“雙減”落地兩年有余，“轉(zhuǎn)型”依舊是教育公司的年度關(guān)鍵詞。
經(jīng)歷了行業(yè)風(fēng)暴后的教育市場，經(jīng)營模式、發(fā)展邏輯、乃至研發(fā)、運(yùn)營、銷售等各個(gè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)均發(fā)生結(jié)構(gòu)性改變。行業(yè)加速出清的同時(shí)，頭部機(jī)構(gòu)進(jìn)一步搶占市場，整個(gè)教育生態(tài)得到重塑。
站在2023年的尾巴，回望過去兩年多的至暗時(shí)刻，中國教育市場已經(jīng)走出資本、人才、市場流失的低谷，跨過陣痛期，迎來修復(fù)增長。在教育公益性原則下，與學(xué)校教育相補(bǔ)充，重回穩(wěn)健增長。
多點(diǎn)開花、混業(yè)經(jīng)營是絕大多數(shù)教育公司的轉(zhuǎn)型策略。除了職業(yè)教育、素質(zhì)教育、教育信息化、教育硬件等常規(guī)轉(zhuǎn)型方向外，直播電商、文旅、文化服務(wù)等新領(lǐng)域也被瞄準(zhǔn)。隨著政策環(huán)境趨于穩(wěn)定，宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，以及技術(shù)的創(chuàng)新迭代，有望打開新的發(fā)展空間。
剝離了K9學(xué)科培訓(xùn)的教育公司分化明顯，有的轉(zhuǎn)型趨勢(shì)向好，維持盈利；有的經(jīng)營不善，或面臨退市。
這批走出低谷的原學(xué)科培訓(xùn)公司，尤以新東方（NYSE：EDU）為代表。乘上教育、直播帶貨、文旅這三架馬車，今年剛邁過而立之年的“老大哥”新東方領(lǐng)跑一眾教育機(jī)構(gòu)。
過去一年，新東方旗下電商業(yè)務(wù)東方甄選出盡了風(fēng)頭，也惹下不少爭議。文旅業(yè)務(wù)是新東方尋找的第三條出路，由董宇輝全面操持。在俞敏洪看來，這是一個(gè)比直播帶貨天花板更高的業(yè)務(wù)。
經(jīng)歷“小作文”危機(jī)的東方甄選，為高途（NYSE：GOTU）送去了“潑天富貴”，后者三天漲粉26萬，銷售額一度暴漲250倍。12月14日當(dāng)天，高途股價(jià)暴漲29.27%，四天內(nèi)漲幅超60%。
在教育和電商直播領(lǐng)域，高途均“師從”新東方。高途CEO兼創(chuàng)始人陳向東曾是新東方執(zhí)行總裁，離開新東方后，創(chuàng)辦高途，“雙減”前市值一度超越新東方。后來教培行業(yè)遭遇“團(tuán)滅”，高途2000億市值灰飛煙滅。
結(jié)束了營銷戰(zhàn)、價(jià)格戰(zhàn)的教培行業(yè)逐漸回歸理性，追求健康發(fā)展。通過“縮衣節(jié)食”，高途由虧損轉(zhuǎn)向盈利。2023財(cái)年前三季度營收22億元，同比增長17.7%。凈利潤1.1億元，同比增長291.5%。
在轉(zhuǎn)型方向上，素質(zhì)教育是各家基本都會(huì)布局的非學(xué)科賽道，包括編程、思維、雙語故事表演、口才、科學(xué)實(shí)驗(yàn)、研學(xué)營地等。區(qū)別于K12教育，素質(zhì)教育較難量化教學(xué)效果，因此在獲客上口碑為王。
據(jù)艾瑞咨詢，國內(nèi)素質(zhì)教育市場規(guī)模2023年有望達(dá)到7151.5億，2021-2023年復(fù)合增長率為19%。分賽道看，STEAM教育和數(shù)學(xué)思維呈現(xiàn)較快增長，2021-2023年復(fù)合增長率分別為25%、26%。
素質(zhì)教育是好未來目前學(xué)習(xí)服務(wù)最大的收入來源。受益于暑假季節(jié)性影響，入學(xué)人數(shù)增長，該公司2024財(cái)年二季度的學(xué)習(xí)業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的同比增長。
最新業(yè)績顯示，新東方“回血”迅速，已回到歷史峰值的九成，市值重回百億美元；好未來開始“止血”扭虧為盈，轉(zhuǎn)型初見曙光。
2023年6月1日-8月31日，新東方、好未來單財(cái)季營收分別為11億、4.12億美元，同比上漲幅度均超40%。凈利潤1.654億、3790.2萬美元，同比上漲150.6%、4916%。
還有一批教培公司仍“堅(jiān)守”在教育領(lǐng)域，轉(zhuǎn)型方向多點(diǎn)開花。
以學(xué)大教育（000526.SZ）、昂立教育（600661.SH）為代表，二者轉(zhuǎn)型均包含職業(yè)教育，此外還拓展了其它領(lǐng)域。前者推出教育數(shù)字化、文化服務(wù)等業(yè)務(wù)，后者有素質(zhì)教育、成人教育、國際與基礎(chǔ)教育幾大板塊并行。
最新三季報(bào)顯示，學(xué)大教育、昂立教育均保持一定程度增長，且實(shí)現(xiàn)盈利。三季度營收分別為5.42億、3.06億元，同比增長32.09%、53.88%。凈利潤分別為2818.36萬、2129.72萬元。
今年以來，學(xué)大教育的股價(jià)節(jié)節(jié)攀升，年初至今股價(jià)翻倍。9月底以來，學(xué)大教育股價(jià)漲幅明顯，12月14日創(chuàng)年內(nèi)新高，一度觸及57元/股，距離“雙減”后的股價(jià)低點(diǎn)漲幅逾三倍，但離高峰期股價(jià)仍有近四成的距離。
國信證券發(fā)布研報(bào)稱，學(xué)大教育前三季度歸母凈利潤超出預(yù)期；歷史借款償還節(jié)奏提速，財(cái)務(wù)費(fèi)率改善明顯；傳統(tǒng)教育業(yè)務(wù)高景氣度驗(yàn)證，中職布局再下一城，給予學(xué)大教育增持評(píng)級(jí)。
12月初，昂立教育在二級(jí)市場引發(fā)注目，連續(xù)錄得五個(gè)漲停板。因股價(jià)持續(xù)上漲，該公司連續(xù)三天發(fā)出公告提示風(fēng)險(xiǎn)，表示目前非學(xué)科培訓(xùn)也屬于強(qiáng)監(jiān)管行業(yè)，受相關(guān)政策影響較大。隨后公司股價(jià)有所回落。
伴隨人口紅利消失、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，坐擁政策紅利的職業(yè)教育，迎來發(fā)展的黃金時(shí)代。
2023年以來，職業(yè)教育新政持續(xù)發(fā)布。其中最為重磅的要數(shù)6月份出爐的《職業(yè)教育產(chǎn)教融合賦能提升行動(dòng)實(shí)施方案（2023—2025年）》，由國家發(fā)改委、教育部等八部門聯(lián)合印發(fā)。
與此前的政策相比，此次發(fā)文更加明確和具體，頂層設(shè)計(jì)在逐步落地，文件進(jìn)一步明確了對(duì)產(chǎn)教融合的支持力度，尤其是資金支持力度大。
上述方案還創(chuàng)新性地提出“支持符合條件的產(chǎn)教融合型企業(yè)上市融資”。不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這在資本市場明確為職業(yè)教育深層次地跨越式發(fā)展打開一扇窗口，對(duì)于未上市和已上市企業(yè)都起到強(qiáng)心劑的作用，構(gòu)成實(shí)質(zhì)性利好。
職業(yè)教育賽道廣闊而分散，市場規(guī)模逼近萬億。中國的職教體系可分為學(xué)歷、非學(xué)歷兩類。前者包括中、高職，后者包括職業(yè)技能、考試培訓(xùn)等。
受政策鼓勵(lì)，學(xué)歷職教的地位提升，但質(zhì)量有待加強(qiáng)。
“三本之王”中教控股（00839.HK）是港股民辦高校市值最高、擁有學(xué)校最多的企業(yè)。其麾下有14所民辦學(xué)校，高職、中職、國際院校分別為八所、四所、兩所，布局在中國、澳大利亞以及英國。
截至2023年8月31日，中教控股年?duì)I收56.16億元，同比增長18%；凈利潤15.41億元，同比下降20%。該公司近四個(gè)財(cái)年的營收每年保持增長，但增長率持續(xù)下滑。
雖然民辦高教股不是“雙減”的直接監(jiān)管對(duì)象，但整個(gè)教育賽道受市場波動(dòng)影響嚴(yán)重，股價(jià)長期處于艱難的修復(fù)階段。
在非學(xué)歷職教領(lǐng)域，公考行業(yè)寡頭格局明顯。
據(jù)多鯨研究院統(tǒng)計(jì)，中公教育（002607.SZ）、粉筆（02469.HK）、華圖教育、三大市場參與者總市場份額市占率超三分之一，已進(jìn)入產(chǎn)業(yè)發(fā)展中后期的存量博弈之戰(zhàn)。
兩大公考巨頭中公教育、粉筆雙雙走出虧損泥淖。中公教育今年連續(xù)三個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利。前三季度營收26.66億元，同比下降31.54%；凈利潤2.42億元，同比增長129.42%。
年初正式登陸港交所的粉筆，于10月份交出上市以來的首份半年報(bào)，上半年?duì)I收16.82億元，同比增長15.9%；經(jīng)調(diào)整凈利潤2.88億元，同比增長201.2%。
經(jīng)過前兩年的業(yè)績“過山車”，這兩大公考巨頭改變了激進(jìn)策略，轉(zhuǎn)而穩(wěn)健增長，在網(wǎng)點(diǎn)、人員、產(chǎn)品等開展了超大力度的降本節(jié)流，成為扭虧的關(guān)鍵。
一級(jí)市場上，受“雙減”政策和經(jīng)濟(jì)下行周期雙重影響，資本對(duì)教育領(lǐng)域的投資越發(fā)謹(jǐn)慎，投融資事件數(shù)量急劇減少，行業(yè)面臨洗牌。但較之其他細(xì)分賽道，坐擁政策紅利的職業(yè)教育，仍能獲得資本市場青睞，占據(jù)絕大部分融資份額。
據(jù)多鯨研究院統(tǒng)計(jì)，截至2023年10月，職業(yè)培訓(xùn)市場發(fā)生了19起投融資事件，億級(jí)融資額的共八起，千萬級(jí)投融資六起。
戰(zhàn)略投融資比重加大，行業(yè)整合并購加速，小而美的職業(yè)教育垂類公司成為并購目標(biāo)。隨著職業(yè)教育政策的逐步明朗化，產(chǎn)業(yè)端或?qū)⒊霈F(xiàn)更多的投資交易。
在AIGC浪潮下，職業(yè)教育也迎來提速增質(zhì)的契機(jī)。
中公教育于今年9月推出“AI數(shù)智系統(tǒng)班”，并上線數(shù)字員工“小鹿老師”等產(chǎn)品。據(jù)內(nèi)部人士透露，近期還會(huì)有AI產(chǎn)品投入市場應(yīng)用。粉筆對(duì)AI的研發(fā)、應(yīng)用也較早，該公司的在線題庫產(chǎn)品，搭載了自主研發(fā)的AI算法，以分析不同水平學(xué)員學(xué)情并推送相應(yīng)題目。
隨著2023年最后一季度的到來，國考、省考、教師招聘、研究生考試等進(jìn)入密集考試期，新一輪就業(yè)培養(yǎng)服務(wù)周期已漸入中場，對(duì)這批非學(xué)歷培訓(xùn)機(jī)構(gòu)而言，新一輪營收周期或?qū)⒊掷m(xù)帶來積極影響。
中信證券研報(bào)顯示，今年以來，部分教育細(xì)分賽道呈現(xiàn)顯著的景氣反轉(zhuǎn)趨勢(shì)，如教培、考公等，同時(shí)教育科技賽道伴隨AIGC技術(shù)的爆發(fā)，也呈現(xiàn)出較大的發(fā)展前景，各類玩家百花齊放。
“雙減”之后，校內(nèi)教育成為主陣地，為校內(nèi)教育提質(zhì)增速成為企業(yè)方進(jìn)校的主要目的。
乘著政策東風(fēng)，校內(nèi)智慧教育近年發(fā)展提速。與此同時(shí)，教育財(cái)政經(jīng)費(fèi)保持穩(wěn)定，教育信息化市場規(guī)模有望穩(wěn)健增長。據(jù)多鯨研究院數(shù)據(jù)，教育信息化市場規(guī)模已于2021年達(dá)3991億，預(yù)計(jì)2025年規(guī)模將達(dá)5600億元。
教育信息化的市場玩家眾多，傳統(tǒng)上包括硬件廠商、系統(tǒng)集成商。近兩年迎來一些新玩家，主要包括“雙減”后轉(zhuǎn)型而來的教育公司，如飛象星球、云思智學(xué)、好未來、新東方等，從內(nèi)容、軟件上加碼校內(nèi)教育。
在K12時(shí)期，這些教育公司在中小學(xué)生群體中埋下較深的品牌形象，同時(shí)具備資本和技術(shù)儲(chǔ)備，有一定的后發(fā)優(yōu)勢(shì)，但仍需要逐漸完善To B和To G的銷售渠道和運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)。
國內(nèi)兩大教育信息化巨頭還要數(shù)視源股份（002841.SZ）、鴻合科技（002955.SZ），主攻教育大屏市場。如今的交互智能大屏已不局限于是一個(gè)單純的硬件產(chǎn)品，而是變成涵蓋教育SaaS服務(wù)、課程內(nèi)容平臺(tái)等一系列的教育終端。
無論是鴻合科技還是視源股份旗下的希沃，近些年都將自己的觸角越來越深入到教育場景中，從裝備供應(yīng)商升級(jí)為教育服務(wù)商。
今年10月，希沃發(fā)布教學(xué)大模型。不同于好未來的數(shù)學(xué)大模型、網(wǎng)易有道的子曰大模型，希沃大模型瞄準(zhǔn)的是教師群體，可以自動(dòng)生成課件和課堂分析報(bào)告。
從最新業(yè)績來看，視源股份、鴻合科技今年前三季度的業(yè)績保持穩(wěn)健，分別創(chuàng)造153.83億、30.69億元的營收規(guī)模。但由于地方財(cái)政壓力較大，需求回落疊加競爭加劇，年內(nèi)交互平板行業(yè)較為承壓，兩家頭部公司的利潤有所下滑，凈利潤分別為10.61億、3億元，同比下滑33.36%、15.96%。
教育信息化的業(yè)務(wù)周期較長，這也意味著長賬期，公司需要投入大量自有資金，有的頭部公司單季度凈流出資金超數(shù)十億元，這對(duì)于資金實(shí)力并不雄厚的后來者來說，行業(yè)壁壘較高。
經(jīng)過多年運(yùn)營，現(xiàn)有教育IT解決方案服務(wù)提供商一般已在運(yùn)營區(qū)域建立了知名品牌，并與教育機(jī)構(gòu)建立了穩(wěn)固的關(guān)系。短時(shí)間內(nèi)新進(jìn)入者難以建立良好的品牌形象，并與當(dāng)?shù)貦C(jī)構(gòu)建立良好關(guān)系和穩(wěn)定的銷售渠道，也使得小型企業(yè)和新進(jìn)入者面臨較高的行業(yè)壁壘。
行業(yè)當(dāng)下也存在一些亟待解決的問題。由于教育信息化本質(zhì)是對(duì)公業(yè)務(wù)，作為產(chǎn)品服務(wù)供需雙方的企業(yè)與學(xué)校如何做到供需匹配，是企業(yè)必須思考的問題。
比如進(jìn)校實(shí)踐中，各地分層明顯，有的需要做科普普及，而有的則是做進(jìn)階探索，不同區(qū)域有不同訴求。不少業(yè)內(nèi)人士坦言，對(duì)公的教育產(chǎn)品開發(fā)比To C端的要難，在嚴(yán)格遵循規(guī)范的前提下，如何做出自己的創(chuàng)新和特色？
當(dāng)下火熱的大模型AI技術(shù)，也有望幫助C端設(shè)備服務(wù)實(shí)現(xiàn)跨越式的產(chǎn)品力提升，行業(yè)滲透率有望快速提升，競爭格局或?qū)⒚媾R重塑。
