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導(dǎo)讀：美國共享辦公巨頭WeWork申請破產(chǎn)保護，是“破產(chǎn)”還是“絕地重生”？
作者 | 第一財經(jīng) 王晶
美國共享辦公巨頭WeWork申請破產(chǎn)保護，是“破產(chǎn)”還是“絕地重生”？
當(dāng)?shù)貢r間11月6日，WeWork根據(jù)《美國破產(chǎn)法》第十一章向新澤西州美國聯(lián)邦破產(chǎn)法院申請破產(chǎn)保護，WeWork表示已與大多數(shù)擔(dān)保票據(jù)持有人達成協(xié)議，并將削減非運營類租約。此次破產(chǎn)保護申請僅限WeWork美國及加拿大市場。
美國商業(yè)破產(chǎn)法律專家戈德貝爾格（Leonard Goldberger）在接受第一財經(jīng)記者專訪時表示：“申請破產(chǎn)保護并不意味著必須關(guān)閉運營，但給予了公司關(guān)閉一些無利可圖的業(yè)務(wù)的機會。重組過程將影響資本結(jié)構(gòu)及所有權(quán)，一些有擔(dān)保的債權(quán)人可能會以某種方式重組其債務(wù)。新老投資者有機會通過新的投資對公司進行資本重組。”
根據(jù)WeWork向法院提交的文件，該公司稱其資產(chǎn)約為150億美元，負(fù)債總額約186億美元，同時還有約1億美元的未償付租金。公司在官方聲明中稱，已與92%的擔(dān)保票據(jù)持有人簽訂了重組支持協(xié)議（RSA），以大幅減少公司現(xiàn)有的有息債務(wù)并加快重組進程。在此期間，預(yù)期全球運營將繼續(xù)進行。
▲WeWork辦公地（第一財經(jīng)特約攝影記者馬新華/攝）
后續(xù)流程
根據(jù)《美國破產(chǎn)法》第十一章，在企業(yè)提交破產(chǎn)保護申請后的流程大致包括自動停止條款（Automatic Stay）、初步聽證、在法院監(jiān)督下的運營權(quán)（Debtor in Possession）、重組計劃，確認(rèn)聽證和計劃執(zhí)行等。其中，自動停止條款意味著一旦提交破產(chǎn)保護申請，所有追債活動必須暫停。一旦法院確認(rèn)重組計劃，企業(yè)將按照計劃償還債務(wù)，在滿足計劃的所有要求后才能成功退出第十一章破產(chǎn)保護。
“每一個環(huán)節(jié)都很重要，在重組過程中發(fā)揮著獨特的作用。”戈德貝爾格表示，“重組過程耗時沒有硬性規(guī)定，可以是1天，也可能是5年，主要取決于解決問題的速度。如果債權(quán)人之間針對重組計劃的爭議很多，則顯然需要更長時間。”
戈德貝爾格稱，對于WeWork來說，通過申請破產(chǎn)保護將可以通過拒絕租約、妥協(xié)無擔(dān)保債務(wù)來縮減運營規(guī)模。通過法院確認(rèn)的重組計劃，強制不同意該計劃的債權(quán)人接受重組條款。他表示，這基本上是一個債權(quán)人之間受一定規(guī)則約束的民主過程，同時也得以擁有借入新資金的能力。
沒有贏家
通常，破產(chǎn)保護沒有贏家，每一方皆有損失，“除了獲得報酬的破產(chǎn)律師。”戈德貝爾格說。
對于WeWork員工來說，盡管仍面臨丟失工作的風(fēng)險，但比起無擔(dān)保債權(quán)人，公司員工在獲得償付方面擁有更高優(yōu)先權(quán)，包括工資或假期。
對于擔(dān)保債權(quán)人來說，他們對某些抵押品擁有法律權(quán)利。戈德貝爾格表示，假設(shè)這種權(quán)利在破產(chǎn)案件中得以保留，即抵押權(quán)益根據(jù)州法是可執(zhí)行的，那么他們可以保留抵押品，但他們的總金額索賠可能會在超出抵押品價值的范圍內(nèi)有所妥協(xié)。這些通常取決于談判。
租戶則是WeWork會期望盡可能留住的，因為這是未來現(xiàn)金流和收入的主要來源。戈德貝爾格稱，如果因關(guān)閉部分辦公地點導(dǎo)致客戶被迫離開，后者可以在破產(chǎn)案件中提出索賠，或者去其他辦公地點。“這些類型的索賠通常只能收回很少的損失。也取決于客戶與WeWork簽訂的租賃合同有多長時間。”他說。
第一財經(jīng)記者近日曾撥打WeWork官網(wǎng)電話，工作人員對記者表示，目前業(yè)務(wù)正常不受影響，會像往常一樣繼續(xù)運營，也沒有計劃移動現(xiàn)有的租戶或撤離某棟大樓。該工作人員稱如果租戶此前簽訂了3年的租約，而WeWork出于某種原因需要關(guān)閉其租賃辦公室的大樓，那么租戶無須支付后續(xù)租金。
從明星“獨角獸”到83美分
作為美國曾經(jīng)最有價值的“獨角獸”之一，2019年，WeWork在軟銀集團領(lǐng)投的一輪融資中，估值一度高達470億美元。2020年4月，軟銀以WeWork陷入重大刑事和民事調(diào)查為由，宣布撤回對WeWork的30億美元的股權(quán)收購要約，導(dǎo)致WeWork其他股東損失慘重。同時，全球新冠疫情更對WeWork的運營造成進一步打擊。“遠程辦公”更提升了辦公室的空置率，但作為“二房東”的WeWork仍需要向其房東支付租金。截至今年6月，WeWork的虧損總額約為160億美元。
2021年10月，WeWork借助空白支票公司BowX Acquisition Corp上市，估值大幅縮水至90億美元。在該公司申請破產(chǎn)保護時，市值僅約為4500萬美元。
過度的擴張、遠程辦公模式的興起和市場對美國經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂，被認(rèn)為均導(dǎo)致了該公司持有的多數(shù)辦公場所無法盈利的局面。WeWork在8月份的一份監(jiān)管文件中稱，破產(chǎn)可能是一個問題，并于當(dāng)月中旬宣布進行1比40的反向股票拆分，由此令其股價重回1美元上方，以達到在紐交所掛牌的要求。隨著申請破產(chǎn)保護的消息傳出，WeWork股價在周一交易暫停前，價格跌至83美分。
“我認(rèn)為整個行業(yè)全部陷入了困境。”戈德貝爾格表示，“員工到崗工作的數(shù)量普遍減少，企業(yè)和雇員之間對于到崗問題的拉扯也意味著整個共享辦公行業(yè)表現(xiàn)疲軟。”
