中信證券：情緒回暖延續，首選超跌成長
國內經濟逐季修復趨勢明確，10月數據小幅走弱，增量政策的效果將逐步顯現，降息概率提升；外部流動性等環境因素持續改善，美債收益率中樞料將持續下行，中美元首會晤提振市場風險偏好；市場流動性預期穩定，投資者情緒整體回暖，建議堅定增配超跌成長，重點關注科技與醫藥板塊。
首先，國內經濟和盈利周期底部在三季度已經確認，10月數據走弱不改經濟逐季修復的趨勢，預計特別國債等增量政策效果將逐步顯現，且后續降息概率提升。其次，預計美債收益率的中樞仍將持續下行，12月美聯儲再度加息概率較小，APEC會議期間中美元首會晤在即，外部環境的改善有助于提振市場風險偏好。最后，市場流動性預期穩定，機構資金短期預計以調倉為主，場內資金的情緒整體回暖，超跌成長依然是當前配置首選，建議重點關注科技與醫藥板塊。
中信建投證券：政策加碼階段，逢低布局
經濟底部震蕩，寬財政基調，年底貨幣政策可期，后續值得關注城中村改造及地方化債方案。其次，APEC峰會在即，中美元首會晤或為中美關系帶來進一步改善空間。處產業周期向上階段、分子端向上斜率具備相對優勢的細分品類預計仍將維持強勢，短期在中美關系緩和和APEC峰會預期催化下，出口鏈相關品種可能有望迎來短期機會。
逢低布局，科技成長分化，重點關注醫藥、汽車等。周中風格發生一定切換，市場對于科技成長行情的持續性存在擔憂。我們認為前兩周成長反彈行情背后的本質是國內經濟預期企穩、海外美債超預期下行環境下市場風險偏好的修復，行至當下，隨著美債收益率反彈并回歸高位震蕩態勢，科技成長行情或將迎來分化，其中仍處產業周期向上階段、分子端向上斜率具備相對優勢的細分品類預計仍將維持強勢，從我們梳理的情況看主要包括電子、智能車、醫藥、海風等。另一方面，近期在中美關系緩和與APEC峰會預期催化下，出口鏈相關品種可能有望迎來短期機會，結合美國行業庫存周期以及國內出口優勢幾方面考慮，受益方向或集中在創新藥、電子、機械設備、家電、紡服、新能源等。
國泰君安證券：市場進入節點觀望期，結構勝于全局
風險溢價下降需要新邊際，市場進入節點觀望期。指數判斷“高度不高”，下一階段總體區間震蕩，主題好于指數，機會在科技制造與醫藥。并重新布局高安全邊際股票。
現階段選擇具有估值彈性與交易阻力小的科技制造，反彈結束后重視安全邊際。主觀風險溢價調降，現階段股票選擇微觀交易結構好、有產品、有訂單、有新投資故事的股票。1）出口鏈：近期中美及中歐互動頻繁，外部環境改善以及美國庫存降至低位，有望帶來出口鏈預期提升，推薦：電子/汽車零部件/通用設備等。2）科技制造：國產替代等需求上升疊加部分制造業結構性補庫，帶來行業周期觸底回升，推薦：半導體/軍工/自動化設備/新材料。3）看好中期海外金融條件放松+行業預期見底，交易結構出清的醫藥。本輪反彈后行業配置重點在低估值、低負債、穩定現金流的股票，重視安全邊際。
海通證券：A股年內至少有兩波行情，今年歲末年初行情可期
11月8日，再融資新規出臺后A股20%的公司因破發破凈而不得再融資。過去融資和減持是A股資金主要流出項，8月以來資金流出放緩，資本市場呵護政策的效果初現。歷史上A股年內至少有2波行情，今年歲末年初行情可期，結構上重視銀行券商、科技成長，醫藥具備配置價值。
華泰證券：市場熱點或再度切換至政策博弈
市場熱點或再度切換至政策博弈。10月PPI環比0%，較9月回落0.4 pct，近期政策效力或尚未完全傳導至通脹，關注后續政策落地。多因素推動美債利率近期下行，不過短期進一步寬松或需待“美股-居民財富效應”變數。歷史上11月呈現出明顯的熱點遷移特征：從雙十一轉向政策博弈。歷史上11月下半月市場賺錢效應趨弱，優勢行業主要集中在材料（如建材、黑色等）、地產和銀行等政策博弈行業，主題概念中金融改革、一帶一路亦較亮眼。
操作策略：短線可關注黑色、建材等政策效力落地和政策博弈標的，中線則繼續圍繞盈利視角切換做配置，啞鈴策略或向中點收斂，關注：電子/醫藥/機床/建材/滌綸/小金屬/小家電。
安信證券：中美會面之后，重演2019年初大反彈？
當前最為關注的是本周中美高層在舊金山APEC會議上的會面是否會引發A股積極定價。我們認為：對于本次中美高層會晤，雖然并不能本質改變“百年未有之大變局”的底色，但是自2018年以來中美兩國釋放交流善意大概率在短期內能獲得積極定價，Wind全A指數平均會后一周上漲1%，后三個月平均上漲5%左右。結合當前“最后一跌”走向“愛在深秋”的行情節奏，在內部經濟弱復蘇問題明確，疊加外部環境長端美債收益率大概率階段性見頂后，若中美關系釋放善意進一步積極改善，A股大概率有望復刻2018年末到2019年初的反彈行情。
當前市場反彈的定價環境是客觀具備的，我們依然維持并反復強調四季度從“最后一跌”走向“愛在深秋”已經形成，交易層面需要伴隨成交量的持續放大，市場底向上的過程就是TMT+醫藥，指數最看好科創100指數。非常明確的一點是：自10月24日市場底部以來，成長風格鮮明占優，TMT（尤其是傳媒、電子）+醫藥漲幅靠前，科創100指數領漲12.01%，充分驗證我們安信策略團隊此前反復強調的觀點。
廣發證券：中美政策底共振下中資股迎來反轉機遇
迎接中美政策底共振機遇，中資股啟航，港股彈性更高！海外政策底已出現，中美利差收斂與外資回補契機已經到來，A股估值溝壑收斂基本已完成，同時今年提出的反脆弱的應對——新投資范式“杠鈴策略”組合的超額收益可能面臨階段性下降。
行業配置：A股：1． 中美政策底共振，受益估值修復：非銀金融/創新藥；2． 三季報線索：（1）自由現金流充裕+出清期需求改善：消費電子及上游、裝修建材，（2）率先開啟主動補庫+毛利改善：化纖/白電/紡服。港股：（1）中美利差收縮敏感：醫藥/汽車/港股互聯網；（2）資本開支和庫存低位，收入改善的出清后期品種：消費電子/半導體/地產銷售鏈。
申萬宏源證券：“美聯儲加息結束交易”后續仍有演繹空間
短期反彈的主要驅動力：“美聯儲加息結束交易”（股市反彈，美債收益率回落，大宗商品高位震蕩，黃金上漲概率增加） + 中美經貿關系改善。上周美聯儲表態繼續保持加息威脅，本周就是中美關系關鍵驗證期，短期行情阻力有所增加在情理之中。后續若中美經貿關系兌現實質改善，將有助于平抑通脹預期，美聯儲加息完全結束就是大概率。所以，“美聯儲加息結束交易”歲末年初還有演繹空間。
短期板塊“高換低”的討論增加。有效的“高換低”，可能依賴于國內經濟預期改善。國內穩增長政策布局完成，關鍵是落地執行和政策效果。海外壓力緩和，國內政策約束減弱，是必要條件。有效的“高換低”可能也是歲末年初“美聯儲加息結束交易”的一部分。
天風證券：當前市場仍然圍繞主題和成長板塊展開
2023年A股上市公司三季報中，整體ROE水平出現企穩跡象。但是，ROE是僅僅觸底，還是未來能夠有趨勢上行的預期，對于順周期板塊的資產價格而言是完全不同的兩件事。前者對應滬深300（順周期板塊）的底部震蕩，類似2013-2014年，期間演繹其它非順周期板塊的結構性機會。后者對應滬深300（順周期板塊）的主升浪，類似2009年、2016-2017年、2020-2021年。ROE的回升，通常是中國的寬財政政策最為有效。歷史上幾乎每一輪ROE上升周期幾乎都有寬財政政策的刺激，并且財政擴張對ROE的觸底回升具有一定的領先性。美國貨幣、財政政策對中國企業ROE的影響比較局限。庫存周期接近底部的情況下，ROE在三季報初步企穩，后續的關鍵點是國內財政的力度，而不是美國的貨幣和財政。
回到近期的A股市場，三季報靴子落地、中美關系緩和預期、特別國債托底效果、美債高位回落等因素，11月市場風險偏好逐步回升，但是2024年財政擴張的力度和ROE的趨勢需要等待12月初的定調，因此，當前市場仍然圍繞主題和成長板塊展開。我們維持第四季度策略報告中的推薦思路：傾向于尋找一些經歷“戴維斯雙殺”且未來可能出現產業拐點的行業，這其中，創新藥產業鏈、電動車，都屬于從2021年下半年開始戴維斯雙殺的行業，目前處于基本面和PB分位數的底部，同時具有外需屬性、創新屬性，并且如果中美關系穩定發展，也有受益邏輯。
中原證券：未來股指總體預計將維持蓄勢震蕩格局
當前上證綜指與創業板指數的平均市盈率分別為12.21倍、34.29倍，處于近三年中位數以下水平，市場估值依然處于較低區域，適合中長期布局。兩市周五成交量8274億元，處于近三年日均成交量中位數區域下方。隨著各項經濟數據持續回暖改善，企業盈利有所改善，9月稅收收入增速回歸正增長。支出力度處于年內較高水平，民生、基建等領域的支出有所加碼。地方基建領域的支出有望繼續保持回升態勢，有利于刺激經濟繼續回升。國內經濟呈現向好的態勢，工業企業盈利持續改善，財政政策力度加大，支出速度加快，中央增發一萬億特別國債。資本市場IPO融資明顯下降，中央匯金公司多次買入ETF基金，多家上市公司回購股份。
在當前位置，推動市場企穩的積極因素越來越多，市場有望逐步轉暖。未來股指總體預計將維持蓄勢震蕩格局，同時仍需密切關注政策面、資金面以及外部因素的變化情況。建議投資者短線關注券商、醫藥、煤炭以及燃氣等行業的投資機會。
