zhuǎn)成了結(jié)構(gòu)性存款。
【投資建議】
對(duì)于本輪債市調(diào)整對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的影響，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，今年債市調(diào)整會(huì)對(duì)理財(cái)凈值造成一些擾動(dòng)，但影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及去年。“今年債市調(diào)整的幅度低于去年，且銀行理財(cái)在經(jīng)歷了去年的波動(dòng)之后，資產(chǎn)端防御屬性大大增強(qiáng)，大幅增加了現(xiàn)金及銀行存款的配置比例，同時(shí)降低了流動(dòng)性較差的信用債的配置比例，在風(fēng)控上也會(huì)提前布局，因此整體影響有限，不會(huì)再出現(xiàn)大幅度的破凈潮。”明明補(bǔ)充道。
普益標(biāo)準(zhǔn)研究員王杰表示，近期債市持續(xù)承壓，短期內(nèi)理財(cái)產(chǎn)品凈值或?qū)⒀永m(xù)偏弱走勢(shì)。但從中長(zhǎng)期視角來(lái)看，以固收類資產(chǎn)為主要配置方向的理財(cái)產(chǎn)品仍相對(duì)穩(wěn)健，時(shí)間將有效撫平凈值波動(dòng)，平滑產(chǎn)品收益。
債券基金
凈值回落 部分債券基金遭大額贖回
債市的波動(dòng)亦傳導(dǎo)至債基，近期包括中銀基金、東興基金在內(nèi)的多家基金公司發(fā)布公告稱，旗下債基發(fā)生了大額贖回，需要提高基金份額凈值精度。
Choice數(shù)據(jù)顯示，從8月初至10月10日，市場(chǎng)上的5550只債券型基金(按東財(cái)分類，A/C份額分開(kāi)計(jì)，下同)中，1281只債券型基金區(qū)間收益(累計(jì)單位凈值增長(zhǎng)率，下同)為負(fù)，占比約兩成。其中，工銀可轉(zhuǎn)債債券、平安可轉(zhuǎn)債A/C、華夏可轉(zhuǎn)債增強(qiáng)債券A/C等多只債基區(qū)間凈值跌幅超7%。工銀可轉(zhuǎn)債債券、申萬(wàn)菱信可轉(zhuǎn)債債券C、光大保德信晟利債券A等多只債基，更是在近兩個(gè)月時(shí)間內(nèi)收益跌掉今年以來(lái)漲幅的一半。
記者留意到，在8月初至10月10日的區(qū)間內(nèi)，凈值跌幅較大的多為可轉(zhuǎn)債相關(guān)債基，同期平安惠復(fù)純債A/C、民生加銀鑫元純債債券C等多只純債型基金反而取得了一波不錯(cuò)的漲勢(shì)，如平安惠復(fù)純債A/C區(qū)間收益超20%，民生加銀鑫元純債債券C區(qū)間收益近7%。
周茂華表示，近期部分債基出現(xiàn)一定額度贖回情況，基本符合預(yù)期。今年年初以來(lái)，債券市場(chǎng)走出一波牛市，積累不少獲利籌碼，8月初以來(lái)債市調(diào)整，債基凈值回落，不排除部分機(jī)構(gòu)獲利盤提前兌現(xiàn)盈利。“近期，債市有所回調(diào)，但主要是利率債、商金債和高等級(jí)信用債的收益率上行，在化債政策的利好支撐下，城投債收益率顯著下行，進(jìn)一步支撐部分投資城投債的相關(guān)債券型基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)向好。”鉅融資產(chǎn)固收部總監(jiān)馮昊分析，而同期受外資流出、新增資金不足等影響，轉(zhuǎn)債和權(quán)益資產(chǎn)一直走勢(shì)較弱，比如8月初以來(lái)至10月11日中證轉(zhuǎn)債指數(shù)下跌約3%，因此轉(zhuǎn)債基金表現(xiàn)一般。
“目前國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)處于階段性調(diào)整，不會(huì)出現(xiàn)債基贖回的負(fù)循環(huán)。”周茂華說(shuō)。
【投資建議】
從對(duì)債基的具體配置來(lái)看，優(yōu)美利投資總經(jīng)理賀金龍?zhí)嵝眩瑐L(fēng)險(xiǎn)低，從資產(chǎn)配置角度而言始終具有長(zhǎng)期配置價(jià)值，可繼續(xù)持有來(lái)作為底層穩(wěn)健資產(chǎn)配置。對(duì)于中長(zhǎng)期配置的需求，切忌因?yàn)槎唐诨卣{(diào)不理性贖回錯(cuò)過(guò)價(jià)值回歸的反彈機(jī)會(huì)，對(duì)于短期配置的需求，切忌選擇波動(dòng)較大，流動(dòng)性較差疏于管理的產(chǎn)品。
排排網(wǎng)財(cái)富管理合伙人榮浩表示，如果是進(jìn)行流動(dòng)性管理，可以繼續(xù)考慮底層配置利率債等低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品；如果是追求較高收益，則需要考慮不同資產(chǎn)投資的性價(jià)比和自身資金屬性等實(shí)際情況。選擇債基需要關(guān)注的主要指標(biāo)包括，最大回撤幅度及修復(fù)時(shí)間、債券標(biāo)的分散度、業(yè)績(jī)持續(xù)性等。
