▲資料圖：超大金幣在美國紐約證券交易所前展示。圖/新華社
參考消息網12月18日報道，據世界黃金協會稱，今年10月，各國央行繼續大舉購買黃金，全球官方黃金儲備量一個月里凈增加42噸。
世界黃金協會列舉了土耳其、波蘭、印度、捷克等一些國家央行10月份增持黃金的例子。實際上，10月31日世界黃金協會發布的《全球黃金需求趨勢報告》勾勒的圖景更清晰。
數據顯示，2023年三季度全球央行凈購黃金337噸，為有史以來第三高的季度凈購金量。而2023年前三個季度，全球央行購金需求同比增長了14%，達到創紀錄的800噸。其中，購買量超過1噸的有11家央行。中國、波蘭和土耳其央行位居前三位，分別增儲181噸、57噸和39噸。
各國央行一直是黃金的重要購買者。據統計，各國央行的持金量約占有史以來全球黃金開采總量的五分之一。央行囤黃金不稀奇，但現在各國央行囤黃金的邏輯與以往不盡相同。
今年以來，期貨黃金和現貨黃金（一種國際性的理財產品）屢屢突破前期新高，到12月4日，紐約黃金期貨和倫敦現貨黃金更是刷出了歷史新高。但各國央行購買黃金的興頭依然不減。到底是發生了什么？
兩場地緣沖突引發搶購黃金潮
黃金是無可爭議的最可靠的避險資產。不過地緣政治沖突未必就一定會導致黃金價格飆升。統計顯示，進入21世紀以來全球各地爆發的戰爭，導致黃金價格上升的大約只占一半。
像阿富汗戰爭、伊拉克戰爭期間黃金價格是下降的，而敘利亞內戰、利比亞戰爭期間黃金價格是上漲的。
回顧一下21世紀以來戰爭與黃金價格的關聯度，似乎可以發現，由美國主導發動的戰爭通常不會導致黃金價格飆升。這或許是因為實力懸殊不致引發市場動蕩的緣故。至于有沒有紐約和倫敦的黃金交易商掌握了國際黃金定價權的因素，讀者可以自己判斷。
而去年2月爆發的俄烏沖突和今年10月爆發的巴以沖突，這兩場貌似美國不在場的重大地緣沖突，就刺激了黃金價格的上漲。
去年2月初國際市場黃金價格還是每盎司1800美元左右，俄烏沖突爆發后到3月初，一度沖破了每盎司2000美元。在俄烏沖突的背景下，2022年各國央行黃金凈購入量達1136噸，創下了1950年以來的最高紀錄。
今年9月底時，國際金價還一度跌破了每盎司1850美元。到10月6日巴以沖突爆發后，美元計金價回升到了每盎司2000美元以上。盡管今年各國央行的黃金購買量可能低于2022年，但由于全球央行持續大舉買入黃金，持金量可能創下一個新紀錄。
顯然，俄烏和巴以兩場地緣沖突的長期化和由此帶來的外溢效應，是促使各國央行大舉囤黃金的原因之一。
▲在美國華盛頓拍攝的美國聯邦儲備委員會大樓。圖/新華社
美元信用下降是更重要的原因
另一方面，美元信用的下降，為各國央行大舉購買黃金提供了更重要的理由。
美元資產可靠，黃金價格就下跌；美元資產有了風險，黃金價格就上漲，這是有規律的。
截至今年10月，美債規模已達到創紀錄的33.5萬億美元，其中，約25%的美債為外國或地區持有。美國無數次提高債務上限，等于以新還舊，導致美債占美國GDP之比超過了120%，遠超60%的國際警戒線。
過去，美債號稱是最具有流動性的“無風險資產”，現在則要打上一個大問號。無限提高債務上限，等于讓國際社會共同承擔其潛在風險。人們不免會擔心，未來美國會不會以各種方式賴掉欠賬。俄烏沖突后美國凍結俄羅斯海外資產等行動，表明美元資產也可以成為美國政府的地緣政治工具。
此外，自2022年3月以來，美聯儲已累計加息11次，加息幅度達525個基點，將聯邦基金利率推至22年來的最高水平。今年7月后，美聯儲已連續3次暫停加息。市場普遍預期，明年3月或6月后，美聯儲可能開啟降息周期。
美元資產信用下降，以及美元降息后可能帶來的資產減值風險，讓各國央行紛紛出售美元，改買黃金。這不僅是維護資產安全的需要，也有利于遏制境內資金因美元加息大規模外流。
從這個角度看，各國央行購買黃金也有針對美元波動博弈的一面。
▲中國人民銀行大樓。圖/新華社
中國增持黃金尤其必要
當然，不同國家的央行增持或減持黃金也是由各自不同的情況決定的。
像委內瑞拉央行近年減持黃金就是為了向國際金融機構提供貸款抵押品，以應對美國制裁。斯里蘭卡央行減持手中不多的黃金是為了還債，等等。
還有一些國家的央行減持黃金是為了增加市場供應量，用于科技產品制造，或鑄造黃金飾品滿足民間需求。
中國作為近年來黃金市場最大的買主之一，動作格外引人矚目。到11月，中國已連續13個月增持黃金，累計增持了894萬盎司。這也引發了不少猜測。
但僅從一個指標就可看出，中國央行增持黃金尤其有必要。根據世界黃金協會數據，截至10月底，中國央行黃金儲備為2214.6噸，占外匯儲備之比為4.3%。這大大低于其他國家央行的占比。
在黃金儲備多的前20大央行中，美國黃金儲備占外匯儲備之比高達69.5%，德國68.6%，法國67.1%，意大利65.8%，葡萄牙和烏茲別克斯坦更是高達70%以上。
基本來說，西方國家央行的黃金在外匯儲備中的比重大多超過50%，不少新興市場國家央行的黃金占比也在8%至10%之間。而中國占比低于西方國家和新興市場國家的水平。
另一個例外是日本。日本央行黃金儲備占外匯儲備之比只有4.4%。但中國的經濟外部環境、地緣挑戰與日本并不一樣，因此，對外匯儲備多元化的要求也高得多。
增持黃金有利于維護國家經濟安全、保持金融市場投資彈性，也是為人民幣國際化作準備。同時，還是在為經濟和消費的下一次擴張作準備。畢竟，科技制造和民間對于黃金的需求都很旺盛。
世界黃金協會預計，2024年各國央行還會繼續囤黃金。這是不是會反映為黃金市場價格繼續“暴走”不得而知，但卻能反映出更宏觀的外匯儲備戰略考量。
撰稿 / 徐立凡（專欄作家）
編輯 / 遲道華
校對 / 賈寧
