老讀者應(yīng)該知道，我對(duì)中證2000指數(shù)一直喜愛有加。
首先，今年它表現(xiàn)就是牛，在一眾主流寬基指數(shù)里面太炸裂了。
遙遙領(lǐng)先！遙遙領(lǐng)先！遙遙領(lǐng)先！
受益于小盤股行情，中證2000是唯一正收益的寬基指數(shù)。而且近期的行情中，大小盤風(fēng)格的演繹更趨極致。
數(shù)據(jù)來(lái)源：Choice,2023/09/30-2023/12/07
滬深300指數(shù)已經(jīng)跌破了前低，而中證2000依然比較堅(jiān)挺。如果選錯(cuò)了指數(shù)，心里的煎熬是非常痛苦的。
而且，A股的大小盤風(fēng)格輪動(dòng)非常明顯，且會(huì)持續(xù)數(shù)年，所以短時(shí)間內(nèi)，相信小盤股會(huì)繼續(xù)延續(xù)這種強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。
其次，作為一個(gè)指數(shù)基金愛好者，特別是指數(shù)增強(qiáng)的忠誠(chéng)粉絲，尤其期待能有中證2000指數(shù)的增強(qiáng)基金可以加入我的武器庫(kù)，因?yàn)樗善睌?shù)量夠多，投資廣度夠大，波動(dòng)性夠強(qiáng)，太適合用量化投資來(lái)獲取超額收益了。
兩個(gè)多星期前，我講過有中證2000指數(shù)增強(qiáng)基金與大家見面，但現(xiàn)在還有些少，得需要足夠的競(jìng)爭(zhēng)者比試比試后才好下手。
不過，最近梳理了一下已經(jīng)上市的中證2000ETF基金才發(fā)現(xiàn)，這9只產(chǎn)品的差異也挺大，讓我頗感意外。
第一個(gè)意外是規(guī)模。9月份，中證2000ETF紛紛上市之時(shí)，卷得可厲害。當(dāng)初被稱為“寬基最后一片拼圖”，各大基金公司鉚足了勁向前沖。
9只ETF的發(fā)行總規(guī)模超54億，但是沒想到截至12月7日，加總規(guī)模不到11億元。
我想，最主要原因還是漲太好了。在這么波動(dòng)的市場(chǎng)里賺錢了，大部分投資者自然選擇落袋為安。
另外，對(duì)應(yīng)的期權(quán)產(chǎn)品還沒上市也有比較大的影響。就像中證1000指數(shù)之前也沒有太多曝光，期權(quán)上市后，中證1000ETF的配置價(jià)值驟然上升，規(guī)模也扶搖直上。
但是，我認(rèn)為，大家還是要把中證2000重視起來(lái)，像我自己就把滬深300和中證2000作為二八輪動(dòng)策略的兩大標(biāo)的，作為底倉(cāng)一直拿著。
第二個(gè)意外是中證2000ETF基金的超額收益。
相信大家會(huì)跟我一樣，在印象中ETF被動(dòng)跟蹤指數(shù)，所以同類產(chǎn)品之間的收益率應(yīng)該差別不會(huì)太大。
可是，我統(tǒng)計(jì)了9只ETF的階段性收益才發(fā)現(xiàn)，首尾竟然相差近4%，這還是在短短2個(gè)月的時(shí)間里（2023/09/30-2023/12/07）。
由于最后一只中證2000ETF成立時(shí)間是9月28日，我就以9月30日為起始日，整理了9只產(chǎn)品的表現(xiàn)。
其中，中證2000ETF基金（562660）的超額特別明顯，獨(dú)一檔的存在。9只基金也只有2只跑贏了中證2000指數(shù)。
這是我萬(wàn)萬(wàn)沒想到的。
當(dāng)然，時(shí)間短，還不能充分說(shuō)明問題，但是為什么會(huì)這樣呢？我想還是出在指數(shù)復(fù)制方法上。
作為被動(dòng)投資產(chǎn)品，ETF的主要目標(biāo)之一就是緊密跟蹤標(biāo)的指數(shù)的走勢(shì)，給大家提供一種配置工具。因此ETF跟蹤指數(shù)的方法成了制勝的關(guān)鍵，它在根本上決定了一只ETF的費(fèi)率、跟蹤誤差、啟動(dòng)成本和流動(dòng)性等等。
我們印象中的ETF由于成份股不多，即使像中證500也只有500只股票，而且流動(dòng)性充足。所以基本上都采用完全復(fù)制的方法。也就是說(shuō)，指數(shù)的成份股是啥，權(quán)重多少，跟著抄作業(yè)就是了，這樣很容易緊密跟蹤指數(shù)。
可是，像中證2000指數(shù)這樣，成份股數(shù)量多，而且有些股票流動(dòng)性較差，就不能用完全復(fù)制的方法來(lái)跟蹤指數(shù)了。
這時(shí)候不得不搬出抽樣復(fù)制的方法，通常是從指數(shù)成份股中選取部分成份股，使得這個(gè)組合的收益盡可能地貼近指數(shù)表現(xiàn)。這里“選取”兩字就體現(xiàn)出了基金管理人和基金經(jīng)理的功夫了。
抽樣復(fù)制的方法主要有分層復(fù)制/單元格匹配，最小化跟蹤誤差、多因子復(fù)制等等。
最常見的分層復(fù)制就是根據(jù)指數(shù)特征，把成份股劃分成不同的類別。比如根據(jù)市值劃分成大、中、小，根據(jù)風(fēng)格劃分為成長(zhǎng)、中等、價(jià)值，還可以根據(jù)行業(yè)、信用評(píng)級(jí)等指標(biāo)分類。
有了這樣的劃分后，把成份股放到對(duì)應(yīng)的格子里，然后剔除掉權(quán)重低，流動(dòng)性差的股票，重新組合。
這只是粗略的理解，實(shí)際上肯定比這個(gè)復(fù)雜許多許多，但可以看到，抽樣復(fù)制方法帶來(lái)的最終結(jié)果，差別還挺大的。
我又去翻了9只ETF的PCF清單，其持倉(cāng)情況確實(shí)差異巨大，光股票數(shù)量首尾就有上千只的差別。
綜合來(lái)看，當(dāng)下中證2000ETF基金（562660）的優(yōu)勢(shì)還挺明顯的，而且今年華夏基金在量化基金上的表現(xiàn)也很突出。這不僅僅是基金經(jīng)理能力的體現(xiàn)，還是公司整體實(shí)力的保證。
目前，我覺得把它作為底倉(cāng)配置是較為理想的標(biāo)的。
