11月27日，人民銀行發(fā)布《2023年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》（下稱《報(bào)告》）。《報(bào)告》指出，總體看，今年以來貨幣政策精準(zhǔn)施策、持續(xù)發(fā)力，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供了更有力的支持。貨幣信貸保持合理增長，信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。社會(huì)融資成本明顯下降，存量房貸利率調(diào)整工作基本完成。人民幣對一籃子貨幣匯率保持穩(wěn)中有升，市場預(yù)期趨穩(wěn)。
《報(bào)告》明確，下一步，人民銀行將始終保持貨幣政策的穩(wěn)健性，加強(qiáng)優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)，更好支持?jǐn)U大內(nèi)需，促進(jìn)穩(wěn)外資穩(wěn)外貿(mào)。穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力，更加注重做好跨周期和逆周期調(diào)節(jié)，充實(shí)貨幣政策工具箱，著力營造良好的貨幣金融環(huán)境。
明年物價(jià)有望回歸常態(tài)水平
《報(bào)告》指出，下半年以來，隨著宏觀政策“組合拳”成效不斷顯現(xiàn)，我國經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢持續(xù)鞏固，各方面積極因素逐漸增多，三季度GDP增速也好于市場預(yù)期。總體看，財(cái)政、貨幣、產(chǎn)業(yè)、就業(yè)等政策持續(xù)發(fā)力，協(xié)同合力進(jìn)一步顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)金融良性循環(huán)進(jìn)一步暢通，我國經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)向常態(tài)化運(yùn)行軌道回歸，預(yù)計(jì)全年5%左右的增長目標(biāo)能夠順利實(shí)現(xiàn)。
但也要看到，經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行也面臨一些內(nèi)外部挑戰(zhàn)。從國際看，地緣政治沖突加劇，世界經(jīng)濟(jì)增長的不確定性上升，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體利率持續(xù)高位，外溢風(fēng)險(xiǎn)仍可能通過匯率、資本流動(dòng)、外債等渠道沖擊新興市場經(jīng)濟(jì)體。從國內(nèi)看，以債務(wù)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的效能降低，房地產(chǎn)供求關(guān)系發(fā)生重大變化，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)加快轉(zhuǎn)型的緊迫性上升。
《報(bào)告》認(rèn)為，從經(jīng)濟(jì)發(fā)展大趨勢看，我國發(fā)展的基本面沒有變。從發(fā)展階段、發(fā)展條件、發(fā)展優(yōu)勢等方面綜合考量，我國發(fā)展前景仍長期看好，要更加注重有力有效實(shí)施宏觀政策調(diào)控，扎實(shí)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，同時(shí)保持合理的經(jīng)濟(jì)增速。
對于物價(jià)走勢，《報(bào)告》指出，物價(jià)短期還將維持低位，未來將回歸常態(tài)水平。近期我國CPI同比在0附近運(yùn)行，主要是受去年同期豬肉價(jià)格較快上漲的基數(shù)影響，核心CPI同比保持基本穩(wěn)定，服務(wù)CPI較上半年還有所加快，與經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好的走勢基本一致，PPI降幅也總體趨于收斂。
接近央行人士認(rèn)為，明年物價(jià)有望回歸常態(tài)水平。他表示，上世紀(jì)90年代以來，我國CPI也曾經(jīng)歷過幾輪負(fù)增長，但都較快實(shí)現(xiàn)了向均值水平的回歸，這是我國巨大發(fā)展韌性和潛力決定的。
《報(bào)告》也指出，隨著各項(xiàng)政策加快落地見效、內(nèi)需持續(xù)改善，物價(jià)上行動(dòng)能將進(jìn)一步積蓄。中長期看，我國經(jīng)濟(jì)供需總體平衡，貨幣政策保持穩(wěn)健，居民通脹預(yù)期平穩(wěn)，不存在長期通縮或通脹的基礎(chǔ)。
人民幣匯率預(yù)期總體穩(wěn)定
對于人民幣匯率走勢，《報(bào)告》指出，2023年以來，跨境資本流動(dòng)平穩(wěn)有序，外匯市場供求基本平衡，人民幣匯率預(yù)期總體穩(wěn)定。9月末，中國外匯交易中心(CFETS)人民幣匯率指數(shù)報(bào)99.55，較6月末升值2.9%，較上年末升值0.9%。前三季度，人民幣對一籃子貨幣匯率保持穩(wěn)中有升，9月末較6月末升值2.9%，市場預(yù)期趨穩(wěn)。
上述接近央行人士也指出，隨著外部壓力緩解，近期人民幣匯率顯示走強(qiáng)勢頭。市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲本輪加息已見頂，10年期美債利率也由此前一度升破5%回落至4.5%下方。外部壓力緩解和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)回升向好推動(dòng)人民幣匯率明顯回彈，11月以來對美元匯率升值超2%。未來，人民幣匯率保持基本穩(wěn)定仍有堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
《報(bào)告》指出，下一階段，有關(guān)部門將穩(wěn)步深化匯率市場化改革，完善以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，堅(jiān)持市場在匯率形成中起決定性作用，發(fā)揮匯率調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)和國際收支自動(dòng)穩(wěn)定器功能。綜合施策，加強(qiáng)預(yù)期管理，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。
著力營造良好的貨幣金融環(huán)境
《報(bào)告》指出，下階段，人民銀行將始終保持貨幣政策的穩(wěn)健性，加強(qiáng)優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)，更好支持?jǐn)U大內(nèi)需，促進(jìn)穩(wěn)外資穩(wěn)外貿(mào)。穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力，更加注重做好跨周期和逆周期調(diào)節(jié)，充實(shí)貨幣政策工具箱，著力營造良好的貨幣金融環(huán)境。
一是保持貨幣信貸總量適度、節(jié)奏平穩(wěn)。綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕。持續(xù)加強(qiáng)對銀行體系流動(dòng)性供求和金融市場變化的分析監(jiān)測，密切關(guān)注主要央行貨幣政策變化，靈活有力開展公開市場操作，保持銀行體系流動(dòng)性和貨幣市場利率平穩(wěn)運(yùn)行。
二是充分發(fā)揮貨幣信貸政策導(dǎo)向作用。結(jié)構(gòu)性貨幣政策聚焦重點(diǎn)、合理適度、有進(jìn)有退，保持再貸款、再貼現(xiàn)政策穩(wěn)定性，實(shí)施好存續(xù)的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，繼續(xù)加大對惠普小微、制造業(yè)、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持。支持房地產(chǎn)企業(yè)通過資本市場合理股權(quán)融資。因城施策用好政策工具箱，更好支持剛性和改善性住房需求，加快保障性住房等“三大工程”建設(shè)，構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。
三是把握好利率、匯率內(nèi)外均衡。深入推進(jìn)利率市場化改革，健全市場化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制，完善央行政策利率體系，提升市場基準(zhǔn)利率的公信力。持續(xù)發(fā)揮好貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR)改革效能，增強(qiáng)LPR對實(shí)際貸款利率的指導(dǎo)性，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本穩(wěn)中有降，規(guī)范貸款利率定價(jià)秩序，統(tǒng)籌好增量、存量及其他金融產(chǎn)品價(jià)格關(guān)系。穩(wěn)步深化匯率市場化改革，完善以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，堅(jiān)持市場在匯率形成中起決定性作用，發(fā)揮匯率調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)和國際收支自動(dòng)穩(wěn)定器功能。
四是不斷深化金融改革和對外開放。完善債券市場法制體系，夯實(shí)公司信用類債券的法制基礎(chǔ)。繼續(xù)發(fā)揮民營企業(yè)債券融資支持工具(“第二支箭”)撬動(dòng)引領(lǐng)作用，強(qiáng)化債券市場支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。有序推進(jìn)人民幣國際化，進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣在跨境貿(mào)易和投資中的使用，深化對外貨幣金融合作，發(fā)展離岸人民幣市場。穩(wěn)步推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換和金融市場制度型開放。
五是積極穩(wěn)妥防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)一步完善宏觀審慎政策框架，提高系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測、評估與預(yù)警能力，豐富宏觀審慎政策工具箱，穩(wěn)步擴(kuò)大宏觀審慎政策覆蓋面。
