雪球結構是一種路徑依賴性場外衍生品，本質類似于帶有價格障礙的奇異期權。雪球產品設置有掛鉤標的和敲入敲出條件，其最終損益取決于掛鉤標的表現情況及敲入敲出事件是否發生。投資者購買雪球型收益憑證實質類似于為賣出雪球結構的看跌期權，若沒有觸發敲入敲出事件，則持有時間越長，獲得票息收益越大；若出現極端行情，則需要承擔與標的跌幅同比例的虧損。
敲入敲出，通俗來講是什么意思呢？有業內人士介紹，雪球產品是前兩年券商發行爆火的一類資管產品。以敲入價格80%、敲出價格103%、收益率15%，掛鉤中證500指數的一年期雪球產品來舉例，投資者購買該雪球產品100萬元，實際上就是和券商對賭中證500指數一年走勢，收益情況分為以下幾種情形：
（1）如果一年內任意時點中證500指數上漲超過3%，券商立刻給投資者兌現年化15%的收益，以實際產品存續時間對年化收益率進行折算，合約終止；
（2）如果某一天指數跌破了80%，但在一年內又上漲超過103%，投資者還是能拿到同上類情況一樣的年化15%的收益；
（3）如果中證500指數一直在80%-103%之間震蕩，投資者還是能拿到15%年化的收益；
（4）如果中證500指數先跌破80%，后面只是漲到100%-103%之間，則投資者只能拿回本金，收益為0；
（5）如果指數跌破80%，而且后期一直都沒能漲回100%，那投資者就得承擔指數下跌的所有損失，比如跌了30%，投資者就虧損30%。
