這可能是最受全球金融市場(chǎng)關(guān)注的散點(diǎn)圖。自2012年1月以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)每隔三個(gè)月更新一次“點(diǎn)陣圖”，不管其是否真有此意，反正市場(chǎng)將點(diǎn)陣圖視為該央行對(duì)貨幣政策的準(zhǔn)預(yù)測(cè)。這也是投資者捕捉聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）不同聲音的重要機(jī)會(huì)。
1． 點(diǎn)陣圖上畫(huà)的是什么？
這張圖表顯示了美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)聯(lián)邦基金利率的預(yù)測(cè)。FOMC每一位成員被要求給出對(duì)未來(lái)三年中每一年年末及更長(zhǎng)期時(shí)間內(nèi)利率合理區(qū)間的中值預(yù)測(cè)，每個(gè)人的預(yù)測(cè)就代表圖上一個(gè)“點(diǎn)”。投資者關(guān)注的是中點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)共有七人，再加上12名地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)，也就是說(shuō)最多有19位官員會(huì)為點(diǎn)陣圖做出貢獻(xiàn)。
2． 聯(lián)邦基金利率預(yù)測(cè)有什么好處？
點(diǎn)陣圖首次出現(xiàn)是在2011年底，當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)官員正在考慮如何讓市場(chǎng)為金融危機(jī)過(guò)后貨幣政策措施的轉(zhuǎn)變做好準(zhǔn)備。時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席的伯南克及其副手耶倫（后來(lái)耶倫也擔(dān)任了四年美聯(lián)儲(chǔ)主席）均認(rèn)為，點(diǎn)陣圖可以讓市場(chǎng)得以了解美聯(lián)儲(chǔ)在當(dāng)前政策決定以外的想法。FOMC利率聲明主要專(zhuān)注于當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)狀況以及利率目標(biāo)，雖然會(huì)隨著時(shí)間推移而改變，但有時(shí)候可以被視作強(qiáng)有力的前瞻指引。
3． 為什么點(diǎn)陣圖如此重要？
通過(guò)點(diǎn)陣圖的變化，美聯(lián)儲(chǔ)可以向投資者傳遞有關(guān)其打算放慢還是加快貨幣緊縮政策的強(qiáng)烈信號(hào)。同時(shí)，也可以用來(lái)彰顯美聯(lián)儲(chǔ)官方與金融市場(chǎng)預(yù)期之間的觀點(diǎn)差異。
4． 我能看出某個(gè)點(diǎn)具體由哪位官員提供嗎？
不能，點(diǎn)陣圖是不具名的，因此無(wú)法判斷哪個(gè)預(yù)估是美聯(lián)儲(chǔ)主席做出的（不過(guò)分析師會(huì)猜）。點(diǎn)陣圖的匿名性也是讓外界對(duì)其頗有詬病的原因之一。
5． 批評(píng)者認(rèn)為點(diǎn)陣圖的缺點(diǎn)還有哪些 ？
最大的問(wèn)題也許是點(diǎn)陣圖里做出的預(yù)測(cè)不代表FOMC的承諾，也算不上官方的共識(shí)預(yù)測(cè)。（曾經(jīng)美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部研究人員考慮過(guò)發(fā)布一個(gè)代表共識(shí)預(yù)測(cè)的‘點(diǎn)’，但后來(lái)官員們認(rèn)為要讓這么多意見(jiàn)相左的官員們達(dá)成共識(shí)非常困難）。還有一個(gè)問(wèn)題是，每個(gè)官員給出的預(yù)測(cè)可能是根據(jù)不同的經(jīng)濟(jì)模型或一系列假設(shè)，這意味著這些點(diǎn)不具有一致性，思考每個(gè)點(diǎn)背后的意義是無(wú)謂之舉。更讓情況變得復(fù)雜的是，雖然12名地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)都會(huì)給出預(yù)測(cè)，但每一年只有5個(gè)人對(duì)貨幣政策有投票權(quán)。因此有人懷疑點(diǎn)陣圖究竟能在多大程度上反映FOMC更長(zhǎng)期的意圖。
6． 美聯(lián)儲(chǔ)領(lǐng)導(dǎo)人如何看待點(diǎn)陣圖？
可以說(shuō)是見(jiàn)仁見(jiàn)智。2014年耶倫在她擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席后第一場(chǎng)FOMC記者會(huì)上表示，人們不應(yīng)該將點(diǎn)陣圖視為“委員會(huì)希望或正在向公眾談?wù)撜叩闹饕绞?rdquo;。但到了2016年，在官員們將當(dāng)年的預(yù)測(cè)加息次數(shù)從四次降至兩次后，耶倫告訴記者點(diǎn)陣圖的變化基本可以反映出對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩及信貸條件收緊的預(yù)期。2018年2月接替耶倫擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席的鮑威爾在同年12月表示，點(diǎn)陣圖總的來(lái)說(shuō)的確提供了有用信息。但在2019年3月的演講中，他承認(rèn)點(diǎn)陣圖有時(shí)候的確可能引起混亂。鮑威爾稱(chēng)，其曾經(jīng)要求FOMC下屬的一個(gè)委員會(huì)探索更有效地溝通利率預(yù)測(cè)作用的方式。
