文/邱牧子
人民幣大漲！
進(jìn)入11月份以來，在岸、離岸人民幣對(duì)美元即期匯率拉出了一條強(qiáng)勢(shì)升值的曲線，先后漲破7.3和7.2的整數(shù)關(guān)口。
從離岸人民幣對(duì)美元即期匯率來看，相比于10月31日的最低點(diǎn)7.3438，11月21日的最高點(diǎn)已觸及7.1278，升值幅度接近2200個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)下了近四個(gè)月來的新高值。
為何近期人民幣對(duì)美元匯率大漲？今年內(nèi)有希望漲破7.1嗎？
三大因素共推人民幣走強(qiáng)
10月末舉行的中央金融工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，加強(qiáng)外匯市場(chǎng)管理，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。
在隨后召開的2023金融街論壇年會(huì)上，中國央行行長(zhǎng)潘功勝說，我們堅(jiān)持市場(chǎng)在匯率形成中起決定性作用，有效發(fā)揮匯率的宏觀經(jīng)濟(jì)和國際收支自動(dòng)穩(wěn)定器功能。同時(shí)，堅(jiān)決對(duì)市場(chǎng)順周期行為進(jìn)行糾偏，堅(jiān)決對(duì)擾亂市場(chǎng)秩序行為進(jìn)行處置，堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，防止形成單邊一致性預(yù)期并自我強(qiáng)化。
“近期人民幣匯率走強(qiáng)主要由地緣政治壓力減輕、中美兩國貨幣政策走勢(shì)趨于收斂、中國宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好等三個(gè)因素共同推動(dòng)。”仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究部總監(jiān)龐溟對(duì)中新社國是直通車說。
具體可以從三方面看：
第一，中美兩國元首會(huì)晤釋放積極信號(hào)，地緣政治不確定性大幅度消除；
第二，美國10月通脹超預(yù)期回落，美聯(lián)儲(chǔ)12月進(jìn)一步加息必要性減弱，而中國MLF超額平價(jià)續(xù)作、11月貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)“按兵不動(dòng)”，兩國利差水平并未擴(kuò)大；
第三，中國10月份宏觀數(shù)據(jù)向好，國民經(jīng)濟(jì)主要指標(biāo)持續(xù)改善，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，基本面為人民幣匯率提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)與后盾。
龐溟認(rèn)為，可以說，隨著貨幣、財(cái)政等各類政策加大調(diào)節(jié)力度，中國經(jīng)濟(jì)回升向好勢(shì)頭進(jìn)一步鞏固，人民幣匯率的基本面支撐有望逐步增強(qiáng)，中國外匯市場(chǎng)將繼續(xù)保持穩(wěn)健運(yùn)行。
在人民幣此番升值過程中，美元指數(shù)也從107的高位下跌到103。光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華提到，近期人民幣對(duì)美元回升動(dòng)能強(qiáng)勁，主要因素之一就是美國通脹回落超預(yù)期，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)明年降息押注，美債利率和美元重挫，中美利差持續(xù)收窄。
他還提到了外匯市場(chǎng)供需變化。中國外貿(mào)展現(xiàn)韌性，年底前后外貿(mào)企業(yè)結(jié)匯需求一般有所增加，加之市場(chǎng)情緒逐步回暖，帶動(dòng)外資趨勢(shì)流入，也對(duì)人民幣匯率構(gòu)成支撐。
年內(nèi)有望繼續(xù)升值突破7.1？
強(qiáng)勢(shì)升值后，人民幣未來怎么走？
中金公司研究部外匯研究首席分析師李劉陽預(yù)計(jì)，在這一波漲勢(shì)后的行情隨機(jī)性將有所加大，人民幣或進(jìn)入雙向波動(dòng)階段。“不過，我們認(rèn)為本輪人民幣匯率的回升行情很可能還沒有結(jié)束。因?yàn)橥甑卓矗幸韵聨讉€(gè)支撐匯率的因素：季節(jié)性結(jié)匯、反身性、出口回暖、美元指數(shù)進(jìn)一步下行的可能性。”
李劉陽特別提到，大量未結(jié)匯的貿(mào)易順差很可能意味著一旦市場(chǎng)對(duì)匯率預(yù)期發(fā)生轉(zhuǎn)變，人民幣匯率有可能顯著反彈。“統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)之前的5輪人民幣匯率貶值行情中，人民幣匯率有4次在匯率觸底之后的3個(gè)月顯著反彈，平均漲幅是4.2%。我們認(rèn)為潛在的結(jié)匯需求入場(chǎng)將會(huì)是推動(dòng)人民幣匯率回升的一大力量。”
綜合多方因素支撐下，李劉陽稱，其研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為人民幣匯率到年底前仍有一定回升空間，具體幅度或取決于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期的好轉(zhuǎn)程度。
平安證券研報(bào)指出，人民幣匯率貶值壓力最大階段已經(jīng)過去，有利于人民幣匯率的因素正逐步積累，年內(nèi)人民幣匯率還有小幅升值空間，短期可能在7.15至7.35之間震蕩。
圖源：中國貨幣網(wǎng)
對(duì)于下一階段人民幣匯率走勢(shì)，周茂華表示，從趨勢(shì)看，人民幣匯率積極因素持續(xù)積累，繼續(xù)看好年內(nèi)人民幣走勢(shì)。美聯(lián)儲(chǔ)加息接近尾聲，就業(yè)等指標(biāo)預(yù)示美國經(jīng)濟(jì)前景趨緩，從美元長(zhǎng)周期看，美元目前應(yīng)處于或接近弱周期中。而國內(nèi)數(shù)據(jù)反映經(jīng)濟(jì)活動(dòng)修復(fù)動(dòng)能明顯增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)向潛在增長(zhǎng)水平回歸，對(duì)人民幣匯率形成強(qiáng)勁支撐。
東方金誠首席宏觀分析師王青則表示，人民幣匯率升值幅度或有限。在宏觀政策繼續(xù)保持穩(wěn)增長(zhǎng)取向、房地產(chǎn)支持政策持續(xù)發(fā)力的情況下，明年中國經(jīng)濟(jì)有望延續(xù)回穩(wěn)勢(shì)頭，這會(huì)給人民幣匯率帶來支撐。
但他也提醒，明年房地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)“V形”反彈的可能性較小，經(jīng)濟(jì)增速仍將保持在5.0%左右，人民幣脫離美元走勢(shì)、出現(xiàn)較大幅度升值的可能性也不大。“不過，匯市走向是出名的‘測(cè)不準(zhǔn)’，對(duì)外貿(mào)企業(yè)而言，要奉行風(fēng)險(xiǎn)中性原則，切忌單邊押注，在綜合成本可控的條件下，可以考慮通過匯市金融衍生品對(duì)沖人民幣波動(dòng)，壓縮外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口。”
