來源：三聯(lián)生活周刊
文|謝九
最近，馬云的家族信托減持阿里巴巴股票，再次讓阿里巴巴成為關(guān)注的焦點(diǎn)。作為中國的電商龍頭，阿里巴巴一再被創(chuàng)始人減持，也讓外界對(duì)這家公司的未來打上了一個(gè)大大的問號(hào)——阿里巴巴還會(huì)好嗎？
馬云的減持計(jì)劃被公開披露之后，阿里巴巴的股價(jià)當(dāng)天大跌超過9%。馬云辦公室做出回應(yīng)，表示“馬云堅(jiān)定看好阿里，當(dāng)前股價(jià)遠(yuǎn)低于阿里實(shí)際價(jià)值，仍會(huì)堅(jiān)定持有阿里股票。”
這樣的回應(yīng)反而增加了外界的疑惑，既然股價(jià)遠(yuǎn)低于阿里實(shí)際價(jià)值，為什么還要減持呢？
更讓市場(chǎng)恐慌的是，馬云此次減持的時(shí)機(jī)，處于阿里巴巴股價(jià)歷史上的低點(diǎn)。2020年10月，阿里巴巴的股價(jià)曾經(jīng)達(dá)到319美元的高位，隨后就開始一路下跌，馬云此次減持時(shí)，阿里巴巴的股價(jià)跌到了80美元左右，和兩年前的高點(diǎn)相比，暴跌了超過7成。在這樣的點(diǎn)位上，馬云依然堅(jiān)定選擇減持，顯然也是增加了市場(chǎng)的恐慌情緒，打擊了投資者對(duì)阿里巴巴未來的信心，這讓公司股價(jià)再度大跌9%。
事實(shí)上，這并不是馬云對(duì)阿里巴巴的第一次減持。從阿里巴巴2014年在美國上市以來，馬云已經(jīng)多次減持套現(xiàn)。截止2020年，馬云持有的阿里巴巴股份已經(jīng)不到5%。
馬云此次在低位減持阿里巴巴，無疑會(huì)讓市場(chǎng)開始重新評(píng)估阿里巴巴這家公司的未來，這家曾經(jīng)最成功的電商巨頭，未來還能保持其地位嗎？
最近幾年，互聯(lián)網(wǎng)紅利已經(jīng)逐漸度過了高峰期，尤其是電子商務(wù)，行業(yè)天花板已經(jīng)觸手可及。以網(wǎng)購用戶這個(gè)指標(biāo)來看，電子商務(wù)剛剛興起的頭十年，國內(nèi)網(wǎng)購用戶每年以30%左右的速度高速增長(zhǎng)，但是最近幾年，網(wǎng)購用戶增速明顯放緩，2022年的網(wǎng)購用戶為8.45億人，和上年8.42億的用戶相比，增速僅為0.3%，已經(jīng)來到了增長(zhǎng)極限。
在行業(yè)面臨天花板危機(jī)之際，電商的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)卻越來越激烈，尤其是拼多多、抖音等新型電商崛起，給阿里巴巴這樣的老牌電商帶來巨大沖擊。曾經(jīng)被視為萬能的淘寶，如今的流量也開始分化。
在這樣的大背景之下，作為曾經(jīng)最風(fēng)光的電商龍頭，阿里巴巴的業(yè)績(jī)也開始明顯放緩，2023年財(cái)年，阿里巴巴的收入增長(zhǎng)僅有2%。
在阿里巴巴的幾大業(yè)務(wù)板塊中，除了核心的電商業(yè)務(wù)，阿里云被視為最有前景的業(yè)務(wù)之一。作為國內(nèi)云計(jì)算的領(lǐng)先者，阿里的云業(yè)務(wù)被投資者給予了很大的想象和期待。微軟最近幾年重新王者歸來，成為市值僅次于蘋果的第二大科技公司，就是靠轉(zhuǎn)型云計(jì)算崛起。對(duì)于阿里而言，在傳統(tǒng)電商面臨瓶頸之際，阿里云被視為最具突破性的業(yè)務(wù)。
今年3月份，阿里宣布啟動(dòng)阿里云的分拆上市工作，5月份，時(shí)任阿里CEO的張勇更是宣布在未來12個(gè)月之內(nèi)對(duì)阿里云分拆上市。對(duì)于阿里的投資者而言，如果阿里云能夠成功分拆上市，股東價(jià)值將可以得到極大提升。
不過，讓人意外的是，今年11月16日，阿里巴巴在發(fā)布最新財(cái)報(bào)時(shí)，宣布終止了阿里云的分拆上市計(jì)劃，阿里巴巴在財(cái)報(bào)中表示，“美國近期擴(kuò)大對(duì)先進(jìn)計(jì)算芯片出口的限制，給云智能集團(tuán)的前景帶來不確定性。我們認(rèn)為，云智能集團(tuán)的完全分拆可能無法按照原先的設(shè)想提升股東價(jià)值，因此決定不再推進(jìn)云智能集團(tuán)的完全分拆，而是會(huì)面對(duì)不確定的環(huán)境，專注建立云智能集團(tuán)可持續(xù)增長(zhǎng)的模型。”
阿里云分拆上市的計(jì)劃意外終止，對(duì)于投資者而言，不僅意味著期待阿里云提升估值的預(yù)期落空，更重要的是，市場(chǎng)由此意識(shí)到，在當(dāng)前背景下，阿里巴巴戰(zhàn)略調(diào)整的困難和不確定性所在。
今年3月份，馬云從國外歸來，阿里巴巴啟動(dòng)了史上最大規(guī)模的變革，將旗下業(yè)務(wù)分成云智能、淘寶天貓商業(yè)、本地生活、菜鳥等6大板塊。但是，僅僅過了8個(gè)月時(shí)間，當(dāng)初大張旗鼓的業(yè)務(wù)變革就再次發(fā)生重大變化，阿里云分拆上市被終止，盒馬分拆上市被暫緩。在投資者看來，這不僅意味著短期的期待落空，更意味著阿里的長(zhǎng)期戰(zhàn)略調(diào)整似乎暫時(shí)失去了方向感。
在這樣的背景下，馬云的減持行為，顯然又給市場(chǎng)增加了更大的恐慌。在一片混亂之中，市場(chǎng)上對(duì)于阿里也是傳言四起，比如要大幅裁員等等。阿里巴巴也是在第一時(shí)間予以辟謠并報(bào)警。
2014年10月份，阿里巴巴首次在美國上市，當(dāng)時(shí)的發(fā)行價(jià)是68美元，上市首日以92.7美元開盤，93.89美元收盤。在美國上市9年之后，阿里巴巴的最新股價(jià)回到了78美元左右，這也就意味著，如果在上市當(dāng)天買入阿里巴巴的股票并持有至今，賬面浮虧大概為16%。阿里巴巴的股價(jià)表現(xiàn)，甚至讓巴菲特的老搭檔查理·芒格也栽了跟頭。
如果和亞馬遜作對(duì)比，同樣在2014年10月，亞馬遜的股價(jià)大概為15美元，而現(xiàn)在的最新股價(jià)為146美元，9年時(shí)間的漲幅將近9倍。同樣是電商巨頭，同樣在美國上市，阿里巴巴和亞馬遜給股東帶來的投資回報(bào)差距如此之大，也是難免讓人心生感慨。
