央行近日發(fā)表《中國金融穩(wěn)定報告（2023）》，披露了一個數(shù)據(jù)，2022年末，我國住戶部門杠桿率為71.8%，比上年末降低0.6個百分點，連續(xù)兩年凈下降。
所謂住戶部門杠桿率就是居民杠桿率，它是居民總負債與GDP比值。居民杠桿率上升說明債務(wù)負擔越重。而最近兩年，居民負債率反倒是下降，究竟是什么原因？
央行在報告中給過解釋：住戶部門杠桿率有所回落，主要是由于在持續(xù)兩年多的疫情影響下，大部分居民對未來預期偏向保守，傾向于減少負債、增加儲蓄。
確實，最近兩年，居民有了收入要么存起來，要么提前還房貸，很少再用來買房、買股票。這是居民負債率下降的主要原因。
還記得嗎？最近我寫過一篇文章，文章給出的數(shù)據(jù)中，今年前三季度住戶存款同比增長了16.5%，遠高于住戶貸款的5.7%，這說明居民現(xiàn)在是少負債、多存錢。
大家這些舉動，同樣體現(xiàn)在宏觀數(shù)據(jù)上。
根據(jù)國家金融與發(fā)展實驗室發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，2023年三季度居民部門杠桿率上升了0.3個百分點，從二季度末的63.5%上升至63.8%。
很多人可能覺得奇怪了，咦，國家金融與發(fā)展實驗室怎么和央行給的不一樣？
我估計是統(tǒng)計口徑不一樣，央行的數(shù)據(jù)可能包含了居民公積金貸款部分，而國家金融與發(fā)展實驗室沒包含。此外，央行的數(shù)據(jù)是2022年末的，而國家金融與發(fā)展實驗室是今年三季度的。
但不管怎樣至少告訴了我們一點，最近兩年居民杠桿率上升的速度放慢，這和房價關(guān)系很大。
居民杠桿率上升最快的時期往往對應著房價上漲最快的時間。2017年末，我國住戶部門債務(wù)余額40.5萬億元，同比增長21.4%，較2008年增長7.1倍。
對于居民負債與房價的關(guān)系，央行曾說過說：
2009年，我國實行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，采取了一系列促進房地產(chǎn)市場發(fā)展的政策，房地產(chǎn)市場價格止跌回升，住戶部門債務(wù)也隨之快速增長。
房價增速隨著政策調(diào)控的放松與收緊而交替呈現(xiàn)上升—下降的M型波動態(tài)勢，住戶部門債務(wù)增速依然與房價增速保持一致的變動趨勢。
綜上我們能得出兩點信息：
1、中國居民負債率放緩主要是因為房價下跌，居民買房欲望下降。
2、2022年末，中國居民杠桿率是71.8%，根據(jù)此推測，2023年居民居民杠桿率應該也是70%左右。
這充分解釋了為什么居民購房欲望在下降，因為負債率在高位。也解釋了為什么高層要求“房住不炒”，因為要避免居民負債率過高，避免影響金融穩(wěn)定。
